איגר בדרך החוצה: בעלי האג"ח לוקחים את דוראה

אור בקצה המנהרה לבעלי האג"ח של דוראה? לאחר כמה הצעות לרכישת השליטה בחברה שנכשלו ברגע האחרון, ורגע לפני שהנושים המובטחים מממשים את מרבית הנכסים, אישרו אתמול מחזיקי האג"ח של חברת הנדל"ן דוראה שבשליטת בצלאל איגר הצעה להסדר חוב שיציל את החברה מפירוק.

לפי ההצעה שהציג בית ההשקעות להבה, המחזיק בכ־10% מסדרת אג"ח ג' הקטנה, כל סדרות האג"ח של דוראה יומרו ל־100% ממניות החברה, ובנוסף תונפק לבעליהן סדרת אג"ח להמרה לחמש שנים בהיקף של 30 מיליון שקל. אסיפת בעלי האג"ח תמנה גם דירקטוריון ומנכ"ל חדשים לחברה במקומו של הבעלים היוצא בצלאל איגר, שמחזיק בתפקיד היו"ר. מחזיקי האג"ח הם הנושים הגדולים של דוראה, שחובה לארבע הסדרות מסתכם בכ־210 מיליון שקל.

מנכ"ל להבה, מיכה צ'רניאק, מסר ל"כלכליסט כי "אני חושב שהמוסדיים תמכו כי זה מחזק את כוחם, ומראה לבעלי השליטה שאם לא יעמדו בהתחייבויותיהם – ייקחו להם את החברה. אם תיושם ההצעה, דוראה תהפוך לחברה עם הון עצמי חיובי שתעניין משקיעים".

האתגר הגדול כעת שניצב בפני בעלי האג"ח הוא לעצור את מימוש הבטוחות שניתנו לנושים המובטחים של דוראה – בית ההשקעות פסגות וקרן המנוף בראשית. בינואר 2010 העמיד פסגות לדוראה הלוואה בסכום של 55 מיליון שקל, בריבית של כ־8% כנגד שעבוד על 42% מניות אורתם סהר, ששוויין בבורסה, נכון לאתמול, עומד על 49 מיליון שקל.

קרן בראשית היא הנושה המובטחת השנייה, עם חוב של כ־117 מיליון שקל הנושא ריבית שנתית של כ־9% כנגד שעבוד על מניות ליברטי שבשליטת דוראה (78%), שערכן בבורסה נמוך מקרן ההלוואה ומסתכם בכ־70 מיליון שקל, וכן כמה נכסים זניחים יחסית באנגליה וגרמניה. שני הנושים החלו בתהליכים למימוש השעבודים, ובעקבות כך כינוס אסיפת האג"ח הואץ.

בהצעה שהתקבלה נאמר כי נציגות האג"ח תנהל מו"מ עם הנושים המובטחים לגבי תנאי חובם, לפרק זמן קצוב של 21 יום ממועד אישור האסיפות. לפי ההצעה, דוראה תממן את פעילותה השוטפת מקופת המזומנים שעומדת, על כ־19 מיליון שקל, וממימוש נכס בפתח תקווה שבבעלותה. הנהלת החברה החדשה צפויה לפעול לגיוס הון באמצעות גיוס זכויות או איתור משקיע. רן גרודצקי, שותף מנהל בקרן בראשית, אמר בתגובה כי "אם תוצג תוכנית ראויה, נשתף פעולה עם בעלי האג"ח, כל עוד היא לא תפגע במעמדנו הנוכחי כנושה מובטח עם בטוחה חזקה".