משבר סיני בהתהוות: גם המטבע הזר בורח מהמדינה והייצור מתכווץ

להערכות הגוברות על האטה חדה העומדת לפקוד את המשק הסיני ועל פקיעה קרבה של בועת הנדל"ן, הצטרפו השבוע נתונים המעידים על בריחת הון פתאומית מהמדינה.

מנתוני הבנק המרכזי של סין שפורסמו בתחילת השבוע עולה כי הבנקים במדינה מכרו באוקטובר יותר מטבע זר מכפי שקנו: מצב חריג בסין המוצפת במטבע זר בשל העודף המסחרי הגדול שלה מול רוב המדינות הגדולות, ובשל השקעות זרות הזורמות אליה. הבנקים מטפלים בנוסף בכסף ספקולטיבי הזורם למדינה, והיפוך המגמה כעת רומז כי משקיעים רבים מחפשים השקעה בטוחה יותר לכספם.

מכשירי השקעה עקיפים

לבהלה של חלק מהמשקיעים בסין מצטרפות גם הערכות כי בכוונת הממשל להקשות על השקעות זרות בחברות סיניות בענפים המסומנים על ידיו כ"אסטרטגיים", ולכן סגורים להשקעות זרות. לחברות בענפים הללו, כמו חברות האינטרנט באידו וסינה, זרם הון שהגיע מחוץ לסין, בעיקר באמצעות מכשירי השקעה עקיפים ומבנים משפטיים יצירתיים. עם זאת, מאז ספטמבר מתרבות ההערכות כי הממשל מתכנן לצמצם או לחסל כליל את ערוץ ההשקעה הזה.

נתוני הבנק המרכזי מצטרפים לנתונים שפורסמו אתמול ומעידים על האטה קרובה בייצור בסין: מדד מנהלי הרכש של HSBC, שמהווה אינדיקציה לפעילות של מפעלי ייצור, ירד לפי הערכה לא סופית באופן חד בנובמבר ל־48 נקודות לעומת 51 באוקטובר. ניקוד של מתחת ל־50 מעיד על האטה בייצור. הנתונים, שהם הנמוכים ביותר מאז 2009, הביאו משקיפים בשוק הסיני להעריך כי ממשלת סין תיאלץ בקרוב לאמץ מדיניות מוניטרית רפויה יותר כדי להאיץ את הצמיחה במשק. הכלכלן שין בין, שמייעץ לממשל הסיני, אמר לסוכנות הידיעות רויטרס כי על רקע ההאטה באירופה והיחלשות הצריכה שם, קיים סיכוי גבוה כי סין תרשום גירעון מסחרי ב־2012 - לראשונה זה 20 שנה.

"סין צריכה מדיניות מאוד פרו־אקטיבית כדי להתמודד עם הירידה ביצוא ולעודד את הצריכה המקומית", אמר שין לרויטרס, אולם הממשל יתקשה לעודד צריכה מקומית אם ענפי הייצור ייחלשו ויאבדו משרות - מה שיגרום לצרכנים דווקא להצטמצם ולהימנע מצריכה רבה. למרות אזהרות על האטה, נראה כי סין אינה ממהרת בינתיים לעבור למדיניות מוניטרית רפויה כמו הקלה על הלוואות בנקאיות והורדת הריבית, כיוון שלמרות מאמצי ריסון, האינפלציה במדינה נשארה גבוהה מיעדי הממשל.

האינפלציה הגיעה לשיא של 6.5% ביולי ומאז ירדה, אך נשארה ברמה גבוהה יחסית של 5.5% באוקטובר. במקביל להאטה בייצור נרשמת בסין ירידה במחירי הנדל"ן, שירדו בחודש האחרון בכל ארבע הערים המרכזיות בסין, וב־29 ערים נוספות. בעוד בייג'ינג עשתה מאמצים מאז 2010 לעצור את העליות החדות במחירי הנדל"ן שהקשו על רוכשי דירות, כלכלנים מעריכים כעת כי ירידה חדה מדי במחירים תגרום להאטה בכלכלת סין כולה, דווקא כשהכלכלות המפותחות נקלעות לקשיים והכלכלה הגלובלית מסתמכת על הקטר הסיני שיחלץ אותה מהמשבר.

סימן נוסף לעצבנות הגוברת של משקיעים מגיע מאירופה, שם הבנקים המסחריים נאבקים לשמור על פיקדונות בעוד שמפקידים פרטיים ועסקיים מושכים מיליארדי יורו מהבנקים של מדינות האיחוד האירופי שנמצאות בקשיים, כמו ספרד ואיטליה, כך עולה מניתוח נתונים שחשפו הבנקים.

עלייה בפיקדונות בשבדיה

בנקים ספרדיים ואיטלקיים דיווחו על ירידה דו־ספרתית בסכומי הפיקדונות התאגידיים בהם בחודשים האחרונים, כך מדווח ה"וול סטריט ג'ורנל". על פי הבנק המרכזי של ספרד, כלל הפיקדונות בבנקים במדינה ירד ב־48 מיליארד יורו, או ב־2%, ברבעון השלישי. ההלוואות שנטלו הבנקים מהבנק האירופי המרכזי, לעומת זאת, זינקו לרמתן הגבוהה ביותר זה שנתיים השבוע, והבריחה של פיקדונות יוצרת לחץ רב עוד יותר על המערכת הבנקאית האירופית הנתונה בקשיים. לפי דו"ח של סיטיגרופ, חמישה מתוך ששת הבנקים הגדולים בספרד סבלו בחודשים האחרונים מבריחת פיקדונות כמו גם חמישה מהבנקים הגדולים באיטליה, זאת לאחר שמוקדם יותר השנה הבנקים ביוון ובאירלנד התקרבו להתמוטטות בגלל חובות גדולים וירידת אמון המפקידים.

בנקים בספרד, באיטליה ובפורטוגל מציעים ריביות גבוהות יותר על פיקדונות כדי למשוך לקוחות, מה שגורם להם להוצאות גבוהות יותר. באיטליה, הריבית על פיקדונות הגיעה בספטמבר ל־2.6%, כמעט פי שניים משיעורה בתחילת השנה - כך על פי הבנק המרכזי של איטליה. בפורטוגל סוגי פיקדונות מסוימים נושאים ריבית של 4%.

בינתיים, התחרות על פיקדונות היא ברכה בטווח הקצר לחוסכים שנהנים מריביות גבוהות, אך מאיימת על יציבות המערכת כולה. המרוויחים מהמצב הם בנקים בכלכלות החזקות יותר של צפון אירופה, כולל שבדיה שנמצאת מחוץ לגוש היורו. כמה מהמוסדות הבנקאיים שם דיווחו לאחרונה על עלייה חדה בפיקדונות. למרות הבריחה של חשבונות תאגידיים, לבנקים עדיין יש מאות מיליארדי יורו בחשבונות פרטיים שאינם נוטים למשוך את פיקדונותיהם. עם זאת, במקרה של המשך המשבר האירופי, הם עלולים לעמוד בפני בעיית נזילות בשנה הבאה, כשאג"ח של הבנקים, בסכום כולל של 800 מיליארד יורו להערכת אנליסטים, יגיעו למועד פירעונן.