אפקט הפרפר של עודד שריג

הדו"חות השנתיים של קרנות הפנסיה, שנחתו בשבועות האחרונים בתיבות הדואר, לא מספרים את הסיפור האמיתי מאחורי החיסכון הכי משמעותי שלנו. בתוך מסגרת קטנה בדו"ח מופיעה התחזית של הקרן לגובה הקצבה החודשית בעת הפרישה, בהתאם לגובה החיסכון הנוכחי. מי שחושב שהמספר הזה רלבנטי טועה ובגדול. למעשה, תוך שנה בלבד אותה קצבה עלולה להצטמצם מאוד, למרות שהחוסכים ימשיכו להפריש הפרשות חודשיות לקרן ולמרות תשואות חיוביות של הקרן, אם יהיו כאלו לאורך השנה.

הסיבה לכך היא שני משתנים חשובים שנידונים ממש בימים אלו במשרד האוצר, ומשפיעים על אופן החישוב של הקצבה החודשית. הראשון הוא גובה הריבית לפיה הקרנות יחשבו את גובה הקצבה העתידית, והשני הוא לוחות התמותה ולוחות הנכות בהם ישתמשו לחישוב הקצבה.

הריביות הנמוכות בעולם, עקב המשבר הכלכלי, כבר מאיימות בפועל על הפנסיה של 150 אלף עמיתי קרנות הפנסיה המאוזנות (שלא הולאמו), שלא מצליחות להדביק באמצעות התשואות שלהן את הסכומים להם התחייבו לתת לעמיתים בעת הפרישה. גם 1.5 מיליון העמיתים בקרנות הפנסיה החדשות עלולים לגלות שהם לא יוכלו להרשות לעצמם לפרוש מעבודה בגיל 67, לאור הזדקנות האוכלוסייה והעלייה בתוחלת החיים.

התחזיות של קרנות הפנסיה רחוקות מהמציאות

בעשור האחרון מחייב משרד האוצר את הקרנות להציג לעמיתים את הנכסים כאילו הם נושאים ריבית ריאלית של 3.74% לשנה, אחרי ניכוי של עליית מדד המחירים לצרכן ובניכוי דמי ניהול. זאת, בשל הנחת משרד האוצר כי קרנות הפנסיה - ותיקות כחדשות - ישיגו תשואה של לפחות 4% בהשקעות שלהן בשוק ההון.

במציאות התמונה שונה לגמרי. האקטואר אבי עייש, מסביר כי "הקרנות מחשבות את גובה ההתחייבויות העתידיות שלהן לפי "עקום הריבית". זוהי נוסחה שמושפעת מהריבית על אג"ח ממשלתיות, אג"ח צמודות מדד וכדומה. היום אותו עקום הריבית עומד על כ־2.5% לשנה בטווח הארוך. כלומר, מצד אחד משרד האוצר מנחה את הקרנות לבנות תחזית לתשלום קצבה לפי תשואה ריאלית שנתית של 3.74%, אבל התשואה בפועל הרבה יותר נמוכה".

משרד האוצר עשוי להודיע בחודשים הקרובים על הורדת הריבית לחישוב הקצבה העתידית. בשבוע שעבר אמר הממונה על שוק ההון במשרד האוצר, פרופ' עודד שריג, כי הוא לא צופה שבשנים הקרובות יחול שינוי בסביבת הריבית הנמוכה לטווח ארוך בשוק ההון. משמע, גודל הקצבה הצפויה לחוסך תקטן דרמטית לאחר שהקרנות יתאימו את תחזיותיהן אל מציאות הכלכלית הנוכחית. ההלם הגדול צפוי בעיקר אצל אלו העומדים ממש לקראת פרישה ותכננו על קצבה פנסיונית מסוימת.

המשתנה השני שמשפיע על גובה הפנסיה בעת הפרישה הוא לוחות תמותה ולוחות נכות הנקבעים במשרד האוצר. מאז 2003 בודק המשרד כל שלוש שנים את התארכות תוחלת החיים ואת הסבירות לנכות ומעדכן בהתאם את הלוחות, המשמשים את קרנות הפנסיה ואת ביטוחי המנהלים. ככל שהחוסך קרוב יותר לגיל הפרישה, ההשפעה עליו דרמטית יותר.

עדכון הלוחות מאיים על מי שנמצא על סף פרישה

לוחות התמותה והנכות שיפרסם משרד האוצר בחודש הקרוב צפויים להגדיל את תוחלת החיים - כלומר את מספר החודשים בהם יש לשלם לחוסך קצבת פנסיה. מנגד, האוצר צפוי להקטין את ההסתברות לנכות - כלומר יקטינו את צפי התשלומים. המשמעות היא שככל שחוסך קרוב יותר לגיל הפרישה הוא יהנה פחות מההפחתה בנכות, משום שיש

לו פחות שנים בהם הוא יכול לסבול מתאונת עבודה. לכן, מי שצפוי להיפגע בעיקר מהשינוי בלוחות הם העמיתים המבוגרים. ההשפעה על הצעירים תיוודע רק כאשר יפורסמו הלוחות ואז ניתן יהיה לחשב אילו מהמשתנים ישפיע עליהם יותר - הארכת תוחלת החיים או הקטנת הנכות.

היועץ הפנסיוני עו"ד ירון טבצ'ניק, טוען ש"לא מן הנמנע שדווקא ההשפעה על ביטוחי המנהלים תהיה דרמטית. בניגוד לקרן פנסיה, בביטוחי מנהלים המקדמים שקובעים את גובה הקצבה מובטחים בעת חתימת החוזה, לכאורה ללא קשר לתוחלת החיים או הנכות. בפוליסות שנחתמו עד 2001 אי אפשר לשנות את המקדמים ללא אישור האוצר, והתארכות תוחלת החיים עלולה להביא את חברות הביטוח לקשיים בתשלום הקצבאות".