רשות ני"ע אישרה מודל פיקוח חדש לתעודות הסל - בדומה לקרנות הנאמנות

רשות ניירות ערך הודיעה היום (א') כי היא מחילה מודל פיקוח חדש על תעודות סל שישאף להיות דומה ככל האפשר לזה הקיים כיום בקרנות הנאמנות. המודל נועד להתמודד עם הסיכונים השונים הכרוכים בפעילותם של מכשירים פיננסיים אלה, לרבות סיכון תפעולי, סיכון שוק, סיכון אשראי וסיכון נזילות. תיקון החקיקה צפוי להיכנס לתוקף בשנה הקרובה.

"המודל החדש מהווה מסגרת שמרנית ומחייבת לפעילות מנהלי התעודות, באופן שיאפשר לצמצם עד למינימום את הסיכונים ולנהל אותם בצורה שוטפת. מאידך, המודל גם לא יפגע ביכולתם של המנפיקים הפועלים היום בשוק תעודות הסל להמשיך בפעילותם או לפגוע בכושר התחרות שלהם מול מוצרים מתחרים" נכתב בהודעת הרשות.

בחודש נובמבר 2010 פורסם תזכיר לתיקון חוק אשר במסגרתו יועבר תחום תעודות הסל לרגולציה ופיקוח במסגרת חוק השקעות משותפות בנאמנות. המשמעות היא שהמעמד המשפטי של תעודות הסל יהפוך דומה לזה של קרן נאמנות, כאשר בין היתר יועברו הנכסים המגבים את התעודות לבעלות המשקיעים ויוחזקו בידי הנאמן עבורם, מעמדו של הנאמן יחוזק, ועל מנפיקי תעודות הסל יחולו כללי הממשל התאגידי החלים כיום על קרנות הנאמנות.

הדרישות החדשות של רשות ניירות ערך:

1. הקצאת הון עצמי באופן יחסי לרמת הסיכון בפועל ולהיקף הנכס המנוהל - בהתאם למצב הקיים כיום ההון העצמי נקבע כמספר אחיד בתקנון הבורסה שמושפע רק מהיקף הנכס המנוהל. מהרשות נמסר כי מסימולציה שנערכה לבחינת יישום המודל על המנפיקים הקיימים נמצא, כי בהיקף הפעילות הנוכחי דרישת ההון העצמי למנהל גדול תעמוד על כ-100 מיליון שקל ודרישת ההון העצמי למנהל קטן תעמוד על כ-30 מיליון שקל.

2. העמדת ההון העצמי תתבצע באמצעות פיקדון במזומן אשר יופקד בחשבון ייעודי - המרת המזומנים בנכסים נזילים חלופיים, תחויב בהגדלת הסכומים בהתאם ל"מקדמי כיסוח" שיקבעו. בנוסף, תדרוש הרשות העמדת סכום נוסף בהיקף של עשרות מיליוני שקלים למנהל בדרך של ערבות בעלים. מדידת ואמידת סיכוני השוק תבוצע באמצעות מודל (Value at Risk) ותרחישי קיצון. מדידות מסוג זה מיושמות כבר כיום בדיווחי חברות תעודות הסל.

3. נכסים נזילים - מנפיקי תעודות הסל יידרשו לדווח האם הם מחזיקים בנכסים נזילים ברמת החברה המנהלת בהתאם להיקף שידרש מהם בעתיד על פי המודל החדש. למעשה, מיושם כאן מודל "אמץ או גלה". מודל זה הוא מודל של הלימות הון שיחייב את החברה לפתוח חשבון נפרד ששם יהיה הכסף שיהווה ערבות לתעודות סל.

4. מדיניות השקעות - נקבעו שורה ארוכה של עקרונות שנועדו לעודד מדיניות השקעה שמרנית על ידי מנהלי תעודות הסל, אשר יעוגנו בחקיקה ובהנחיות של רשות ניירות ערך. עקרונות אלה כוללים, בין היתר, הסדרה של עקרונות כללי ההשקעה של נכסים שישמשו לכיסוי עבור תעודת סל וכללי דיווח לרשות ולנאמן.

5. חיזוק מעמדם של שומרי הסף - חיזוק מעמדו של תפקיד הנאמן, והטלת חובות מוגברות של אישורי דירקטוריון וועדת השקעות בדומה למשטר הפיקוח שקיים בקרנות הנאמנות.