למי יש יותר אופציות?

בשבוע שעבר פורסם ב"כלכליסט" כי חברת ורינט אילצה את עובדיה לממש אופציות בתוך 30 יום, לאחר שבעבר הכתיבה החברה את הקפאת מימוש האופציות. האם רשאית חברה ציבורית להקפיא או להקדים מימוש אופציות שהקצתה לעובדיה?

לדברי יניב שריון, סמנכ"ל תחום אופציות בבית ההשקעות תמיר פישמן, "במרבית החברות קיימת אפשרות להקפאת מימוש אופציות באמצעות הכנסת סעיף משפטי שמאפשר זאת משיקולים שונים ובכפוף לתוכנית. הדבר שכיח כשחברה נמצאת במהלך עסקי חריג, דוגמת רכישת חברה אחרת, בתקופות שלפני חלוקת דיבידנד או במקרה של טענות לאי־סדרים כספיים".

על פי הפרסום, קיצור תקופת המימוש בורינט מדורג: עובדים שעזבו לפני חודשיים או יותר יוכלו לממש בתוך חודש לכל היותר, ועובדים שעזבו את החברה בחודשיים האחרונים יוכלו לממש בתוך שלושה חודשים. תקופת המימוש לעובדי החברה לא תשתנה. ההחלטות על הקצאת אופציות, הקדמת מימושן או הקפאתן, מצויות בידי דירקטוריון החברה, אך סמכות הדירקטוריון תלויה בעמידה בכמה תנאים.

"כדי שהפעולה תהיה חוקית היא צריכה לעמוד בכמה מבחנים משפטיים", אומר עו"ד אסף ברם, שותף במשרד ברם, דחוח ושות' העוסק בשוק ההון. "ראשית, עליה להיטיב עם החברה. הדירקטוריון יטען למילוי מבחן זה, משום שהפעולה תביא בטווח הקצר להזרמת סכומי כסף מהותיים לחברה. כדי להתמודד עם טענת העובדים כי גם מימוש עתידי יזרים כספים לחברה, צריך הדירקטוריון לשכנע שהחברה זקוקה דווקא עכשיו לכסף. אם יצליח בכך, יעמוד במבחן 'טובת החברה'.

"מבחן שני הוא קיום חובת אמונים וזהירות, בראש ובראשונה לחברה עצמה ולבעלי מניותיה. אם יוכח שטובת החברה מחייבת הזרמת כסף דווקא עכשיו, סביר שבית משפט שיידרש לפסוק בעניין יקבע שחובות האמון והזהירות של הדירקטורים מתקיימות. העובדים אמנם יוכלו לטעון שיש לחברה חובת אמון וזהירות גם כלפי צדדים שלישיים דוגמתם, אך אם החברה תוכיח שישנו ניגוד עניינים בסיסי בין הצדדים, טובת החברה ובעלי מניותיה עשויה לגבור".

שריון מניח כי האופציות המדוברות היו אמורות לפקוע בתקופת ההקפאה שעליה הכריזה בעבר ורינט: "כאשר עובדים עוזבים בתקופה שבה לא ניתן לממש אופציות כי הן נמצאות בהקפאה, החברה רשאית כעבור זמן מה לאפשר להם לממש אותן תוך קביעת מועד מוגדר. אני מניח שזה המקרה, ולכן החברה רשאית להקצות תקופת זמן מוגבלת".

לדברי מנכ"ל מיטב בנפיט, רונן סולומון, "השאלה היא מדוע לא האריכה החברה את האופציות שכבר פקעו, כפי שעשו בקומברס, שם לא פגעו בעובדים. עם זאת, אם יש לדירקטוריון בחוזה סמכות לבצע מהלך שכזה, העובד לא יוכל לבוא לחברה בשום טענה".

לסיכום הזווית המשפטית אומר ברם: "בהנחה שהמהלך נתמך בחוות דעת כלכלית, הוא כנראה לטובת החברה ובסמכות הדירקטוריון. הטיעון של העובדים אמנם אפשרי, אבל להערכתי הוא בעל סיכויים נמוכים".