יו.בי.אס ממשיך להמליץ על מניית לאומי עם מחיר יעד גבוה ב-28% ממחיר השוק

בנק ההשקעות השאיר את מחיר היעד של המניה על 21 שקלים. ביו.בי.אס מעריכים כי לאומי יספוג פגיעה של 800 מיליון שקל בהון הליבה כתוצאה מהוראת 'חובות פגומים' ולכן חתך את ציפיות תשלום הדיבידנדים בשנים 2011-2013 בחצי ל-30%

יו.בי.אס ממשיך להמליץ על קניית מניית לאומי והותיר את מחיר היעד של המניה על 21 שקלים. מחיר הגבוה ב-28% מהמחיר בבורסה.

 

בנק ההשקעות מעריך כי לאומי יספוג פגיעה של 800 מיליון שקל בהון הליבה כתוצאה מהוראת 'חובות פגומים' החדשה של בנק ישראל. זה בנוסף למחיקה של 723 מיליון מההון העצמי ברבעון הראשון. כתוצאה מכך, חתך בנק ההשקעות את ציפיות תשלום הדיבידנדים ל-2013-2011 מ-60% ל-30%. אי.בי.אי העריכה בעבר כי יישום ההוראה צפוי לנגוס כ-600 מיליון שקל מההון העצמי של בנק לאומי.

 

מה דעתך על מניית לאומי:

•  
•  
•  
•  
•  

קנייה חזקה

קנייה

המתן

מכירה

מכירה חזקה

הוראת החובות הפגומים משנה את אופן הטיפול בחובות הבעייתיים של הבנקים ומאמצת סטנדרטים מובנים יותר למדידה וגילוי של סיכוני אשראי בדו"חות הכספיים של הבנקים. בהוראה הוגדרו שלושה סוגים עיקריים של חובות בעייתיים, היוצרים מדרג של חומרת הבעייתיות בחוב. הדרגה החמורה ביותר היא "חוב פגום", שהבנק צופה כי לא יוכל לגבות את הסכומים המגיעים לו לפי הסכם החוב.

 

בנק ההשקעות צופה כי לאומי ידווח על הון ליבה של 8.1% בסוף השנה וכי ישמור על רמת ההון הטובה ביותר מבין הבנקים ואף יגדיל אותה ל-8.5% ו-9% בשנים 2012 ו-2013, בהתאמה. הגדלת ההון תבוא, כך לפי יו.בי.אס, על חשבון הדיבידנדים שיחלק לאומי, ומכירת אחזקות ריאליות של הבנק.

 

למרות הדיווחים אותם הכחיש הבנק, כי לאומי מתכנן למכור חלק מאחזקותיו בחברה לישראל תמורת מיליארד שקל, מה שיניב הון של 500-400 מיליון שקל - בנק ההשקעות יוצא מנקודת הנחה כי בנק לאומי לא ימכור כלל מניות בחברה לישראל במחיר השוק הנוכחי. יו.בי.אס צופים שהאחזקות בחברה לישראל יפיקו לבנק הון של 362 מיליון שקל ב-2011 ו-562 מיליון שקל ב-2012.

 

יו.בי.אס צופים כי הממשלה תמכור את יתרת אחזקותיה של 6.5% בבנק לאחר התיקונים לחוקי הבנקאות שצפויים בסוף ספטמבר 2011. לאחר מכן בנק ההשקעות צופה שקבוצת שליטה תשיג שליטה בבנק, כך שמכירת מניות המדינה בבנק לא תותיר אותו ללא בעל שליטה.

 

מניית בנק לאומי נסחרת ב-10%-15% מתחת לממוצע יחס התשואה להון של הבנק, כותב בנק ההשקעות. בעקבות התחזקות הכלכלה, ניהול שמרני ואחזקות ריאליות איכותיות יו.בי.אס צופה עלייה של 28% במניה.