רשות ני"ע תחייב מנהלי קרנות בתהליכי השקעה מוגדרים
הרשות תאסור על מנהלי השקעות לפעול על פי שיקול דעתם בלבד אלא להסתמך על תהליכים תומכים דוגמת ניתוח כתוב על ני"ע
רשות ני"ע לא מרוצה מדרך יישום מנהלי קרנות הנאמנות את ההוראה שלה הנוגעת לחשיפה של מדיניות בחירת ההשקעות של הקרנות, הוראה שזכתה לכינוי "תקנות חודק נוסח רשות ני"ע". במסגרת ההוראה נדרשו מנהלי הקרנות לתת גילוי בתשקיף שהם מפרסמים אחת לשנה בדבר השיקולים המנחים אותם בבחירת השקעות. ההוראה נכנסה לתוקפה בסוף אפריל, וביקשה מהמנהלים לציין מהם התהליכים שקודמים להחלטות ההשקעה שלהם.
אלא שהרשות שקיבלה לידיה מספר לא מבוטל של טיוטות תשקיפים התאכזבה לגלות כי רוב מנהלי הקרנות לא קובעים אמות מידה מחייבות, ומותירים בידי מנהלי ההשקעות שיקול דעת כמעט מוחלט בבחירת השקעות. משכך שיגרה רשות ני"ע בסוף השבוע האחרון מכתב למנהלי הקרנות, ובו נאמר כי שיטת העבודה של מנהלי הקרנות כפי שהוצגה לה בתשקיפים לא עולה בקנה אחד עם חובותיו של מנהל קרן.
כך למשל, באחרונה פרסם בית ההשקעות מיטב תשקיף שנתי שכלל פרק מיוחד להוראה החדשה של הרשות. במיטב ציינו כי מנהל הקרן נעזר בפורומים פנימיים עם מנהלי השקעות ועובדי מחלקת המחקר ובניתוחיהם, ומקיים צוותי חשיבה בתחומים שונים. עם זאת, מיטב ציין בתשקיף כי מדובר בפורומים המהווים מקום להחלפת דעות ומידע בלבד, מנהלי ההשקעות לא חייבים להשתתף בהם, והדיונים בהם אף אינם מתועדים. גם באשר להמלצות של מחלקת המחקר, אין חובה על מנהלי ההשקעות לפעול על פיהם, והחלטת ההשקעה מתקבלת על פי שיקול דעתו הבלעדי של מנהל ההשקעות.
לדעת הרשות, מצב זה מהווה פתח מסוכן למנהל ההשקעות לקבל החלטות שרירותיות, ובמצבים חמורים אף לפעול בניגוד לטובת העמיתים. לכן הגדירה הרשות במכתבה על בסיס אילו תהליכים מותר להם להסתמך בהחלטות השקעה בצורה שלא תתיר מרחב של שיקול דעת. התהליכים שהוגדרו הם אחד או יותר מהבאים: הסתמכות על ניתוח כתוב על ני"ע; הסתמכות על אמות מידה שקבע מנהל הקרן לעניין מאפייני נכס שניתן לרכוש ולהחזיק בקרן, כולל מאפייני מנפיק; שיעור השקעה מותר או נטילת סיכונים. מנהל ההשקעות יוכל לחרוג מהתהליכים הללו רק אם הגדיר מראש נסיבות שיאפשרו לו חריגה, יתעד וינמק אותה.
ל"כלכליסט" נודע כי בכוונת איגוד מנהלי הקרנות להתנגד לדרישת הרשות בטענה כי היא חוסמת את מרחב שיקול הדעת למנהלי הקרנות בבחירת ההשקעות.
