מריל לינץ': "יוון תפרוש מהיורו, הממשלות יזרימו כסף - והשווקים יזנקו"

האזרחים ביוון הולכים היום לקלפי בפעם השנייה בתוך חודש, כאשר בשווקים מתגבשת הדעה שבמקרה בו מפלגות האופוזיציה והמתנגדים לתוכניות הצנע ישיגו את השלטון, יתערבו הבנקים המרכזיים בעולם וימנעו קריסה של השווקים.

כדי הממשלה החדשה ביוון תצליח, על המפלגה הנבחרת להשיג 151 מושבים מתוך 300 המושבים שבפרלמנט היווני. ההבדלים הנוגעים למידת התמיכה בדמוקרטים החדשים למול הסייריזה, הם עדיין ברמה של טעות המדגם הסטטיסטית.

הבחירות החוזרות ביוון החלו הבוקר. תוצאות המדגמים יפורסמו לאחר סגירת הקלפיות בשעה שבע בערב. 

לפי מריל לינץ', קיימים שלושה תרחישים מרכזיים באשר לתוצאות הבחירות ביוון:

התרחיש הבסיסי - תוצאות הבחירות יאפשרו להקים ביוון ממשלה התומכת בהישארות באיחוד האירופי, כך שהאיחוד לא יצטרך להגיב למצב. ברור שממשלה כזו תיאלץ להמשיך עם תוכנית הקיצוצים למורת רוחו של העם היווני.

התרחיש הטוב - אם יוון תעדיף דווקא לא להישאר בגוש היורו, ייאלץ הבנק המרכזי בגוש היורו להוציא לפועל תוכניות מגירה שמשמעותן ככל הנראה הזרמה של כספים. גם ממשלות האיחוד האירופי יידרשו לתגובה נחרצת. במקרה כזה צופים במריל לינץ' כי השווקים ברחבי העולם יזנקו.

התרחיש הרע - במסגרת תרחיש זה יוון לא מקימה ממשלה שתתמוך בדרישות האיחוד האירופי. אבל, בתגובה הבנק המרכזי בגוש היורו ומדינות האיחוד האירופי בוחרות שלא להגיב. במריל לינץ' מעניקים למצב הזה הסתברות נמוכה מאוד וסבורים שהתממשות שלו תהיה רעה לשווקים.

ההפגנות ביוון נגד הצנע. האם המראות הללו יחזרו גם לאחר הבחירות?צילום: רויטרס

התרחישים של פסגות

התרחיש הבסיסי - מפלגת הדמוקרטיה החדשה (ND) זוכה בבחירות ומקימה קואליציה עם מפלגת PASOK (מפלגת מרכז נוספת קטנה יותר). צעדי הצנע נשארים. יוון נשארת חברה בגוש היורו. הסיכון נדחה למועד מאוחר יותר. בינתיים רעיון האיחוד הפיסקלי ממשיך להתגבש.

תרחיש הביניים - מפלגת השמאל הקיצוני זוכה בבחירות, המנהיגות באירופה משכילה להתגמש ולוותר ליוון על חלק מתוכניות הצנע בתמורה להקמת ממשלה רחבה של SYRIZA עם מפלגת הדמוקרטיה החדשה ו-PASOK. יוון נשארת בגוש היורו, הסיכון נדחה בינתיים.

"שני התרחישים האלו נראים לנו הסבירים ביותר כיוון שגם האירופאים וגם היוונים מבינים שהסיכון ביציאה של יוון מגוש היורו הוא גדול מדי לכל הצדדים. לרדת מהעץ זה אמנם אף פעם לא נעים, בטח כשמדובר על אשוח גרמני, אבל זה עדיף מלכרות את הענף שעליו אתה יושב", מסביר אורי גרינפלד, כלכלן מאקרו בבית ההשקעות פסגות.

"בשני התרחישים הללו תגובת השווקים צפויה לכלול: עליות קלות בשוקי המניות כי אלו מתמחרים בסבירות מסוימת שיוון יוצאת מהגוש (רק קלות כי ספרד ואיטליה עדיין בבעיה) התחזקות של היורו כי אם יוון נשארת אז הסיכון להתפרקות של כל הגוש יורד בינתיים", מסביר עוד גרינפלד.

התרחיש הגרוע - השמאל הקיצוני זוכה בבחירות, יוון פורשת מגוש היורו, חוזרת לדרכמה. המערכת הבנקאית של יוון קורסת, כוח הקניה של המטבע החדש חלש. רמת החיים נפגעת עוד יותר יוון במשבר עמוק שמוביל לאי סדר חברתי והגירה מיוון למדינות החזקות באירופה. הפורטוגלים, הספרדים והאיטלקים צופים במתרחש ביוון ומבינים את החשיבות של הישארות בגוש האירו ולכן משנסים מותניים ועושים ככל הנדרש על מנת להמשיך ואף להחמיר את צעדי הצנע. אין אפקט דומינו, אי הודאות משתפרת והשווקים מגיבים כמו בתרחישים המופיעים מעלה.

התרחיש הקיצוני והמסוכן - המצב יהיה כמו בתרחיש הקודם, רק שלמרות ההפנמה שאסור להגיע למצב של יוון, האזרחים בפורטוגל מושכים את הפיקדונות שלהם מהבנקים כדי להיות בטוחים. כל אזרח פורטוגלי רוצה להוציא את הפקדונות שלו מהבנקים והמערכת הפיננסית בפורטוגל קורסת. פורטוגל יוצאת מהגוש ואפקט הדומינו ממשיך גם לספרד ולפירוק של הגוש. בתרחיש זה השווקים יגיבו באופן משברי בדומה להתרחשויות במשבר של 2008.

המצב רק מחמיר

גם אם יוון תישאר בגוש, או תפרוש ממנו, נראה כי מצב גוש היורו רק הולך ומחמיר מיום ליום. תשואות האג"ח של ספרד ואיטליה ממשיכות לעלות בהתמדה ומקרבות אותן לנקודת האל-חזור, בה הן יאבדו את גישתן לשווקים הפיננסים וייאלצו לבקש סיוע מהאיחוד האירופי.

עידן אזולאי, מנכ"ל אפסילון: "אירופה חייבת איחוד פיסקאלי"

דן גלאי: "היורו ימשיך במסע ההיחלשות, ללא תלות בתוצאות הבחירות"

פרופ' דן גלאי יו"ר סיגמה בית השקעות: "התסריט הסביב יותר הוא שיוון תישאר בגוש היורו לאחר שהממשלה תתייצב ותחליט לאשר את תוכנית הצנע. אך עם זאת, ייתכן כי אנחנו למרות הכל יוון תהפוך למדינה הראשונה שתפרוש מגוש היורו".

"בכל מקרה כי היורו ימשיך במגמת ההיחלשות שלו מול הדולר, במיוחד אם יוון תעזוב בסופו של דבר את האיחוד. התוצאות של הבחירות לא יפתרו את הבעיות של היוונים. חלק מהשינויים יהיו בפנסיה . יהיו השלכות על חוקים סוציאלים", אמר גלאי.

"אם וכאשר יוון תחזור לדרכמה ותפרוש מגוש היורו הפגיעה הראשונית תהיה בבנקים המסחריים באירופה - הדרכמה תעשה תספורת למשקיעים. עם זאת, במצב של פרישה מגוש היורו הבנקים ביוון לכאורה, לא ישלמו את החובות שלהם וירוויחו מכך, אך חשוב לזכור שלא ישכחו את זה ליוון עוד הרבה שנים", הוסיף גלאי.