המוניטין של השר כחלון הזניק את מניית בזק

שלשום בערב פרסם משרד התקשורת הודעה לקונית שאמרה כי "שר התקשורת סיכם את כל הסוגיות הנוגעות ליישום השוק הסיטונאי, כולל מועד ביטול ההפרדה המבנית ומועד ביטול הפיקוח הנוכחי על המחירים". בהמשך הערב פרסמו חלק מאתרי החדשות באינטרנט פרטים נוספים על אודות "הסיכום", והציגו את האירוע כנקודת מפנה. על פי המסתמן, כחלון יאפשר לבזק ול־HOT לבטל את ההפרדה המבנית שהוטלה עליהן לאחר שייושם שוק סיטונאי בתשתיות התקשורת הקוויות שלהן. בנוסף, קיום השוק הסיטונאי יאפשר להקל את הפיקוח על מחירי בזק.

המשקיעים בתל אביב הגיבו בהתלהבות, והניפו את מניית בזק ב־7.5%. החברות במעלה הפירמידה של בעל השליטה שאול אלוביץ', בי קומיוניקיישנס ואינטרנט זהב, זינקו ב־27% ו־15% בהתאמה.

שינוי הנחות יסוד

אנליסט UBS, דארן שואו, היה נחרץ בהמלצה שפרסם: "הודעת משרד התקשורת על אימוץ מסקנות ועדת חייק הנה בשורה טובה לבזק, כיוון שהיא מסירה את ענן אי־הוודאות מעל החברה, שהשפיע על המניה בחודשים האחרונים". בשיחה עם "כלכליסט" הסביר שואו כי המלצתו נגזרת בעיקר משינוי הנחות היסוד שאפיינו את השוק בחודשים האחרונים. "הנחנו שכחלון כפוליטיקאי לא ייתן הקלות לבזק שסומנה כגורם המאיים בשוק, ואולי יעדיף לדחות את הנושא ולהעבירו למחליפו לאחר הבחירות, והנחנו שמיזם הסיבים של חברת החשמל יזכה לדחיפה רבה יותר.

"בסופו של דבר, מיזם הסיבים תקוע וכחלון מוכן לאשר את ביטול ההפרדה המבנית - שני אירועים שישפיעו לטובה על בזק בהקטנת איבוד נתח השוק שלה (לטובת מיזם הסיבים - ג"נ) והגברת יעילותה. גם אם לוחות הזמנים לא ברורים, בהסתכלות של שוק המניות יש פה מהפך מהסתכלות פסימית להסתכלות יותר אופטימית לגבי בזק".

אולם מי שקרא את דו"ח ועדת חייק, ומכיר את נטייתו של משרד התקשורת להפעיל את אמצעי התקשורת הרבה לפני שהוא עצמו פועל, צריך להתייחס לפרסומים אלו בזהירות, בלשון המעטה. גם דויטשה בנק הצטרף לשואו בנימה האופטימית, אך אנליסטים אחרים העדיפו להחריש ולהמתין למידע נוסף על אודות ההחלטות. כך שוב הודגם הפער בין אנליסטים של בתי השקעות זרים לישראלים, כאשר האחרונים מכירים טוב יותר את ההבדל בין הצהרות הרגולציה לבין יכולתה לממש אותן.

ועדת חייק מונתה, כזכור, כדי שתבדוק ותמליץ על הדרך הרצויה ליישום השוק הסיטונאי בתשתיות התקשורת הנייחות בישראל, ולבחון את המשך הצורך בפיקוח על מחירי בזק הקמעונאיים. הוועדה החליטה, באישורו של שר התקשורת, לדון גם בהמשך הצורך בהפרדה מבנית בקרב חברות התקשורת, אותה הפרדה שמונעת מבזק ו־HOT לקבץ את כל פעילויותיהן (תקשורת קווית ותשתית אינטרנט, ספקית אינטרנט, טלוויזיה ותקשורת סלולרית) לכדי חברה אחת.

המלצותיה של ועדת חייק, אף שתוקשרו לעייפה, נותרו עמומות. הוועדה המליצה ליישם שוק סיטונאי ולאחר שייצא לפועל לבטל את ההפרדה המבנית, אך לא המליצה איזה אירוע יהווה "יציאה לפועל" של אותו שוק, ומתי תתחיל הספירה לאחור לקראת ביטול ההפרדה המבנית.

כך, למשל, בין תחילת הדיונים בין בזק לפרטנר על שימוש של האחרונה בתשתית הראשונה, לבין חיבורו של הלקוח הראשון של פרטנר על גבי תשתית בזק, עלולים לחלוף חודשים רבים - האם תחילת הדיונים תיחשבו כ"יציאה לפועל"? האם הגעה להסכם? האם חיבור הלקוח? האם פעילות של 25% מכלל הלקוחות על גבי תשתית שכזו? הוועדה לא הגדירה זאת.

למעשה, כבר בעת הגשת הדו"ח הציגה הוועדה עמימות נוספת באשר ליכולתן של בזק ו־HOT למזג לתוכן את פעילות השידורים של yes ושל HOT שידורים, בהתאמה, שאמורה להתבצע בנפרד מביטול ההפרדה המבנית בין פעילויות תשתיות התקשורת.

סיכום, פלוס מינוס

הודעת משרד התקשורת מיום שני, וגם הדיווחים בתקשורת לאחריה, לא התייחסו אף ברמז לפתרון הבעיות הללו. אפילו גורם במשרד התקשורת הודה אתמול כי ההכרזה של המשרד הגיעה בעיקר כתגובה לביקורת מצד העיתונות הכלכלית על האטיות שבה מטופל הנושא במשרד, והתחושה כי מיזם הסיבים של חברת החשמל מתעכב מעבר לצפוי.

"סוכמו עקרונות שאמורים לאמץ את המלצות ועדת חייק, פלוס מינוס, אבל רק בהמשך הדרך, תוך כדי תנועה, ייקבעו הפרטים הטכניים", אמר הגורם. אותם "פרטים טכניים", אגב, יכולים לגרום לתנודות של מאות מיליוני שקלים בדו"חותיה של בזק ברבעון, אך נראה שהמשקיעים, כמו הצרכנים, התרגלו להימנע מלפקפק בהצהרות של שר התקשורת.