בריאן בלסקי: "היכונו לתחילתו של שוק שורי"

"אנחנו עומדים בפני תחילתו של שוק שורי", מצהיר בריאן בלסקי, אסטרטג ההשקעות הראשי של קבוצת BMO קפיטל האמריקאית, ועד לא מזמן אסטרטג ההשקעות הראשי של בית ההשקעות אופנהיימר.

בלסקי, שהיה אופטימי לגבי השווקים גם ברבעון הראשון של 2012, לא זונח את תחזיותיו החיוביות וממשיך להאמין ששוק המניות האמריקאי יפגין ביצועים טובים בהמשך השנה. "משקיעים רבים מרגישים חוסר ביטחון בשנה האחרונה, וזו הסיבה לכך שאנו עדים לתנודתיות חדה בביצועי השווקים", אמר בלסקי בראיון לסוכנות בלומברג. "אם בוחנים את שוק המניות האמריקאי בראייה ארוכת טווח, הוא נמצא במצב הרבה יותר טוב משווקים אחרים".

וול סטריט. "מצב טוב"צילום: בלומברג

"שכחו את הרווח"

בלסקי טוען כי ב־12–10 השנים האחרונות רוב המשקיעים התמקדו בנתונים היסוד של עולם המאקרו־כלכלה בכל הקשור לתמחור מניות. "שכחנו בדרך את הנתונים האמיתיים שמתמחרים מניות - ואני מתייחס בעיקר לנושא הרווח. בטווח הארוך, מה שדוחף מניות קדימה זה רווח תאגידי".

לדבריו, על משקיעים להתייחס ביתר רצינות לתהליכים מבניים חזקים שעברה ארה"ב התאגידית בעשר השנים האחרונות. "מאזנים גדלו והתחזקו ותאגידים צברו יותר מזומנים. לעומת השנים האחרונות, שאופיינו בנסיגה תאגידית בגלל המשבר הכלכלי העולמי, השנים הבאות יאופיינו בצמיחה תאגידית שתבוא לידי ביטוי בשוק המניות האמריקאי".

בלסקי לא ממליץ על מניות ספציפיות, אולם הוא מסמן את ההשקעה בסקטור הטכנולוגיה והתעשייה. "בטווח הארוך הם צפויים ליהנות מתזרים מזומנים חופשי גבוה יותר מסקטורים אחרים". בנוסף, בלסקי טוען כי המצב הקשה באירופה צפוי לתרום לחברות בארה"ב. "חברות גלובליות ירצו לעשות יותר עסקים ולייצר בארה"ב יותר מבאירופה".

בלסקי טוען כי התחייסות לתגובת שוק המניות הנובעת מפרסום נתונים מאקרו־כלכליים היא שגויה. "צריך לזכור שמדובר בנתונים המדווחים חודש או אפילו רבעון באיחור, ואני לא מבין מדוע כולנו בשווקים הפכנו לנוירוטיים בכל הקשור לתגובה לנתונים המאקרו־כלכליים.

"הסיבה לקורלציה הגבוהה בין כל השווקים לנתונים כלכליים שמתפרסמים היא שכולם בשווקים מתייחסים בכל פעם לאותו נתון כלכלי". בלסקי מאמין שההתאוששות היחסית שנרשמה בשוקי המניות בארה"ב בשבועות האחרונים מנבאת תקופה חיובית במחצית השנייה של 2012. "המשקיעים יחליטו בהמשך השנה לעבור מהשקעה באג"ח להשקעה במניות".

"ברור שהיורו יפורק"

אולם בנוגע למשבר באירופה, בלסקי אינו אופטימי. "אירופה היא כמו נכס שמאבד מערכו, בתהליך הידרדרות שלא מפסיק. כל מה שקשור לאירופה הוא שלילי, גם מבחינת דמוגרפיה ושיעורי ילודה שליליים. ברור שגוש היורו יפורק והצמיחה תמשיך להיות אנמית, ובטווח הקצר־בינוני לא תהיה למדינות הגוש ברירה אלא להנפיק יורו בונדס".