האנליסטים על דוחות הבנקים: "מעדיפים את פועלים ומזרחי על פני לאומי"

על רקע הירידות בשווקים ברבעון הראשון של השנה והמשבר החובות החמור באירופה, שלושה מתוך ארבעת הבנקים הגדולים בישראל הציגו ירידה ברווח הנקי ברבעון הראשון של 2012. בנק הפועלים דיווח על ירידה של 26% ברווח הנקי ל-659 מיליון שקל, הרווח הנקי של בנק לאומי בניהולה של רקפת רוסק עמינח רשם צניחה של 22% ברווח ל-431 מיליון שקל ובנק דיסקונט דיוח על ירידה של 11.2% ברווח הנקי ל-247 מיליון שקל. מצד שני מזרחי-טפחות הציג עלייה של 5.5% ברווח הנקי ל-251 מיליון שקל.

דיסקונט

אלון גלזר מלידר שוקי הון: "דיסקונט פחות רווחי מהבנקים האחרים ואנו מניחים כי הוא ימשיך להיות כזה על רקע היעילות הנמוכה בבנק, אולם להערכתנו לא בפערים המשתקפים ממכפילי ההון הנוכחיים. בנוסף, הבנק מבצע מהלכי התייעלות, ופעל בשנים האחרונות להקטנת האשראי המסוכן לרבות אשראי ממונף. מסיבה זו, אנו מאמינים כי ירידות השערים במניה מוגזמות ודיסקונט נסחר בזול הן בהשוואה לשוויו הכלכלי והן בהשוואה לסקטור. אנו מעלים המלצתנו למניה לקניה עם מחיר יעד של 6.2 שקלים - פרמיה של 42% על מחיר הבסיס בשוק".

מזרחי

מאיר סלייטר דש ברוקראז' התייחס לתוצאות הבנק וכתב כי "ההכנסות שאינן מריבית סיפקו את השורה החלשה בדוח, עם ירידה של 10.5%. מרבית הירידה נבעה מירידה בעמלות, אשר נבעה לדברי הבנק מירידה במחזורי המסחר בשוק ההון. לזכות מזרחי יאמר שהבנק הצליח לקזז לחלוטין את הירידה בעמלות באמצעות הצמיחת בהכנסות הריבית, מהלך שעלול שלא להספיק עבור יתר הבנקים. יתרה מזאת, ברבעון השני מחזורי המסחר התכווצו עוד, והבנקים צפויים לסבול מהמגמה גם בהמשך. "להגדיל האחזקה במזרחי בתמחור הנוכחי. בשורה התחתונה - לכו לקנות".

דן הרווארד אנליסטי הבנקים של דיוטשה בנק התייחס גם הוא לתוצאות הבנק בניהולו של אלי יונס וכתב כי "התוצאות של הבנק מראות לנו שוב את הרווחיות הגדולה של מזרחי במודל העסקי שלו. ההפתעה הגדולה ביותר בדוחות היא העובדה שהחובות המסופקים נשארו נמוכים על רמה של 0.22%. אנו קובעים את מחיר היעד על 31.41 שקל - בדומה למחיר בשוק".

צילום: שאטרסטוק

לאומי

טרנס קלינגמן מפסגות: "הבנק דווח על התשואה על ההון הנמוכה במערכת ברבעון הראשון. כאשר מנטרלים את תרומת החברות הריאליות הכלולות התשואה על ההון אמנם משתפרת ומגיעה ל-9%. אולם, עדיין מדובר בתשואה על ההון נמוכה מזו של הבנקים הבינוניים (מזרחי, בינלאומי ודיסקונט). כאשר אנו משקללים את החשיפה הישירה הגבוהה של הבנק למשבר באירופה (דרך תיק האשראי בלונדון, תיק האג"חים של בנקים אירופאיים), בנק לאומי הופך להיות הבנק הפחות מועדף במערכת הבנקאית הישראלית".

פועלים

קלינגמן: "רמת ההכנסות גבוהה מהצפי והבנק הפגין שליטה קצת יותר טובה ברמת ההוצאות. פועלים בולט לטובה ברמה התפעולית בהשוואה ללאומי והרוויח 1.35 מילארד  שקל לפני הפרשות בגין הפסדי אשראי ולפני מס לעומת מיליארד שקל בלבד בלאומי. בנק הפועלים הציג תוצאות חזקות ומעבר לצפי. דו"ח חזק המצדיק את העדפתנו לפועלים על פני לאומי. ברמה התפעולית הבנק נהנה מיתרון ניכר מול לאומי ונדמה לנו שמכלול הסיכונים במאזן (תיק האשראי ביחד עם חשיפה לאג"חים של בנקים זרים והשקעות במניות של חברות ריאליות) נמוך מזה של לאומי".

מיכה גולדברג, אנליסט הבנקים של אקסלנס ברוקראז': "על אף שהדוחות אינם מייצגים את משנראה לנו כצפוי בהמשך השנה, רמת ההפרשות הנמוכה וההתחלה המצוינת של הבנק מגדילים את ההסתברות שפועלים יסיים גם את שנת 2012 עם תשואה דו-ספרתית. הנחנו הרעה משמעותית ברמת ההפרשות ברבעונים הקרובים, וירידה משמעותית ברווחי שוק ההון ועדיין אנחנו מעריכים תשואה ממוצעת דו-ספרתית בשנים הקרובות. גם ההון גדל יפה, מה שמגביר את הסיכוי לחלוקת דיבידנדים לקראת סוף השנה (לא בינינו על זה). מחיר היעד החדש שלנו עומד על 15.8 - 28% גבוה ממחיר הבסיס בשוק".