קרנות מניות הדיבידנד מייצרות תזרים אך לא מכות את מדד הייחוס
קרנות המשקיעות במניות של חברות גלובליות המחלקות דיבידנדים באופן שוטף הופכות לאטרקטיביות בימים אלה, כאשר התנודתיות בשווקים בשיאה. במבחן התשואה מתחילת השנה עולה כי הקרנות הישראליות לא הצליחו להכות את מדד הייחוס
בתקופה של ירידות בשווקים, החיפוש אחר השקעות בעלות סיכון נמוך יחסית מגדיל את האטרקטיביות של קרנות נאמנות המתמחות בהשקעה במניות דיבידנד. חברות רבות בישראל ובעולם מחלקות לבעלי המניות חלק מרווחיהן באמצעות דיבידנד תקופתי - מה שהופך אותן להשקעה יציבה יותר שכן הן מציעות תזרים רווחים קבוע וצפוי מראש, המפחית במידה מסוימת את הסיכון בהשקעה.
השקעה במניות של חברות המנהיגות מדיניות מוצהרת של חלוקת דיבידנדים אמורה להחזיר למשקיע תשואה בשני אופנים: רווח הנוצר כתוצאה מעליית מחיר המניה לאורך זמן (בהנחה שהחברה צומחת) וכן תשואת דיבידנד. עם זאת, הסיכוי הכפול לרווח כרוך במיסוי לא זניח: בישראל ובעולם מקובל להטיל מיסוי על רווחי דיבידנד במקור, בנוסף למיסוי על רווחי הון בעת מימוש הנכסים.
אולם, אף שבהשקעה במניות דיבידנד המשקיע עשוי בשקלול סופי "לחטוף" מיסוי גבוה יותר, לא מעט מחקרים שנעשו ברחבי העולם מראים כי חברות מבוססות ויציבות, המשלמות דיבידנד קבוע, הניבו למשקיעים תשואה גבוהה יותר (נטו) על ההון המושקע, לעומת תשואת מדד הייחוס. הפרשי התשואות נובעים, בין היתר, מהנאמנות הגבוהה יחסית של המשקיעים, שלא ממהרים למכור בעתות משבר.
"לאור הירידות החדות בשווקים, ייתכן שזוהי ההזדמנות להיכנס למניות של חברות גלובליות גדולות. השקעה בחברות עם דיבידנד מסורתי גבוה כגון Vodafone, AstraZeneca או GlaxoSmithKline עשויה להניב רווח אטרקטיבי משמעותי לעומת האפיקים האלטרנטיביים", טוענת ברוק סוויני, יועצת השקעות של מורנינגסטאר.
שינוי מדיניות
אחת הדרכים להיחשף למניות חברות גדולות עולמיות המשלמות דיבידנד באופן שוטף היא באמצעות קרנות המתמחות בתחום הזה. בישראל פועלות כ־25 קרנות המשקיעות חלק ניכר מאחזקותיהן בנכסים המשלמים דיבידנד, אולם הן משויכות לקטגוריית המנייתיות, שכן לא קיימת בארץ קטגוריית מניות דיבידנד. שש מתוך הקרנות הללו מתמקדות בהשקעה בחו"ל, והאחרות משקיעות בחברות בישראל. לאחרונה יותר ויותר קרנות מצהירות כי הן מתחייבות להשקיע במניות דיבידנד ולא רק במניות גדולות, ולראיה, שלוש מבין שש הקרנות הגלובליות שינו את מדיניותן בשנה האחרונה לטובת התמקדות בתחום נכסים מגובי דיבידנדים.
עם זאת, תרבות הדיבידנדים בארץ איננה מפותחת מספיק. בעוד שבאירופה 90% מהחברות שנסחרות במדד ה־MSCI EAFE משלמות דיבינדים, ובארה"ב כ־75% מהחברות ב־S&P 500 מחלקות את רווחיהן, בישראל רק 61% מהחברות במדד ת"א־100 חולקות את רווחיהן באופן שוטף עם המשקיעים.
לעקוף את המס
על רקע הדברים, החלטנו לבדוק אילו אפשרויות עומדות בפני המשקיע הישראלי המעוניין להשקיע במניות דיבידנד גלובליות, בשווי של מיליארד דולר ומעלה, שהצליחו לשרוד תקופות מיתון ולהמשיך להחזיר למשקיע תשואה קבועה בעד הונו. שש הקרנות המובאות בטבלה המצורפת כאן הן קרנות דיבידנד גלובליות (אחת מהן היא אגד המשקיע בקרנות זרות), כאשר הנקודה המעניינת שעולה מהצלבת אחזקותיהן היא שהמניות הפייבוריטיות ביותר הן אקסון־מוביל ופייזר.
