"האג"ח האמריקאיות מסוכנות; הדולר ייחלש"

"השווקים המתעוררים צריכים למצוא דרכים נוספות להגן על עצמם ממשברים עולמיים מלבד צבירת אג"ח ממשלתיות אמריקאיות - כך סבור הכלכלן הבכיר אסוור פרסאד מאוניברסיטת קורנל שבמדינת ניו יורק. במחקר שהציג בפני קבוצת נגידי בנקים פדרליים שהתאספו בג'קסון הול בסוף השבוע האחרון, הדגיש פרסאד כי "אף שאפשר להפוך את האג"ח האמריקאיות לנזילות, הן אינן בטוחות".

לפי דיווח של רויטרס, פרסאד אמר כי "עדיף לכלכלות המתעוררות המחפשות כל אחת בפני עצמה הגנה מהזעזועים העולמיים על ידי צבירה של אג"ח אמריקאיות, להתאחד כדי להקים מאגר של קרנות שניתן יהיה למשוך מהן במקרה של משבר". פרסאד - לשעבר ראש מחלקת סין בקרן המטבע הבינלאומית - הסביר כי באופן זה יהיה למדינות הללו מחסום, זאת מבלי שיעמיסו על תיקי ההשקעות הלאומיים חובות שעשויים להתגלות כרעילים.

על פי הצעתו, כל מדינה תשלם "סכום כניסה סמלי" של עד 10 מיליארד דולר, ופרמיה שנתית עבור "הביטוח שתצטרך במקרה של משבר". העלות הסופית תתבסס על רמות הביטוח ו"האיכות של הפוליסות של המדינות". באמצעות הפרמיות ירכשו תיק השקעות של אג"ח ממשלתיות מארצות הברית, אירופה ויפן.

פרסאד מוסיף כי העלייה החדה בהלוואות הציבוריות ותחזיות צמיחה חלשות בארה"ב, פירושן שלאורך זמן הדולר ימשיך להיחלש מול המטבעות של השווקים המתעוררים, ובכך ישחק את השווי של ההשקעות הזרות שלהן.

לדבריו, המחלוקת בקונגרס בתחילת החודש סביב העלאת תקרת החוב האמריקאית חיזקה את הסיכונים שבאחזקת האג"ח האמריקאיות: "ארה"ב היא גורם גדול, מיוחד ומרכזי לפיננסים העולמיים, אך יש גבול לסובלנות של משקיעי האג"ח".

על פי המחקר, מאז המשבר הפיננסי העולמי הכלכלות המתעוררות בנו את עתודות המט"ח שלהן על ידי רכישת האג"ח של מספר מדינות מפותחות. אולם, פסארד מזהיר כי כל שינוי ניכר בתשואות לפדיון על אג"ח עשוי לפגוע ביכולת של ארה"ב ללוות בשיעורי ריבית נמוכים על אף עליית רמות החוב.

"הגיע הזמן שהכלכלות המפותחות ינקטו את הרפורמות המבניות שבמשך זמן רב הציעו לשווקים המתעוררים לנקוט", הוא סיכם.