החשיפה של כלל לסחורות השתלמה: 31% תשואה בתוך שנה וחצי
קרנות מניות בחו"ל לפי ענפים רשמו מתחילת השנה את היקף הגיוסים הגבוה ביותר, וגם הצליחו להשיג את התשואות הגבוהות ביותר בקרב קטגוריית קרנות מנייתיות בחו"ל. השיאנית, בניהולה של כלל, השיגה תשואה כפולה מהממוצע בקטגוריה
תופעה ידועה היא שבשוק קרנות הנאמנות הישראלי קיימת העדפה לקרנות המקומיות: המשקיעים הישראלים נוטים להשקיע במניות ובאיגרות חוב ישראליות, ורק מעט מכספם מוצא את דרכו לקרנות המשקיעות בחו"ל.
על רקע ביצועי החסר של השוק המקומי בהשוואה לביצועי השווקים המובילים בחו"ל החלטנו לסכם כאן את הרבעון הראשון של 2011 בהסתכלות על ביצועי הקרנות המשקיעות דווקא בחו"ל, וזאת כדי להראות שגם בישראל יש מנהלי קרנות מעולים המתחרים ראש בראש במקביליהם באירופה וזוכים לדירוגים גבוהים ביותר.
ההשוואה לאירופה נעשית כי קבוצת הקרנות המנייתיות המשקיעות בחו"ל משויכות במערכת הדירוג של מורנינגסטאר לקרנות האירופיות, ולכן מסקרן להעריך את יכולותיהן ביחס לקרנות האירופיות הגדולות. כך, למשל, קרן רוטשילד אמריקה ערך הישראלית קיבלה דירוג של חמישה כוכבים וממוקמת באחוזון הרביעי מבין 261 קרנות (!) בקטגוריית ה־US Large-Cap Value Equity של מורנינגסטאר.
בחינת ביצועי הקרנות ברבעון הראשון של השנה מעלה תמונת מציאות מורכבת. בין רעידות אדמה למהפכות בעולם הערבי היו לא מעט סיבות לדאגה, וכתוצאה מכך נרשמו פדיונות גבוהים למדי, בעיקר בקבוצות של מניות ארה"ב ומניות שווקים מתעוררים. עם זאת, הקרנות המנייתיות המשקיעות בחו"ל הצליחו לייצר תשואות סבירות.
בעוד שמדד הייחוס S&P 500 עלה בכ־4% ברבעון הראשון של השנה, ממוצעי ארבע הליגות שבחנו כאן - מניות חו"ל כללי, מניות חו"ל ארה"ב, מניות שווקים מתעוררים וסין, ומניות חו"ל לפי ענפים - עלו 2.5%–2.9% במהלך אותה התקופה.
בטווח של שלוש שנים, הצליחו קרנות מניות חו"ל (פרט למניות ארה"ב) לעלות בשיעורים גבוהים יותר ואף לפצות על הירידות הגדולות שספגו בתקופת המשבר הכלכלי. הקטגוריה שהצליחה להחזיר את ההפסדים בצורה הטובה ביותר היא דווקא קטגוריית מניות לפי ענפים, בהובלת קרן כלל חשיפה לסחורות. קרן זו, שהניבה תשואה של 31% בשנה וחצי האחרונות ו־20% בשלוש השנים האחרונות, הצליחה לגייס כ־80 מיליון שקל מתחילת השנה ועד מרץ - הסכום הגדול ביותר מבין כל קרנות מניות חו"ל שנבחנו כאן.
אחד הפרמטרים החשובים למדידת ביצועי קרנות הוא דירוג הכוכבים של מורנינגסטאר המבוסס על תשואה ארוכת טווח ומתואמת סיכון. לאחרונה אף התפרסם מחקר של מורנינגסטאר שמוכיח את הצלחת מודל דירוג הכוכבים כאינדיקציה לביצועים טובים בעתיד. המחקר מדד את "יחס ההצלחה" של קרנות בדירוג חמישה כוכבים מול אלו המדורגות בכוכב אחד במשך חמש שנים, ומצא כי בכל הטווחים קרנות בדירוג חמישה כוכבים הצליחו לשרוד טוב יותר מבלי לשנות מדיניות או להתפרק ולהציג ביצועי שוק עודפים.
בישראל, מתוך 59 קרנות מנייתיות המשקיעות בחו"ל, המנהלות יחדיו כ־2.9 מיליארד שקל, ישנן תשע קרנות בדירוג של חמישה כוכבים ו־23 קרנות בדירוג של ארבעה כוכבים וזהו בהחלט הישג ראוי. רבות מהקרנות לא מופיעות בדירוג של חמש הקרנות המובילות בתשואות בכל קבוצה משום שהדירוג מתייחס לתקופה של 18 חודשים בלבד.
את משפט הסיום נייחד לנושא דמי הניהול. קרנות מניות חו"ל גובות דמי ניהול גבוהים יותר מקרנות מניות המשקיעות בישראל. מנהלי הקרנות מצדם טוענים כי עבודת איתור ההשקעות שלהם גדולה ומורכבת יותר, אולם גם בהשוואה לממוצע דמי הניהול שגובות הקרנות המקבילות באירופה (2.03%), הן יקרות יותר.
השורה התחתונה: בטווח הקצר, הקרנות המנייתיות הישראליות שמתמחות בהשקעה בחו"ל לא הצליחו להכות את מדד הייחוס, והניבו תשואות נמוכות. עם זאת, בטווח של שלוש השנים האחרונות התמונה שונה: הקרנות השיגו תשואות גבוהות, ופיצו על ההפסדים שנרשמו בשל המשבר.
IFO מפיצת מוצרי מורנינגסטאר בישראל
