בלעדי ל"כלכליסט": עודד שריג מגביל את חלוקת הדיבידנדים של חברות הביטוח

המפקח על הביטוח פרופ' עודד שריג מהדק את הפיקוח על חברות הביטוח בכל הנוגע לדרישות ההון שהוא מטיל עליהן, על רקע חוסר הוודאות בשווקים והחשש מהאטה וייתכן אף ממיתון. ל"כלכליסט" נודע כי אמש שיגר אגף שוק ההון והאוצר לחברות הביטוח שתי טיוטות של הוראות הנוגעות לנושא ניהול עודפי ההון, הכוללות בין השאר מגבלה על חלוקת דיבידנדים.

חברות הביטוח נדרשות כיום להחזיק הון עצמי בשיעור מינימלי מסוים - כך שבהנחה שהן שילמו את כל התחייבויותיהן לעמיתים עדיין תיוותר להן כרית הון מכובדת. בניגוד לחברות רגילות, שלא מנהלות כספים של אחרים ולכן יכולות להחזיק הון עצמי של אפילו שקל אחד או להיות במצב של גירעון בהון, המפקח לא יכול לאפשר לחברות הביטוח להגיע למצב שבו יש אפילו חשש שלא יעמדו בכל התחייבויותיהן.

גובה דרישות ההון נקבע באמצעות נוסחה שתלויה ברמות הסיכון והיקפי הפעילות של כל חברת ביטוח, והוא משתנה מחברה לחברה.

חברות הביטוח משקיעות את כספי ההון העצמי (נוסטרו) שלהן בשוק ההון, באפיקים סולידיים יחסית, בגלל דרישות אלו. עם זאת, במצב של ירידות בשווקים, ההון כמובן מתכווץ, אך יורד עוד יותר גם בשל העובדה שחברות הביטוח שיווקו בעבר ביטוחי מנהלים עם תשואה מובטחת.

אם התשואה לא הושגה (כפי שקורה במצבים של ירידות בשווקים) נדרשת חברת הביטוח להשלים אותה מכספיה, כלומר מכספי ההון - וכך ההון מתכווץ יותר.

בכל חודש במקום בכל רבעון

בחצי השנה האחרונה עקבו בפיקוח מקרוב אחר התנהלות החברות ומצב ההון שלהן מתוך חשש כי מיתון חוזר בשוק הוא אופציה אפשרית. הפיקוח נהג ליצור קשר פרטני עם החברות וביקש מהן מידע על מצב ההון, כמו גם בדיקות נוספות כגון הרכב תיק ההשקעות ובדיקה של צפי לגיוס הון נוסף. כעת החליטו בפיקוח לפעול בצורה מסודרת, ולהורות לחברות הביטוח לשלוח מדי חודש (שבועיים לאחר סופו של כל חודש) דיווח על רמת ההון ועודפי ההון המוחזקים על ידי כל חברה.

מטרת הדיווח היא לאפשר לפיקוח לוודא שבכל חודש מתקיימות דרישות ההון שלו, בעוד שעד כה הדיווח שהוא קיבל באופן אוטומטי היה רק בסופו של כל רבעון. הפיקוח רוצה כעת לוודא שגם במהלך הרבעון לא נוצר מצב שבו אחת מחברות הביטוח יורדת מכרית ההון הנדרשת ממנה, ולהיערך למצב שבו חברת ביטוח תתקרב למצב כזה. בשל המשבר של 2008 נדרשו רוב חברות הביטוח לבצע השלמות הון, לאחר שההון העצמי שלהן ירד מתחת לרף שנדרש על ידי הפיקוח. בעליהן של חברות כמו כלל ביטוח, הפניקס והכשרה ביטוח הזרימו ב־2009 מאות מיליוני שקלים כדי לעבות בחזרה את ההון שהתכווץ. עם כניסת הוראות הסולבנסי האירופיות לתוקף בארץ (המקבילות של הוראות בזל של הבנקים - ר"ב), מה שצפוי לקרות רק ב־2014, יידרשו חברות הביטוח לבצע דיווחים אלו ממילא.

שכבת הגנה נוספת

בטיוטת מכתב נוספת שנשלחה אתמול לחברות הביטוח טומן שריג סוג של מהפכה בסוגיית חלוקת הדיבידנדים. עד המשבר של 2008, כל זמן שחברות הביטוח עמדו בדרישות ההון שלהן, הן יכלו לחלק דיבידנדים ללא מגבלה וללא קבלת אישור מראש של המפקח על הביטוח. עם פרוץ המשבר הוציא המפקח על הביטוח דאז, ידין ענתבי, הוראת אד הוק לחברות הביטוח, האוסרת חלוקת דיבידנדים עד לסוף 2010 אלא באישורו המוקדם, ומנע חלוקה של דיבידנדים שעולה על 25% מהרווח המותר לחלוקה. לאחר מכן, בעקבות התיקון שחוו השווקים, יצאה הוראה מרוככת יותר שאפשרה חלוקת דיבידנד ללא אישור ("במסלול ירוק"), ובתנאי שהחברה החזיקה בעודפי הון של 110% לפחות (עודף של 10% על הדרישות) אחרי החלוקה. כל חלוקה עם עודפי הון נמוכים יותר דרשה אישור של המפקח. בעקבות ההוראה האמורה הגיעו חברות הביטוח למצב שבו למשבר הנוכחי הן הגיעו עם רמות הון הגבוהות ב־50% מאלה שהחזיקו ערב המשבר הקודם.

כעת החליט פרופ' שריג לייצר הוראה קבועה בכל הנוגע לחלוקת דיבידנדים ללא קשר למצב השוק. הטיוטה קובעת כי חברות הביטוח יוכלו לחלק דיבידנדים במסלול ירוק (רק בדיווח וללא קבלת אישור מהפיקוח) רק אם הן יחזיקו 115% מההון העצמי הנדרש מהן (עודף של 15% על הדרישות) אחרי החלוקה. אם הן מחזיקות בין 105% ל־115% מההון הנדרש, הן יידרשו לקבל אישור מיוחד מהפיקוח לצורך החלוקה. אם עודפי ההון עומדים על 105% או פחות, תיאסר חלוקת דיבידנד.

אם בוחנים את מצב ההון של חברות הביטוח, ניתן לראות כי נכון לסוף המחצית כלל ביטוח החזיקה בעודפי ההון הגבוהים ביותר (כמעט מיליארד שקל), ואילו מבין חמש החברות הגדולות להראל היו עודפי ההון הנמוכים ביותר (373 מיליון שקל). המפקח החמיר לפני כמה שנים את דרישות ההון שלו מהחברות, והוציא הוראות בנושא תוך מתן אפשרות לחברות ליישמן בהדרגה. עד סוף הרבעון השלישי חייבות חברות הביטוח לעמוד בדרישות ההון המחמירות, כך שעודפי ההון שהציגו ביוני 2011 יהיו קטנים יותר לא רק בגלל הירידות בשווקים אלא בגלל החמרת הדרישות. הכשרה ביטוח שבשליטת אלי אלעזרא הציגה עודף הון זעום של 5 מיליון שקל במחצית, ובספטמבר פנה אלעזרא לחברה־האחות אפרידר שתעביר להכשרה נכס שיחזק את דרישות ההון שלה ב־45 מיליון שקל. על רקע הירידות החדות בשווקים לא ברור אם גם עסקה זו תספיק להכשרה מבחינת עודפי ההון הדרושים.