היום שאחרי
הריבית נותרה ללא שינוי - מה עושים עכשיו בתיק ההשקעות
החלטת בנק ישראל להותיר את הריבית על כנה לחודש מאי הייתה לא פשוטה כאשר חלק ניכר מהאינדיקטורים תמכו בהעלאת הריבית.
הירידה המתונה בציפיות האינפלציוניות לרמה של 2.7% פתחה עבור הבנק חלון זמן להותרת הריבית על כנה והכריע את ההחלטה. אני מעריך כי במידה והציפיות האינפלציוניות יחזרו לרף העליון של היעד, הריבית תחזור לעלות בחודש יוני, מנגד ירידה נוספת בציפיות עשויה להשהות את התהליך חודש נוסף.
תהליך של העלאה הדרגתית אינו מחייב לגבי קצב העלאות - לפעמים כן ולפעמים לא. ביום רביעי הקרוב צפויה החלטת ריבית בארה"ב. הריבית תישאר ללא שינוי אך הטונים של ההודעה בהחלט עשויים להשפיע על התשואות שם. בנוסף, נתונים חזקים משוק העבודה האמריקאי יעשו את המלאכה אולי אפילו טוב יותר. עליית תשואות בארה"ב, כמוה העלאת הריבית, תקל על פישר את החלטה להעלות את הריבית פעם נוספת.
מה עושים בתיק ההשקעות?
- יש להישאר עם הטייה מתונה לכיוון האפיק הצמוד שכן התמתנות הציפיות האינפלציוניות ושלושת המדדים הקרובים שצפויים להיות גבוהים יחסית (1.3%-1.4%) עשויים לייצר הזדמנות לטובת האפיק הצמוד. במידה והציפיות אכן יעלו פעם נוספת תהיה זאת הזדמנות טובה להעביר משקל חזרה לאפיק השקלי.
- בשלושת החודשים הקרובים צפויים פדיונות של 30 מיליארד שקל לעומת קצב גיוסים של 15 מיליארד שקל לערך הכוללים את מכרזי ההחלף והמכרזים ההפוכים. החלק הארי של הפדיונות הינו ברכיב הצמוד ובתוספת הציפיות האינפלציוניות עשוי להיווצר לחץ לטובת האפיק הצמוד.
- באג"ח קונצרני אנחנו עדיין מחזיקים מח"מ (משך חיים ממוצע) קצר יחסית של 3 - 3.5 שנים.
- גל ההנפקות מתאפיין בשלב זה בהנפקות של חברות טובות אך ההנפקות נסגרות בתשואות נמוכות יחסית ועל כן יש לשים משנה זהירות בבחירת החברות אל מול פרמיית הסיכון המשולמת.
- בשוק המניות אני מעריך כי המגמה החיובית תימשך לפחות ברבעון הקרוב על בסיס אינדיקטורים חיוביים. יש להמשיך ולהסיט יותר כספים לשוקי חו"ל - האמריקאי ושווקים מתעוררים. רק בחודש וחצי האחרון עשה מדד המניות האמריקאי תשואה עודפת משמעותית על השוק בתל אביב וכן על מדד שווקים מתעוררים.
