חשיפה לצפון: חברת הביוטכנולוגיה מדנמרק שרוכבת על טרנד המזון הבריא

כרי.הנסן (Chr.Hansen ) הדנית שולטת על נתח של 45% מתוך שוק התוספים לשוק הגבינות העולמי. כך כל גבינה שנייה שנמכרת בעולם מכילה את האנזימים או התרביות של החברה. החברה הוקמה ב־1874 כשהרוקח הדני כריסטיאן הנסן הקים את המפעל הראשון לייצור אנזימים לתעשיית הגבינות. כיום הנסן עוסקת בפיתוח, ייצור ומכירה של מרכיבים טבעיים לרבות אנזימים, תוספי מזון וצבעי מאכל המשמשים בתעשיית המזון, התרופות והחקלאות. החברה מעסיקה כ־2,570 עובדים ביותר מ־30 מדינות ברחבי העולם. שווי השוק שלה עומד על 7.4 מיליארד יורו.

פעילות כרי.הנסן מתבצעת בשלושה תחומים: התחום הראשון הוא האנזימים והתרביות העוסק בפיתוח ומכירת אנזימים, תרביות ומוצרי פרוביוטיקה לתעשיית המזון והמשקאות. התחום השני הוא הבריאות והתזונה, שבאמצעותו מייצרת ומוכרת החברה תוספי תזונה שונים ומוצרים המשמשים בגידולים חקלאיים לשם שיפורם והגברת עמידותם. התחום השלישי הוא הצבעים הטבעיים, שבמסגרתו מפותחים ומיוצרים צבעי מאכל המשמשים לתעשיית המזון. חלק גדול ממוצרי החברה מפותחים על פי דרישת לקוח ובהתאם לצרכיו.

צילום: אתר החברה

גודל השוק, הוותק והידע הרב שצברה במרוצת השנים מאפשרים להנסן להוות שחקנית אטרקטיבית בתחום. שני גורמים יכולים לסייע לחברה להגדיל את נתח השוק שלה - הראשון הוא המודעות הגוברת לבריאות והקפדה על תזונה בריאה מצד צרכנים במדינות המפותחות והדרישה למזון עם כמה שיותר רכיבים טבעיים (דוגמת צבעי מאכל המבוססים על חומרים טבעיים). הגורם השני הוא שוק המשקאות האלכוהוליים, שבו נעשה שימוש נרחב באנזימים ושמגלה סימני צמיחה במיוחד במדינות מתפתחות באזור אסיה־פסיפיק.

ב־2018 מכפיל הרווח יעמוד על 32.2

הנסן היא חברה שצומחת בעקביות ובקצב מהיר ומתנהלת ביעילות רבה. החברה צפויה לסיים את 2015 עם הכנסות של כ־870 מיליון יורו, עלייה של 15% לעומת 2014. על פי תחזיות האנליסטים, ההכנסות של החברה צפויות לעמוד על 932 מיליון יורו ב־2016 ו־1.02 מיליארד יורו ב־2017.

את 2015 החברה תסיים עם EBITDA (רווח לפני מס, פחת והפחתות) של 286 מיליון יורו, שיפור של 11% לעומת 2014. שיעור הרווח מסך המכירות עומד על 33%, בדומה לשנים הקודמות. ה־EBITDA צפוי להסתכם ב־318 מיליון יורו ב־2016 וב־353 מיליון יורו ב־2017. שיעור הרווח יעמוד על 34% ו־35% בהתאמה.

הרווח הנקי של החברה עמד ב־2014 על 132 מיליון יורו, המהווים 17.5% מכלל המכירות באותה השנה. כרי.הנסן תסיים את 2015 עם רווח נקי של 163 מיליון יורו, צמיחה של 23.5% לעומת 2014, וכ־19% מכלל המכירות. על פי תחזית שמרנית של האנליסטים, ב־2016 וב־2017 החברה תציג רווח נקי של 186 מיליון יורו ו־210 מילון יורו בהתאמה.

גם שיעור הרווח מכלל המכירות ישתפר ויעמוד על 20% ו־21% בהתאמה. מכפיל הרווח של הנסן עומד על 47.3 ובסוף השנה הוא צפוי לרדת ל־36.4. ב־2018 הוא יעמוד על 32.2. המשקיעים מרוצים מתוצאות החברה, והמניה, שנסחרת בבורסת קופנהגן, זינקה ב־59% מתחילת השנה.

על פי הערכות, החברה תשמור על קצב הצמיחה גם בעתיד, אך מחיר המניה הנוכחי, שעומד על 63 דולר, גבוה מדי. למעוניינים להשקיע בחברה כדאי לחכות למחירי כניסה נוחים יותר.

השורה התחתונה: החברה צפויה להמשיך להציג צמיחה עקבית. עם זאת, מחיר המניה גבוה מדי ולמשקיעים כדי לחכות למחיר כניסה נוח יותר.

הכותבים הם מנכ"לים משותפים באביב שגב ניהול השקעות