כמה פרגוסון ירוויח מההנפקה של מנצ'סטר יונייטד?

האם אלכס פרגוסון ועובדים בכירים אחרים של מנ'צסטר יונייטד יקבלו אופציות בקבוצה כשתונפק בבורסה?

הגלייזרים חשפו במסמכים של ההנפקה כי כחלק מהצעד בבורסה של ניו יורק, ייתכן כי "במטרה להכניס מוטיבציה במספר עובדים, יועצים ודירקטורים" יועברו אופציות לעובדים בכירים בקבוצה, כגון אלכס פרגוסון, המנג'ר, והמנכ"ל דיוויד גיל. על פי התשקיף, הגלייזרים עשויים לשים בצד עד 16 מיליון מניות - בשווי 320 מיליון דולר - כדי להעניק למי שיבחרו. הגלייזרים, אגב, רוצים לגייס לפחות 383 מיליון דולר ממכירת המניות של הקבוצה, כאשר כשליש מהכסף יופנה לכיסוי חובות.

האוהדים דורשים לדעת אם פרגוסון וגיל, שמחמיאים לגלייזרים למרות שהם הכניסו את המועדון לחובות ענק, יקבלו את הסכומים הללו מהנפקת הקבוצה.

נראה שחלוקת האופציות היא עוד פעולה של משפחת גלייזר שמטרתה לחסום כל ניסיון עתידי להשתלט על מנצ'סטר יונייטד. מתחת לפני השטח דאגו לשנות את החוקה של המועדון, אולם המהלך הזה ככל הנראה יוביל להתגברות הכעס של האוהדים.

השינוי, שקרוב לוודאי נועד להגן על השליטה של המשפחה במועדון במקרה שתמכור מניות נוספות מהאחזקה שלה, נחשף במסמכים שהוגשו לרגולטורים כהכנה להנפקה המתוכננת של הקבוצה בבורסת ניו יורק. המשפחה צפויה להרוויח 150 מיליון דולר מההנפקה, זאת על אף הבטחות קודמות שכל ההכנסות יועברו לתשלום החובות של המועדון.

אוהדי מנצ'סטר יונייטד. מתנגדים לגלייזריםצילום: רויטרס

המסמכים מזהירים משקיעים פוטנציאליים: "הגבלות וסעיפים נגד השתלטות במסמכי הארגון ובחוקים באיי קיימן (שם רשומה מנצ'סטר יונייטד) ימנעו שינוי בשליטה, גם במידה ורכישה תטיב עם בעלי המניות שלנו, וידכאו את מחירי המניות שלנו כך שימנעו ניסיונות של בעלי המניות להחליף או לפטר את ההנהלה הנוכחית".

בהמשך המסמכים מצויין כי המועדון "שינה וקבע מחדש את מסמכי ההתאגדות", כך שכעת הם מאפשרים למשפחת גלייזר להנפיק מניות חדשות "מזמן לזמן עם הזכויות וההעדפות שהם מחשיבים הולמים. מועצת המנהלים שלנו רשאית גם לאשר הנפקה של מניות בכורה בתנאים מסוימים ובמסגרת נסיבות שעשויות למנוע השתלטות או עסקה אחרת".

המשפחה מוכרת 10% מהמועדון דרך ההנפקה בבורסה, כך שביכולתה לחסום כל ניסיון השתלטות שיושק מיד לאחר ההנפקה. עם זאת, המומחים הפיננסיים טוענים כי הסעיפים החדשים נגד השתלטויות יגנו גם על עמדתם במידה ויזדקקו לגייס כסף בעתיד על ידי מכירת חלק מהאחזקה שלהם.

עוד עולה מהמסמכים כי הגלייזרים שומרים לעצמם את האפשרות למכור 2.5 מיליון מניות נוספות, שיעלו את ההכנסות שלהם מההנפקה ב-45 מיליון דולר.

מייקל מוריץ, משקיע בעמק הסיליקון מקרדיף במקור ואוהד של מנצ'סטר יונייטד, מבקר חריפות את הבעלים וטוען: "הסעיפים נגד השתלטות מגנים אף יותר על הגלזרים. זו המקבילה הפיננסית של שודדים חמושים שעוזבים את מקום הפשע ומפזרים על הכביש מסמרים כדי לעצור את השוטרים. קילו תפוחי אדמה יהיה השקעה טובה יותר מאשר רכישת מניות בהנפקה של מנצ'סטר יונייטד. היחידים שירוויחו מההנפקה הם משפחת גלייזר".

מנצ'סטר יונייטד וג'פריס, היועצת הראשית של המועדון לקראת ההנפקה, סרבו להגיב.

ביום שני פורסמה הצהרה שתיארה את יונייטד כ"חברה עם צמיחה מתפתחת", זאת על אף נפילה של 5% בהכנסות בשנה הפיננסית האחרונה. מההצהרה עולה שהערכת השווי של המועדון תעמוד על 3 מיליארד דולר, במידה וההנפקה תתבצע לפי הציפיות. בהנחה שהקבוצה תמצא מספיק קונים, המניות יחלו להיסחר כבר בשבוע הבא.

אולם, עדיין לא ברור האם הקבוצה תוכל למכור מספיק מניות במה שהגלייזרים מגדירים מחיר מתקבל על הדעת, ואילו החששות סביב הערכת השווי אילצו בעבר את הקבוצה לבטל תוכניות לערוך הנפקות בהונג קונג ובסינגפור. כמו כן, בנק ההשקעות מורגן סטנלי ככל הנראה הפסיק את מעורבותו בהנפקה בשל הערכת השווי המוגזמת.

מרבית החששות של המשקיעים נובעים מהחוב הגבוה של הקבוצה, שעמד על 437 מיליון ליש"ט בסוף יוני, ומהאופן שבו המאזן משפיע לרעה על הקבוצה.

אנדי גרין, שכותב על עסקי מימון הכדורגל בבלוג andersred, מחשב כי הוצאו מיונייטד 520 מיליון ליש"ט מאז השתלטה המשפחה על הקבוצה ב-2005, כאשר מרבית הסכום נובע מריבית ותשלומים הקשורים להלוואות של הקבוצה. כמו כן, 38 מיליון ליש"ט מתוך 520 מיליון ליש"ט הועברו ישירות לגלייזרים – 28 מיליון ליש"ט בדמי ייעוץ לחברות שלהם ו-10 מיליון ליש"ט בדיבידנדים.

מלבד גיוס כספים עבור המשפחה, הנפקה מוצלחת של מנצ'סטר יונייטד תשיג שתי מטרות נוספות. ראשית, היא תגייס 150 מיליון ליש"ט לתשלום חובות, ושנית היא תעניק לקבוצה הערכת שווי פיננסית, שלה יזדקקו הבעלים במידה וירצו למכור בשלב מסוים בעתיד את הקבוצה.

השווי הממשי של יונייטד מהותי למאזן הפיננסי של הגלייזרים. חברת הייעוץ Wealth-X שמתמקדת באינדיבידואלים אמידים, מעריכה כי הונו של מלקולם גלייזר עומד על 2.7 מיליארד דולר, כאשר 1.3 מיליארד דולר מהסכום הזה קשור ליונייטד. האחזקה שלו בטמפה ביי באקנירס מוסיפה לו 980 מיליון דולר, ופירסט אלייד, רשת הקניונים שלו מוסיפה לו 8.5 מיליון דולר נוספת. שאר הכסף נובע ממניות ונכסים.