הפד צפוי להותיר את הריבית בלא שינוי ביום רביעי

התוצר האמריקאי גדל, התעסוקה מתרחבת ושוק המניות עולה. אלא שדבר אחד לא משתנה: דוושת הריבית של הפדרל ריזרב עדיין לא הופעלה. מזה יותר משנה הריבית הבין בנקאית בארה"ב נותרה בשיעור של אפס עד רבע אחוז והבנק המרכזי התחייב להמשיך במדיניות זו ל"תקופה ממושכת".

הפד קנה אג"ח לטווח ארוך ב-1.7 טריליון דולר, בעיקר אג"ח מגובות משכנתאות, כדי להוריד את עלויות המימון לשוק הדיור. מצב זה מעורר התנגדות פנימית בבנק ואפשר שהדבר יוביל לסיום ההתחייבות ל"תקופה ממושכת" בתום פגישת קביעת ריבית בת יומיים ב-28 לאפריל.

המתנגד הקולני ביותר הוא תומס הוניג, נשיא הבנק הפדרלי של קנזס סיטי וקובע המדיניות הוותיק ביותר בבנק שכבר פעמיים הביע התנגדות להתחייבות הריבית הנמוכה. ב-7 לאפריל הוא אמר, כי התחייבות זו הובילה "בנקים ומשקיעים לחפש תשואות עודפות וליטול סיכונים נוספים באמצעות מינוף". לדבריו, הפד צריך להעלות את הריבית ל-1% בקרוב כדי לסיים את מה שכינה "סובסידיה לאשראי".

יום למחרת נשיאת הבנק הפדרלי של מיניאפוליס, Narayana Kocherlakota, הביע חשש מסוג אחר: עודף הרזרבות שנוצר בעקבות רכישות האג"ח ייצר פוטנציאל לאינפלציה. הוא תומך במכירת 15 עד 25 מיליארד דולר של אג"ח לחודש כדי לרוקן את מלאי האג"ח בתוך חמש שנים במקום בתוך 30 שנה, אז יגיעו האיגרות לפרעון.

שאר חברי הנהלת הבנק והיו"ר שלו בן ברננקי, עדיין לא מוכנים לסגת מההתחייבות ל"ריבית נמוכה לזמן ממושך" וממילא גם לא להעלות ריבית. נסיגה מההתחייבות לדבריהם, תהווה איתות להידוק מוניטרי ותביא לעליית תשואת האג"ח בציפייה להעלאות ריבית. ברננקי כבר הודיע שהפד ימכור את האג"ח בסופו של דבר אך לא כעת.

בניגוד למה שניתן היה לחשוב, ההתחייבות של הפד ל"זמן ממושך" לא מרמזת על חצי שנה, אלא מהווה התנייה: הריבית תישאר נמוכה כל עוד האבטלה גבוהה והאינפלציה נמוכה. אם ישתנו התנאים האלה, תעלה הריבית.