יורדים להגנה על ערך תיק ההשקעות
בין ההתלבטות אם למכור את תיק ההשקעות או לשבת על הגדר בעת נפילות בשוק ההון, יש עוד שורה של הגנות אפשריות על ההשקעה. כלכליסט מגיש: מכשירי ההגנה הנפוצים על ערך התיק
לפני כחודש החליט בנק הפועלים למכור את מלוא תיק ה־MBS (ני"ע מגובי משכנתאות) האמריקאיים שברשותו. הבנק אמנם רשם הפסד צורב לכל הדעות של 870 מיליון דולר, אך במקביל גם קטע את חשיפתו כמשקיע לעוד הפסדים ובעצם הגן על השקעותיו. מכירה, כמו גם נקיטת מדיניות של "לא תעשה" בעת נפילות בשוק ההון בתקווה שיתוקן הנזק בעתיד, הן אולי שתי ההחלטות הקשות ביותר למשקיעים, גדולים כקטנים. אך אלה רק חלק מההגנות שיכולות להפחית את הפגיעה בחלק המנייתי של התיק, בעיקר בימים של ירידות, ובמקרים מסוימים ניתן אף להרוויח מהן. להלן סקירה של ההגנות הנפוצות.
לפזר ולהתאים את הסיכון
ההגנה של כל תיק השקעות, גדול כקטן, מנייתי כסולידי, נגד תסריטים שליליים מתחילה בפיזור ההשקעות, בהתאמת הסיכון למשקיע ובהימנעות מפעילות יתר. הכלל הפשוט של פיזור התיק אומר שהחלוקה בין מניות ואיגרות חוב צריכה להיעשות לפי טווח ההשקעה ואהבת הסיכון או דחייתו של המשקיע. על כך יש להוסיף הרגל שיכול להפחית באופן ניכר את הצורך בהגנות לתיק ההשקעות - הימנעות מפעילות יתר. רוב המומחים מסכימים ששינוי תמהיל ההשקעה לעתים תכופות, כלומר יותר מפעמיים או מפעם בשנה, אינו תורם לתיק וגם גובה מחיר יקר בעלויות ניהול התיק ובתשואות. הרצון לתזמן את השוק הוא בעיני מומחים רבים לא יותר מאשר פנטזיה שיכולה להתממש אולי פעם בחיים. משקיעים שנכנסים ויוצאים מהשוק לעתים תכופות, בייחוד בתקופות של ירידות, לרוב מפסידים פעמיים: מוכרים את התיק בזול וגם לא נהנים מהעליות שיבואו כתוצאה מביקושים גוברים לאור מחירי מניות זולים יותר.
לרכוש אופציה קצובה ויקרה
בבורסה נסחרות אופציות רכש (Call) ואופציות מכר (Put). משקיעים יכולים לרכוש אופציה ולקבל זכות לרכוש או למכור נכס מסוים, למשל דולר, במחיר מוסכם מראש ובתאריך ידוע מראש. תמורת הזכות משלם הרוכש "פרמיה" ובאמצעותה מגן על עצמו מפני ירידות של מדד כזה או אחר. החיסרון העיקרי באופציות הוא ההגבלה בזמן ועל כך יש להוסיף עלויות גבוהות הכרוכות בהקמתה ובגלגולה החודשי או הדו־חודשי שיכולות להסתכם ב־12% לשנה משווי התיק, זאת עבור הגנה לטווח של חודש בעלות של 1% משווי תיק ההשקעות. משקיע שרוב התיק שלו מושקע בהשקעות בינלאומיות בחו"ל הנקובות בדולר האמריקאי יוכל להגן על עצמו מפני נפילת הדולר באמצעות רכישת אופציות מכר על השטר הירוק. לחלופין, באמצעות רכישת אופציות אפשר גם להרוויח מירידות. משקיע החושש מירידות חדות בשווקים יכול לרכוש אופציות call על מדד הפחד VIX.
