מעלות מורידה תחזית דירוג לשופרסל: "הרגולטור והתחרות יישחקו את הרווחיות"

חברת הדירוג מעלות מורידה את תחזית אופק דירוג האשראי של שופרסל מ'יציבה' ל'שלילית' בעקבות התגברות התחרות בענף המזון והאפשרות שהתערבות רגולטורית מצידה של ועדת קדמי לבחינת מחירי המזון ייפגעו ברווחיותה של ענקית הקמעונאות הישראלית.

דירוג האשראי של שופרסל אושרר ברמתו הנוכחית (-AA), אך תחזית הדירוג משקפת את הסבירות לכך שהיחסים הפיננסים של החברה עלולים להישחק על רקע ירידה במרווחים של חברות המזון הפועלת בישראל, בייחוד על רקע המחאה החברתית.

במעלות חוששים כי יש סיכון להתערבות רגולטורית בשוק המזון בישראל, בנוסף לתחרות העזה השוררת בענף. לא זו בלבד, אלא שהתחזית השלילית של מעלות מושפעת גם משחיקה מתמשכת ביחסי כיסוי החוב של החברה, עקב היסטוריית חלוקת דיבידנדים ומדיניות השקעה אגרסיבית. מדיניות זו עלולה לטענת מעלות להוביל להידרדרות נוספת בפרופיל הפיננסי של ענקית הקמעונאות.

דוח הדירוג הנוכחי שהוציאה מעלות מתייחס גם לתוצאות הרבעון הרביעי  של שופרסל והירידה שרשמה ברווח התפעולי ברבעון זה. הרווח התפעולי של שופרסל היווה ברבעון הרביעי 2.8% בלבד ממחזור המכירות, לעומת 4.9% ממחזור המכירות ב-2010.

"החברה יצרה תזרים מזומנים חופשי שלילי ב-2011 בשל רמת השקעה גבוהה. אנחנו רואים סבירות גבוהה לתזרים מזומנים חופשי גבולי עד שלילי בשנים הקרובות, וזאת בהינתן הנחותינו לצמיחה בהכנסות ובתהליכי ההתייעלות והשליטה בהשקעות של החברה", ציינו במעלות.

"להערכותינו, תזרים המזומנים הפנוי (תזרים חופשי בניכוי דיבידנד), יוותר שלילי לנוכח הערכותינו שחלוקת הדיבידנד תמשיך להיות אגרסיבית בשנים הקרובות, אם כי הסכומים המשולמים לא יהיו באותם היקפים שאפיינו את החברה בשנתיים האחרונות", הסבירו במעלות.