בלעדי ל"כלכליסט" - מנהלי הקרנות: "הרשות מעתיקה את חודק, רק באופן קיצוני יותר"
ראשי איגוד קרנות הנאמנות תוקפים את רשות ני"ע: "מה הטעם ברישיון שלנו, אם לא מותירים לנו שיקול דעת בבחירת ההשקעות? ברשות מוכנים לבחון את תיקון ההוראות שדורשות גילוי רחב יותר של מדיניות ההשקעה
"מה יהיה הסוף? איזה שיקול דעת יותירו בידי מנהלי ההשקעות?". משפט זה מופיע בטיוטת סיכום דיון שערך איגוד מנהלי קרנות הנאמנות, בראשות מיקי ציבייר, עם נציגי רשות ניירות ערך. מנהלי קרנות הנאמנות, ובהם סמי בבקוב מהראל, מאיר מזוז מאקסלנס ועודד גל מאי.בי.אי., תקפו את טיוטת ההוראות שזכתה לכינוי: "המלצות חודק נוסח רשות ני"ע".
לדברי מנהלי הקרנות, דרישת הרשות לגילוי ופירוט רב יותר של פרמטרים במדיניות ההשקעות עלולה לשתק את פעילותן ולפגוע בתחרות. "מה הטעם ברישיון מנהל ההשקעות, אם ממילא לא מותירים לו שיקול דעת כלשהו בניהול ההשקעות?", שאלו נציגי איגוד הקרנות בישיבה המשותפת עם דוד לביא, ראש תחום הקרנות ברשות ני"ע.
הרשות דורשת מהקרנות, לפי הטיוטה שהפיצה, לקיים אנליזה מעמיקה ומתועדת בנוגע לכל נייר שנרכש, בנוסף לגילוי והבהרת מדיניותן. למשל, מהם השיקולים המנחים בבחירת מניות ואג"ח ספציפיות? האם יידרשו אמות מידה פיננסיות, ביטחונות ומרווחי ריבית מינימליים? האם להשקעה במסגרת הנפקה ראשונית קודם תהליך בחינה ארוך יותר? ומהו נוהל ההתמודדות עם סוגיות ניגוד עניינים? - למשל, רכישת ני"ע מחתם שקשור למנהל קרן הנאמנות.
לטענת איגוד קרנות הנאמנות, הדרישות, אם ייכנסו לתוקף, יפגעו בשיקול הדעת של מנהלי הקרנות ויהוו ניסיון להעתיק את המלצות ועדת חודק (שקבעה כללים להשקעת קופות הגמל באג"ח קונצרניות - ר"ב) לתחום קרנות הנאמנות, אך באופן קיצוני יותר. זאת מאחר שהמלצות ועדת חודק נגעו לאופן בחירת השקעות אג"ח, בעוד שהרשות מתייחסת גם למדיניות ההשקעה במניות.
טיוטת הרשות גם דורשת ממנהלי הקרנות, במקרה של הגדלת חשיפה אסטרטגית לאג"ח מסוג מסוים או לשווקים מסוימים, לציין אילו בעלי סמכות בחברה רשאים לאשר את המהלך. כיום השקעות מכל סוג יכולות להתבצע על פי החלטתו של מבצע הפקודות בבית ההשקעות. באיגוד הקרנות מתריעים כי עבודה על בסיס אוגדן נהלים ורשימת אישורים שנדרשים לכל מהלך, תביא לשיתוק פעילות ההשקעה האקטיבית, וגם להשתת עלויות כבדות, אשר יגולגלו על בעלי היחידות בקרן.
מה יקרה, הם שאלו, במקרים שבהם מנהל הקרן נדרש להתכסות באופן מהיר בנכסים - האם עליו לפעול על פי ההליך המפורט שדורשת הרשות או להתכסות מיידית, בהתאם להתחייבותו ללקוחות? באיגוד טוענים כי הדרישות החדשות יחשפו את מנהלי קרנות הנאמנות לתביעות ו"יהרגו" את כל מוצרי הנישה לטובת פעילות פסיבית של השקעות מוגנות ובטוחות.
דוד לביא, האחראי על תחום הקרנות ברשות, אמר לראשי האיגוד כי יש להתייחס לטיוטת הרשות כאל הוראות גילוי, שמטרתן להציג ולתעד את תהליכי קבלת ההחלטות ברזולוציה גבוהה יותר.
בסיכום הדיון הוחלט כי הרשות תבחן את עמדת איגוד הקרנות. האיגוד יעביר "נוסח מתוקן" שאותו הוא מבקש, ויפרט מהם הסעיפים הבעייתיים לגילוי, שאותם הוא מבקש למחוק מההוראות.