למזער נזקים
הוראת ה"סטופ לוס" (Stop Loss) היא דרך מקובלת בחו"ל, בייחוד כדי להגן על התיק. מדובר בהוראת מכירה המתבצעת כאשר המניה הנרכשת יורדת מתחת לשער שנקבע מראש. מטרתה של הוראה זו היא למזער נזקים במקרים שבהם מניה יורדת וקוטעת הפסדים לפני שהם גדלים. למשל משקיע בוחר להציב הוראת סטופ לוס במחיר 80 שקל על מניה שמחירה 100 שקל, הווה אומר, שתימכר אוטומטית כשמחירה יגיע לסכום שננקב בתחילה — 80 שקל. כיום הסטופ לוס קיים רק בבנק הפועלים ורק על מניות ת"א־100. נוסף על כך קיים גם הסטופ לימיט (Stop Limit), המאפשר לקבוע את המחיר המינימלי שבו תימכר המניה אם יירד מחירה בשוק אל מתחת לסף מסוים כשמגמת הירידה עדיין נמשכת.
לשמור על הרווחים
טריילינג סטופ (Trailing Stop) או "סטופ נגרר אוטומטי" מיועד בעיקר לשמירה על רווחים. זוהי הוראה סטופ לוס שנעה למעלה אם מחיר המניה עולה. למשל אם בתחילת המסחר שער המניה הוא 100 שקל והסטופ לוס עומד על 80 שקל, ובמהלך המסחר עצמו מחיר המניה עולה ל־110 שקל, הסטופ לוס יתעדכן אוטומטית ל־90 שקל, הפרש של 20 שקל משער המניה כפי שזה היה בתחילת המסחר. אם ירד מחיר המניה, הסטופ לוס לא יירד איתו אלא יישאר על 90 שקל, וייכנס לתוקף כשיינקב המחיר הזה. בעצם מדובר בסטופ לוס ש"צף" למעלה אך אינו יכול לרדת.
לרכוש תעודת סל בחסר
תעודת סל בחסר היא מכשיר פיננסי שמגן על התיק ושאפשר אפילו להרוויח ממנו כאשר שוק ההון צולל. מדובר במכשיר פיננסי המתנהג כמו תעודת סל העוקבת אחר מדד ניירות ערך כלשהו, אולם בכיוון הנגדי. כלומר ירידה במדד שבו משקיעה התעודה מעלה את ערך התעודה, ולהפך. תעודת סל בחסר מאפשרת להרוויח כשהבורסה יורדת.
באמצעות התעודה יכול כל משקיע לבצע פעולה הנקראת "שורט" על מדד מניות באותה הקלות שבה היה קונה מניה, ללא ביטחונות, ללא הגבלת זמן אחזקה ובעלות נמוכה. בתעודה זו משתמשים כדי לגדר, להגן ולייעל את תיק ההשקעות ולאפשר ליהנות מרווחים גם בשוק יורד. למשל אם בתיק השקעות רוב הנכסים מושקעים בחברות נדל"ן, אפשר לרכוש תעודת סל מסוג שורט על מדד נדל"ן, ואם המדד יורד - שווי התעודה עולה, וכך ניתן לקזז חלק מההפסדים על ניירות ערך שבתיק.
לגדר מפני תרחיש שלילי
השקעה בקרנות גידור נועדה להגן על התיק בעת תרחיש שלילי. המשקיע עשוי להסכים לתשואה נמוכה, אבל כזו שתפצה אותו אם יהיו ירידות. קרנות הגידור הן בין המכשירים הפיננסיים הצומחים ביותר בעולם. מטרתן היא להשיג תשואה אבסולוטית גבוהה, ללא קשר למצב השווקים. ניהול תיק המשלב קרנות גידור מיועד בדרך כלל ללקוחות שהיקף התיק שלהם עומד על מיליון שקל ומעלה, ומומלץ שכ־20%–40% מהתיק יושקע במרכיב זה.
לשנות את תמהיל ההשקעות
אחת ההגנות הנפוצות אך לעתים גם היעילות ביותר על תיק ההשקעות היא לשנות את תמהיל ההשקעות. כל משקיע מנוסה יודע שככל שעולה המרכיב המנייתי בתיק, עולה גם הסיכון. אדם שירצה להגן על תיקו יוכל להסיט חלק מהשקעותיו המנייתיות לאפיקים סולידיים יותר דוגמת פק"מים, מק"מים ואג"ח ממשלתיות, וכך להיות פחות מושפע מהתנהגות שוק ההון. שינוי תמהיל השקעות יכול להיות בתוך המרכיב המנייתי עצמו. למשל להפנות את מרבית המרכיב למניות דפנסיביות, שנחשבות לפחות רגישות בשוק הון סוער.
