מחיר קיצוצי התקציב בארה"ב: "הצמיחה תיפגע, השוק עוד יעלה"

הרפובליקנים והדמוקרטים הצליחו אמנם להשיג ברגע האחרון הסכם לדחיית קיצוצי התקציב וביטול הטבות המס ב־2013 ומנעו, או לפחות דחו, את הצניחה מ"הצוק הפיסקאלי". אולם, כפי שצפו כלכלנים רבים, השמחה המוקדמת בשווקים היתה מוקדמת מדי, ופתרון הנושא הפיסקאלי אינו נראה באופק הקרוב לעין. התאריך הבא שמדיר שינה מעיניהם של המשקיעים הוא 1 במרץ, המועד שבו תיכנס לתוקף סדרת קיצוצים אוטומטיים בתקציב של כ־110 מיליארד דולר, שזכו לשם הלא מחמיא "Sequestration Cuts". האפשרות היחידה שתמנע את כניסת הקיצוצים לתוקף, היא באופן לא מפתיע הסכם נוסף שעל הנשיא אובמה לחתום עם הקונגרס, שימנע את כניסתם לתוקף.

"הקיצוצים יחתכו את התמ"ג"

"חרף העובדה שחלק מקיצוצים אלו כבר מגולמים בתחזיות המוקדמות של האנליסטים לשווקים ולצמיחה בארה"ב, הרי שאם הם ייכנסו לתוקף, אנו עלולים לחוות שינוי מחדש כלפי מטה של התחזיות - בעיקר של התמ"ג האמריקאי", כתבה ג'ואנה שאטניי, ראש תחום מניות גדולות (Large Cap) בבית ההשקעות הבריטי שרודרס המנהל כ־324 מיליארד דולר.

שאטני מסבירה כי הקיצוצים, אם ייכנסו לתוקף, ישפיעו באופן מיידי על תקציבי הביטחון והבריאות. "הם יבואו לידי ביטוי בירידה של כ־0.5% בתמ"ג האמריקאי, דבר שעלול להוסיף סנטימנט שלילי ל'קיר הדאגות' שכבר קיים בקרב המשקיעים בכל הקשור לקצב ההתאוששות של הכלכלה האמריקאית".

אולם, מבחינת המצב בשווקים, בשרודרס מודאגים פחות. "באופן כללי, שורת הרווח של החברות הגדולות תושפע באופן חיובי מההבראה ההדרגתית בכלכלת ארצות הברית, השיפור היחסי במדד אמון העסקים והחזרה לקצבי צמיחה בינלאומיים נורמליים יותר בעולם - בין היתר בהובלת סין. כל אלו יתרמו השנה לצמיחה של 7%–5% ברווח הממוצע למניה של החברות בוול סטריט לעומת רווחי 2012". עם זאת, בשרודרס מביעים חשש מאופטימיות יתר ומזהירים מתנודתיות שתיגרם בשל חוסר ההסכמות הפוליטיות בנוגע לקיצוצי התקציב.

"כל עוד ההתדיינות הפוליטית נמשכת, קיים חשש שהדובים עלולים לחזור לשווקים, כפי שראינו בשנים 2011-2010. אנו מקווים שהדיונים בין הצדדים יניבו פרי ויגיעו לקונסולידציה, ולא יסתיימו במבוי סתום דרמטי".

"היזהרו ממניות הבריאות והביטחון"

בשרודרס משקללים בתחזיות את ההשפעה השלילית של הקיצוצים, ומעריכים כי הסיכוי לפתרון שיבטל את הקיצוצים לפני 1 במרץ הוא קטן יחסית. לאור כך ממליצים בבית ההשקעות על "חשיפה זהירה למניות בתחומי הביטחון והבריאות, ועל התמקדות במניות שכבר מגלמות את הציפיות השליליות של המשקיעים בהקשר לקיצוצים", מעריכים בבית ההשקעות.