מדוע ירדו מניות הבנקים?

בעונת הקיץ, באופן מסורתי, יורד העניין בשוק ההון עם יציאת הפעילים בארץ ובחו"ל לחופשות. הקיץ הזה – אפילו יותר, בעיקר עקב יציאת ישראל ממדדי השווקים המתפתחים. חוסר המגמה בשוקי חו"ל מוציא גם את הפעילים המקומיים מעט מהשוק אשר ממתינים להתפתחויות חיוביות מכיוון הכלכלה העולמית. הימצאותם של משקיעים מוסדיים רבים בחשיפה גבוהה למניות, מקשה עליהם אף עוד יותר לרכוש מניות בשוק. לכן, בהיעדרם של המשקיעים הזרים וחולשתם של המוסדיים המקומיים, מיעוט הקונים בשוק לא מאפשר למגמה להתגבש.

אם ניקח לדוגמה את מניות הבנקים המקומיים, נראה תופעה מעניינת. מצד אחד, אם ננתח את ביצועי הבנקים מהזווית הכלכלית – נראה כי מצבם טוב: ירידה בהפרשה לחובות מסופקים, רווחיות משתפרת, איתנות פיננסית גבוהה כאשר רוב הבנקים כבר עומדים בכללי באזל II. מלבד זאת, ממש בקרוב נתחיל לראות את הבנקים מתחילים לחלק דיבידנדים - הבינלאומי כבר הודיע על כוונה לבצע איחוד הון של מניותיו וחלוקה של 800 מיליון שקל בתור דיבידנד, המהווה תשואת דיבידנד של כ-13%. זמן קצר אחריו צפויים גם מזרחי טפחות ובנק לאומי לקבל אישור לחלק דיבידנד.

על פניו, הכל נראה טוב בממלכת הבנקאות הישראלית. אז מדוע, אם כן, מניות הבנקים ירדו בכ-16% מתחילת השנה, בעוד מדד ת"א 100 מציג ירידה של פחות מ-5%?

אם נחשוב על סיבות כלכליות לכך נתקשה למצוא, אך מבחינה מסחרית ניתן למצוא לא מעט סיבות מדוע המשקיעים אינם מעדיפים את מניות הבנקים. ראשית, מניות אלו היו חביבות על משקיעים זרים ובהיעדרם חלק גדול מתנועת הכספים במניות אלו ירדה, על רקע יציאת ישראל ממדדי השווקים המתפתחים וכן על רקע חולשה בסקטור הבנקאות בעולם בכלל. שנית, רוב המשקיעים המוסדיים בשוק מנועים מלהגדיל חשיפה למניות הבנקים בגלל מגבלות רגולטוריות. אז מה קיבלנו? חברות אשר מצבן הכלכלי במגמת שיפור, האופק שלהן גם כן נראה טוב יותר, אך מניותיהן סובלות מעודפי היצע.

סקטור אחר אשר גם כן סובל מחוסר חיבה של המשקיעים, אך הפעם עם סיבה, הוא מגזר התקשורת. הידוק הרגולציה על חברות הסלולר תוך הורדת דמי הקישוריות, עלולה להביא לירידה ברווחיות החברות. גם סקטור אחר אשר נחשב באופן מסורתי כדפנסיבי, הפארמה, מתפקד בצורה רעה כתוצאה מהאווירה הנושבת מכיוון הממשל האמריקאי. מניות מגזר הפארמה בחו"ל מבצעות כבר תקופה ארוכה תשואת חסר על כלל שוק המניות, וקשה להאמין כי הנציגות המקומיות של הסקטור יכולות להתנהג הפוך ממנו לאורך זמן. הסקטורים הללו - בנקאות, תקשורת ופארמה - נחשבים באופן מסורתי למגזרים דפנסיביים אך כיום מבצעים תשואת חסר על השוק.

המגזר היחיד אשר מתפקד בצורה נורמלית הוא חיפושי הנפט והגז, אשר מציג עליות נאות עם פרסום של חדשות נוספות בדבר גילויים חדשים או התקדמות בפיתוח השדות שכבר התגלו. כך למשל, הושגה בשבוע האחרון התקדמות בתהליך המימון לשדה "תמר" כאשר הלוואת גישור בסך של 380 מיליון דולר מבנקים זרים. אנו בהחלט צפויים להמשיך ולשמוע על מניות הסקטור, בייחוד כאשר מניית ישראמקו תיכנס למדד המעו"ף ביום חמישי הקרוב ורציו תיכנס למדד ת"א 100.

הכותב הוא מנכ"ל אקסלנס קרנות נאמנות. אקסלנס מחזיקה ו/או עשויה להחזיק ני"ע ונכסים פיננסיים המוזכרים בכתבה. אין לראות באמור ייעוץ השקעות.