בנוסף לכך, חשוב לזכור כי למרות השם שלהן, קרנות הדיבידנד אינן מתחייבות לחלק את רווחי הדיבידנד למחזיקי יחידות הקרן, ובמקרים רבים משקיעות מחדש את התשלומים מהחברות בחזרה בקרן. במילים אחרות, השקעה בקרן של דיבידנדים אינה מבטיחה בהכרח תזרים רווחים כמו בהשקעה ישירה במניה, אך הרווח מגולם כתשואה עודפת למשקיעים. כמו כן, העובדה שהדיבידנד מושקע מחדש בקרן חוסכת למשקיעים את תשלום המס על רווח זה. נקודה נוספת שיש להביא בחשבון היא שדמי הניהול בקרנות אלו גבוהים יחסית ועומדים על ממוצע של 2.5% בשנה.
חשיפה לחברות יציבות
קרנות מניות הדיבידנד נחשבות לקטגוריית השקעה מנייתית תנודתית. משקיע המעוניין לשלב מניות ערך גלובליות, המשלמות דיבידנד בצורה שוטפת, יכול להתרשם מביצועיהן לטווח ארוך ומהתייחסות להרכב האחזקות שלהן לפני הבחירה. נתמקד כאן בקרן הגדולה ביותר בענף, לצד שתי קרנות נוספות שזכו לדירוגים הגבוהים ביותר של מורנינגסטאר בקטגוריה זאת.
אפסילון מניות דיבידנד פרימיום - הקרן הגדולה בתחום הדיבידנד הגלובלי, שמנהלת 144 מיליון שקל. הקרן הוקמה ב־2009 ולכן אינה מדורגת על ידי מורנינגסטאר. נכון לסוף מאי, החזיקה הקרן כ־3.5% מנכסיה בחברת אפל, ואחזקות דומות בחברות 3M, Basf ומקדונלד'ס. כ־27% מתיק ההשקעות של הקרן מוחזקים בחברות תעשייתיות, 13% בחברות טכנולוגיה וכ־6% במוצרי צריכה דפנסיביים שנמכרים היטב גם בתקופות של משבר כלכלי.
פסגות מניות דיבידנד גלובלי - קרן זו מתהדרת בדירוג ארבעה כוכבים של מורנינגסטאר, בבחינת הישגיה בשלוש השנים האחרונות. הקרן הניבה מתחילת השנה תשואה של 8.6%, בעוד שמדד הייחוס MSCI World High Div ירד באותה תקופה ב־9.5%. לאחרונה ביצעה הקרן שינוי מדיניות, והחליטה להתמקד יותר במניות המשלמות דיבידנד ולא רק במניות גדולות.
נכון לסוף מאי, חמש המניות העיקריות שבהן השקיעה הקרן היו Pirelli & Co, חברה איטלקית המייצרת כיום דלק מסוג דיזל נקי יותר ומופחת פחמן, חברת Software AG, חברת התקשורת DISH Network, חברת הבלדרות UPS, וחברת Microchip Technology. כ־17.5% מנכסי הקרן מושקעים במניות של מוצרי צריכה מחזוריים, 17% בחברות תעשייתיות וכ־16% בחברות בתחום הרפואי. הקרן גובה דמי ניהול של 2.8% בשנה ומדורגת ברמת סיכון גבוהה.
אקסלנס דיבידנד אירופה - למרות היקף הנכסים הנמוך שהקרן מנהלת (3 מיליון שקל) היא מדורגת ארבעה כוכבים של מורנינגסטאר. יחס הדאונסייד של הקרן עומד על 80% בשלוש השנים האחרונות, מה שמעיד על העובדה שכאשר השווקים יורדים, היא יורדת פחות מהקרנות בקטגוריה שלה. הקרן, שבאוקטובר אשתקד שינתה מדיניות והחלה להתמקד בהשקעה במניות דיבידנד, מחזיקה בין היתר במניות Deutsche Telekom, Burberry Group ,Man Group, ו־AstraZeneca.
השורה התחתונה: השקעה במניות דיבידנד נחשבת לאטרקטיבית בימים אלה שכן מדובר בהשקעה המספקת תזרים קבוע, המעניק כרית ביטחון. עם זאת, יש להביא בחשבון כי דמי הניהול של קרנות הדיבידנד גבוהים יחסית.
IFO מפיצת מוצרי מורנינגסטאר בישראל
