מחיר המהפכה

שוקי ההון בעולם נשלחו בשבועות האחרונים לסחרור לאור "מהפכת היסמין" וגרורותיה. הטלטלה בשווקים הינה תוצר של פחדיו של הציבור בארץ ובעולם מהשינויים המתחוללים (או שלא יתרחשו בסופו של דבר) ברחבי חלק ממדינות ערב כאשר החששות הכבדים ביותר, בתסריטים הקיצוניים ביותר הינו התפשטות גל המהפכות למדינות נוספות וסיום שלטון הערבי המלוכני (במפרץ הפרסי) או הדיקטטורי בשאר מדינות ערב. ההשלכה האפשרית לעולם הינה הבעייתיות בכל הקשור באספקת נפט סדירה לעולם.

צר לי להרוס את המסיבה, אך גם בתסריטי קיצון, ההשפעה על הכלכלה העולמית לטווח הארוך (וכנראה לטווח הקצר) הינה פיקציה של שוקי ההון. אמנם, לוב הפסיקה את הזרמת הנפט והגז לאירופה וגם ישנם שיבושים באספקת האנרגיה ממצרים אך בעולם לא נוצר מחסור בגז או נפט. המחירים עולים בגלל "פאניקה" בשווקי ההון ולא בגלל מחסור בנפט.

בעולם ובישראל מרבית העסקאות הריאליות בשוק האנרגיה והסחורות הינן עסקאות forward כלומר רכישת עתידית ולכן לקפיצת מחירים הנקודתית בהווה אין השפעה אמיתית ארוכת טווח על החברות וזאת בתנאי ועליית המחירים הינה רגעית והחברות/ממשלות לא נלחצות וממהרות לסגור עסקאות במחירים הנוכחיים.

גם למדינת ישראל ישנם מאגרי נפט ובבז"ן לא נרכשים על בסיס יומי חביות נפט על מנת להופכן לדלק להמונים.

אם כך, השאלה שצריכה להטריד אותנו היא ,האם עליות המחירים בנפט ושאר הסחורות הינן ברות חלוף?

כח וכסף

סוד ידוע בעולם הוא שמאחורי כמעט כל המעשים של מדינות (והעומדים בראשן) ישנם שני מניעים מרכזים: כח וכסף. לא אחת, שני המניעים הללו הינם שלובים זה בזה. המשמעות של סוד זה הינה שלא משנה (כמעט בכלל) מי יתפוס את המושכות במדינות השונות בהן ישנן כעת מהומות, הנפט ימשיך לזרום שכן הנפט מספק כסף לשלטון אשר בתורו מקנה לו את כוחו. הדבר המרכזי המשותף לכל צורות השלטון בעולם הינה שהשליט הנוכחי יעשה כל שביכולתו לשמור את השלטון בידיו בין אם אישית ובין אם אצל מפלגתו.

כך היה הדין בוונצואלה עת הנשיא צ'אבס הקצין התנהגותו כנגד ארה"ב, כך הדין באיראן וזה יהיה הדין גם במצרים ובלוב. הנפט ימשיך לזרום. הציבור בארץ ובעולם אולי שכח, אבל כושר הייצור של עיראק נפגע קשות במלחמת המפרץ השנייה ועדיין לא שוקם במלואו והעולם עדיין שורד. מכיוון שההסתברות כי במדינות "מהפכת היסמין" תימשך אנרכיה למשך תקופה ארוכה היא נמוכה עד לא קיימת, אזי בסופו של תהליך אין הצדקה ריאלית כלכלית לזינוק במחירי הנפט שכן לא צפוי להיות מחסור בנפט בעולם בחודשים הקרובים.

אם כך, מדוע מחירי הנפט ושאר הסחורות מאמירים? הסיבה פשוטה והוסברה כבר לעיל. ישנם גופים בעלי השפעה שהתנודתיות במחירי הנפט והסחורות משרתת את האינטרסים הכלכליים שלהם.

את התנודתיות במחירי הסחורות בשוקי ההון מנצלים מהר מאוד שחקני האופציות לגריפת רווחים, בדרך כלל על חשבון המשקיעים המוסדיים וזאת בגלל טיבם של המשקיעים. שחקני האופציות הינם שחקנים קצרי טווח אשר מרווחים מתנודתיות בעוד המשקיעים המוסדיים בארץ ובעולם הינם שחקנים ארוכי טווח אשר משתמשים באופציות כגידור על התיק הקיים שלהם. מחירי הסחורות מזמן התנתקו משווים הכלכלי והם נסחרים כנכסים פיננסים לכל דבר. הרי רק לפני שנתיים מחיר הנפט נע סביב הרמות של 40 דולר לחבית ללא קשר לצריכה העולמית. הציפיות של המשקיעים הפיננסים באמצעות קרנות הגידור ושחקני האופציות הם אלו אשר מכתיבים את מחירי הסחורות וכך הזנב מכשכש להנאתו בכלב.

אבל לא רק השחקנים הפיננסים הגדולים נהנים מהתנודתיות, את עליית מחירי הנפט אשר גוררים בתורם עלייה במחירי סחורות נוספות ("בגלל עלויות הפקה") ינצלו חברות רבות בארץ ובעולם להעלאת מחירים אשר מהר מאוד תתורגם לגידול ברווחים. הרי מעטות החברות בארץ ובעולם אשר אינן מחזיקות מלאי או לכל הפחות מצטיידות בחוזים לרכישת משאבים וסחורות והעליות האחרונות ישמשו תרוץ נוח לעליית מחירים בארץ ובעולם מה שעלול לייצר לחצים אינפלציוניים שאינם בהכרח מחויבי המציאות.

ברם, את הזוגות הצעירים בישראל אשר יאלצו לשלם עוד מאות שקלים בחודש על המשכנתה בגלל הזינוק באינפלציה והעלאות הריבית שיבואו בעקבותיה, זה לא מעניין.

הכותב הוא מנהל קרנות הנאמנות של הלמן אלדובי