האנליסטים חותכים את מניות התקשורת

תנאי השוק המשתנים משפיעים גם על התמחור של חברות התקשורת, אשר נחשבות לחסינות יותר בפני המשבר הפיננסי והמיתון שצפוי בעקבותיו.

אתמול פרסמו שני אנליסטים סקירות מעודכנות שבהן הוסיפו להמליץ על תחום התקשורת כיעד השקעה עדיף בימי מיתון, אך בד בבד החמירו את הנחות הבסיס שלהם, והפחיתו את מחיר היעד של המניות. מבחינת האנליסטים, מהלך זה הוא מחויב המציאות, שכן כל מניות התקשורת רשמו ירידות שערים בחודשיים האחרונים, דבר אשר פתח פער הולך וגדל בין מחירי המניות בשוק ובין מחירי היעד. הצורה האלגנטית ביותר להפחית את מחיר היעד היא להעלות את מחיר ההון לבעלי המניות, כלומר את מקדם ההיוון.

ממשיכים להמליץ על תחום התקשורת כיעד השקעה עדיף בימי מיתון

האנליסט אמיר אדר מהראל פיננסים מסביר: "הזהירות בתקופה שכזו מתבקשת. לכן אנו מפחיתים את מחירי היעד של חברות התקשורת, וזאת עקב העלאת רמת השמרנות במודלים. הדבר בא לידי ביטוי בהנמכת תחזיות הכנסות ומרווחים, בעלייה בצורכי ההון החוזר, בהנמכת שיעורי צמיחה לטווח ארוך וכן בהעלאת שיעורי היוון".

למרות ההאטה אדר צופה כי שוק התקשורת כולו יוסיף לצמוח בשיעור ב־1.7% בממוצע בשנים 2009 ו־2010. אדר מזכיר את ההתנהגות העודפת של מניות התקשורת במשבר, ומציין שסלקום, פרטנר ובזק מהוות כיום 13.1% ממדד ת"א־100, לעומת 8.8% בתחילת השנה. עליית משקלן במדד מצביעה על ביצועי היתר שלהן לעומת שאר המניות בו.

מבין שתי חברות הסלולר פרטנר וסלקום, נמשכת ההעדפה למניית סלקום. האנליסט צחי אברהם מכלל פיננסים הפחית אתמול את המלצתו לפרטנר ל'תשואת שוק" והוריד את מחיר היעד בשבעה שקלים, ל־80 שקל למניה.

המניה הגיבה במסחר בירידה חדה של 5.1% ופתחה פער שלילי של 13.4% ממחיר היעד של אברהם, שאינו מבצע שינויים מהותיים בתחזיות ההכנסה והרווח של החברה, אך מעלה את שיעור ההיוון ב־0.6%, לרמה גבוהה יחסית של 9.5%. אברהם גם אינו מתרשם מתוכניותיה של פרטנר להרחיב את פעילותה אל מחוץ לעולם הסלולר וטען כי השפעתה תהיה שולית בטווח הנראה לעין.

אדר משמיט מסקירתו הנרחבת התייחסות ישירה לפרטנר, אך מנגד כותב: "סלקום נותרת המניה המועדפת בשוק התקשרות".

להערכתו, תחום הסלולר הוא החסין ביותר בשוק מפני מיתון, וזאת למרות חוסר הוודאות הרגולטורית וכן השקת הרשת החדשה של פלאפון, אשר אמורה להגביר את רמת התחרות. מנגד, האנליסט דוד לוינסון מבנק הפועלים מחזיק בתחזית אופטימית בהרבה. הוא נותן למניית פרטנר מחיר יעד של 92 שקל, הגבוה ב־33% ממחירה אתמול בשוק. פרטנר זוכה ממנו להמלצה של תשואת יתר בסיכון נמוך, ולהערכתו החברה תציג רבעון שלישי חזק מאוד.

באשר לבזק אדר מעריך כי החברה רגישה למיתון מעט יותר ממתחרותיה. הוא מצביע על האפשרות שתחול האצה בקצב נטישת המנויים את החברה, וזאת בשל התגברות הצורך של משקי הבית לחסוך בהוצאות. הוא מזכיר את החבילה הזולה של חברת הכבלים HOT כאטרקטיבית יותר בימי מיתון. עוד מציין אדר כי בזק תתקשה לממן עתה את ההשקעה ברשת האופטית, וזאת בשל ירידה של 47% במחירי הנחושת בחודש האחרון. בזק מתכוונת להחליף את רשת הנחושת ברשת אופטית ולמכור את הנחושת.

אדר מאמץ את התרחיש הפסימי לגבי שיעור נטישת הלקוחות את חברת הכבלים HOT לטובת טלוויזיה הדיגיטלית החינמית, ותרחיש שמרני יותר לגבי שיעור צמיחת תזרים המזומנים בחברה. הוא חותך את מחיר היעד של מניית HOT ב־30%. הוא גם מציין שחוסר הוודאות שנוצר לאחר שהממונה על ההגבלים העסקיים מנעה מנטוויז'ן לרכוש נתח ב־HOT עשוי לפגוע בחברה.