בעקבות הדיבידנד: מידרוג מורידה את אופק דירוג האג"ח של בזק ל'שלילי'

אחרי שבית המשפט אישר את דיבידנד הענק בהיקף של 3 מיליארד שקל לבזק, החליטו במידרוג להוריד את תחזית אופק דירוג האג"ח מסדרות ד' ו-ה' של בזק מ'יציב' ל'שלילי'. יחד עם זאת הסירו את בזק מרשימת המעקב של החברה. המשמעות של המהלך של מידרוג היא שגדלים הסיכויים כי חברת התקשורת הגדולה בישראל תספוג הורדת דירוג - מה שעלול להוביל לעלייה בעלויות הגיוס העתידיות של החברה.

בשורה התחתונה אומרים במידרוג כי "עוצמת השחיקה בפרמטרים הפיננסים ומידת האיזון בין בעלי המניות לבין בעלי החוב יבחנו במסגרת המעקב ויהוו פרמטרים מרכזיים לקביעת הדירוג".

"הצבת האופק השלילי לדירוג מבטאת את התחזית לעלייה בהיקף החוב הפיננסי והאטה ביחסי כיסוי החוב. אלה צפויים כתוצאה מחלוקת דיבידנד בהיקף של 3 מיליארד שקל במהלך השנים 2013-2011, בנוסף למדיניות החברה לחלק מידי שנה את מלוא רווחיה כדיבידנד לבעלי המניות. יחסים נוספים, אשר צפויה בהם שחיקה, נוכח המתווה הנדון הם יחסי כיסוי הריבית", מסבירים בחברת מידרוג.

במידרוג מסבירים את ההשלכות ארוכות הטווח של חלוקת הדיבידנד: "חלוקת הדיבידנד כנגד עליית החוב יוצרת העדפה מסוימת לבעלי המניות לעומת בעלי החוב, על פי שיטת הדירוג של מודי'ס העולמית (חברת האם של מידרוג - ש"ל). החברה מאופיינת ביכולת ייצור תזרימי מזומנים גבוהים לאורך השנים, המאופיינים ברמת נראות גבוהה. לצד זאת, התזרים החופשי לאחר השקעות ובהתחשב במדיניות החברה לחלוקת מלוא הרווח הנקי כדיבידנד, לא מותיר תזרים חופשי (FCF) ומוביל למימון חלוקת הדיבידנד המיוחדת באמצעות עלייה בהיקף החוב הפיננסי".

יחד עם זאת מותירים במידרוג מקום לאופטימיות "הדירוג נתמך בחוסן הפרופיל העסקי של החברה, הנובע מתמהיל פעילות, החולש על מרבית תחומי התקשורת בישראל, עם נתחי שוק מהותיים בכל תחומי הפעילות, מבעלות על תשתית תקשורת נייחת בכל רחבי ישראל, המקנה לה מעמד אסטרטגי ומונופוליסטי בתחום הנייח ומנוכחות דומיננטית בתחום הסלולר. יש לציין, כי מעמדה העסקי של החברה מתבטא ברווחיות טובה לאורך השנים, המתורגמת לתזרימי מזומנים חזקים ויחסי כיסוי מהירים".