אפקט או דפקט

בחודש מאי השנה צורפה ישראל לארגון ה-OECD, מועדון כלכלי מצומצם הכולל 34 מדינות המחויבות לכלכלת שוק חופשית ודמוקרטיה. כניסת ישראל כחברה לארגון לוותה באינספור פרשנויות ותחזיות באשר להשפעת המאורע על כלכלת ישראל בכלל ושוק ההון בפרט. ב-10 לאוגוסט ימלאו 3 חודשים ממועד קבלתה של ישראל ל-OECD וניתן כבר לבצע סיכום ביניים של ההשפעות עד כה.

ניתן לומר כי מלבד טפיחות על השכם, המשקיע הישראלי לא ממש נהנה עד כה משדרוג המעמד של המשק הישראלי לשוק מפותח. המשקיעים הזרים, על פי הפרסומים האחרונים, מדירים את רגליהם לעת עתה מהבורסה המקומית ושיעור האחזקה הנוכחי שלהם במניות בארץ נמוך משמעותית ביחס לעבר.

אומנם, מדובר בפרק זמן קצר מכדי לבחון את ההשפעות הצפויות לטווח הארוך, אך בינתיים ניתן היה לראות כי מגמת כניסת הכספים לשווקים המתעוררים נמשכה ומדד MSCI העוקב אחר שווקים מתעוררים (גרף לבן) עלה בכ-9%. גם מדד MSCI WORLD רשם עליה נאה של כ-7% בתקופה זו (גרף ירוק) ואילו בארץ, מדד ת"א 25 השתרך מאחור עם 3% עליה בלבד.

כדי להכניס את הדברים לפרופורציה צריך לציין כי גם כך נחשבים חודשי הקיץ באופן מסורתי לחודשים המתאפיינים בפעילות נמוכה, הן בארץ והן בחו"ל. במהלך חודשי הקיץ יורד מספר העסקאות המבוצעות, והפעילות חוזרת לשגרה, בהדרגה, רק בספטמבר.

כמו כן בהסתכלות ברזולוציה רחבה יותר של התנהגות השווקים בשנה האחרונה ועד הכניסה למדד MSCI WORLD עולה כי ישראל הניבה תשואה עודפת של כ-8% מעל מדד השווקים המתפתחים וכ-13% מעל השווקים המפותחים, כך שבהחלט ניתן להשתמש בטיעון כי התשואה הירודה בתקופה האחרונה נעוצה בכך שישראל הקדימה לצאת מהמשבר והקדימה להציג תשואות עודפות והחולשה של החודשיים האחרונים היא טכנית בלבד. לכן, נוכל לסכם תמונת מצב מבוססת יותר כשנחגוג 12 חודשים לכניסת ישראל למדד ה-OECD, אם עד אז נמצא סיבה לחגוג.

בכל מקרה חזרת המשקיעים הזרים תהיה סלקטיבית וכנראה תהיה דרושה תקופת הסתגלות עד שהמשקיעים הזרים יחזרו לשוק המקומי. לא נותר אלא לקוות כי משקיעים אלו ינצלו את תקופת החופש גם לשיעורי בית ומילוי חוברות לימוד של השוק הישראלי ואנו נצטרך לעקוב אחר התוצאות ולקוות לחזרתם מיד לאחר החגים.

הכותב הוא מנכ"ל בית ההשקעות הדס ארזים. אין לראות באמור ייעוץ השקעות.