כצמן וסגל שוקלים להכניס את גזית ישראל לבורסה

חיים כצמן ודורי סגל, בעלי השליטה בנורסטאר ודרכה בגזית גלוב, מתכננים לבצע שינוי מבני בקבוצה אשר נוגע בעיקר לתחום הפעילות המקומי.

מנוסח ההודעה לבורסה קשה להבין את המניעים להחלטה, אולם סביר כי מסקנות הביניים של הוועדה להגברת התחרותיות במשק, או אולי הרצון לחשוף את פעילותה המקומית (בישראל) של הקבוצה למשקיעים באחד העם, מהוות זרז מרכזי להחלטה.

גזית גלוב שולטת ב־75% ממניות גזית ישראל, הזרוע הפרטית של הקבוצה, אשר יתרת מניותיה מוחזקות על ידי המנכ"ל רונן אשכנזי. במורד הפירמידה מצויה קבוצת אכד שגם בה מכהן אשכנזי כמנכ"ל, הנשלטת ב־100% על ידי גזית ישראל, ודרכה שולטת זו האחרונה בכ־74% מקבוצת דורי.

על פי המהלך המתגבש, כצמן וסגל עשויים למזג את פעילותן של גזית ישראל ושל קבוצת דורי, ובמקרה שכזה הרי שהפירמידה תצטמצם. "יו"ר דירקטוריון קבוצת גזית קיבלה הודעה שלפיה גזית ישראל מקיימת בדיקות ראשוניות שתכליתן, בין היתר, בחינת ייעול פעילותן של גזית ישראל ושל קבוצת דורי - לרבות בדרך של שינויים מבניים, איחוד פעילויות ו/או הכנסת שותפים" נאמר בהודעת גזית גלוב לבורסה.

אם נתבסס על המונח ייעול שמוזכר בהודעה, הרי שייתכן כי מדובר במהלך של צמצום המטות של אכד ושל גזית ישראל. אולם ייתכן כי מסקנות הביניים של ועדת הריכוזיות - שמטרתן בין היתר לצמצם את הפירמידות - משפיעות על כצמן וסגל, כמו גם על קבוצות גדולות אחרות במשק כגון אי.די.בי שבשליטת נוחי דנקנר.

מניע נוסף למהלך עשוי לבוא מסיבות עסקיות. משקיע שרוצה להיחשף לפעילות החברה־האם בישראל בלבד לא יכול לעשות זאת כיום. קבוצת גזית פועלת לרוב באמצעות חברות־בנות הנסחרות בבורסה של המדינה שבה הן פועלות, וכניסה של גזית ישראל לבורסה באחד העם תואמת את אסטרטגיית הפעילות שלה.

מניע אחרון שייתכן למהלך הוא העובדה שמיזוגה של גזית ישראל אל תוך קבוצת דורי, יחד עם הכנסת שותף שירכוש אחוזים בודדים, עשוי להביא לצמצום האחזקה הישירה של קבוצת גזית בגזית ישראל אל מתחת ל־50% ולהפסקת איחוד דו"חותיה - מה שעלול להקל על המאזן של הקבוצה. ידוע כי חלק מהאג"ח שגייסה הקבוצה עד כה נועד לטובת מתן הלוואות לגזית ישראל. בהודעת החברות נכתב כי "טרם התבצע דיון מקיף וטרם התקבלה החלטה כלשהי בדירקטוריון".