מידרוג מזהירה את פרטנר מהורדת דירוג: "התחרות בשוק הסלולר תפגע ברווחיות"
מידרוג מציינת כי הלחץ של סקיילקס לשרת את חובותיה מהדיבידנדים של פרטנר תקשה על חברת הסלולר לשמור על דירוגה הנוכחי
על רקע התחרות הגוברת בשוק הסלולר הישראלי והכניסה הצפויה של המפעילים הוירטואלים, החליטה מידרוג להוריד את תחזית דירוג האשראי של פרטנר מ'יציב' ל'שלילי'.
מידרוג מעריכה כי כניסת המתחרים החדשים והתחרות בין המפעילות הקיימות תוביל לשחיקה נוספת ב-ARPU של פרטנר ובנתח השוק שלה, בשיעורים מהותיים, וזאת בטווח של שנתיים. יש לציין עוד כי, במידרוג לא רואים המשך צמיחה במכירות מכשירי הקצה, ואף מניחים כי היקפה של פעילות זו ילך ויקטן.
מנגד, מניחים במידרוג כי החברה תציג התייעלות בהוצאות התפעול. "קיים קושי לאמוד את היקף ההתייעלות, המהווה אתגר משמעותי, על רקע הצורך לשמור על רמת שירות גבוהה, שתבדל את הצעת הערך של פרטנר מאלו של המתחרות", מסבירים במידרוג על רקע כוונת החברה להקטין את מספר העובדים בכ-10%.
לאור השחיקה ברווחיות והצימאון הגובר לחלוקת דיבידנדים של בעלת השליטה מזהירים במידרוג: "בעלת השליטה בחברה (44.54%), חברת סקיילקס קורפוריישן, נסמכת על הדיבידנדים מפרטנר כמקור תזרים עיקרי לשירות חוב פיננסי שמימן את רכישת השליטה בחברה. מבנה בעלות ממונף זה, יוצר לחץ לחלוקת דיבידנדים ומקשה על החברה לשפר את התזרים החופשי להקטנת החוב".
בתוך כך מדגישים במידרוג כי החוב הפיננסי של החברה גדל באופן ניכר במחצית הראשונה של שנת 2011, נוכח מימון רכישת סמייל בתמורה לסך של כ-650 מיליון שקל ואיחודה לראשונה בחודש מרץ 2011. "הגידול בחוב הפיננסי לצד השחיקה ברווח התפעולי, הובילו להאטת יחסי הכיסוי. גם בגילום שנתי של תוצאות סמייל, יחסי הכיסוי נשחקו בהשוואה לשנת 2010", כתבו במידרוג.
מנגד מסבירים במידרוג כי לפרטנר נזילות טובה, הנשענת על יכולת חזקה בייצור מזומנים וכן על מסגרות בלתי מנוצלות ומחייבות, בהיקף של כ-780 מיליון שקל. כמו כן, לחברה יתרות נזילות בסך של כ-503 מיליון שקל, לצד דיבידנד של 203 מיליון שקל שעליה עוד לשלם.
בשורה התחתונה מודאגים האנליסטים בחברת הדירוג מהתחרות הגוברת בשוק הסלולר שלטענתם תפגע ברווחיות החברה: "הצבת אופק דירוג שלילי הינה נוכח הסיכונים והאתגרים העומדים בפני החברה בטווח הזמן הקצר-בינוני. אנו מעריכים כי סיכונים אלו יובילו לשחיקה נוספת ברווחיות ולהאטה נוספת ביחסי כיסוי החוב וזאת, על רקע הגברת התחרות ובהתחשב גם ביכולת החברה להציג התייעלות ואף ירידה מסוימת בהיקף החוב הפיננסי. להערכת מידרוג, שחיקה נוספת ברווחיות החברה, או גידול בחוב הפיננסי, בשל חלוקת דיבידנדים אגרסיבית והשקעות מאסיביות ברכוש קבוע, יקשו על החברה לשמור על הדירוג הנוכחי".
