רוצים חשיפה לבירה האוסטרלית? קנו אג"ח של פוסטרס

חברת פוסטרס (סימול: FGL AU) נוסדה בשנת 1887 באוסטרליה על ידי האחים פוסטרס, מהגרים אמריקאים ממוצא אירי, כחברה לייצור בירה. הצלחתם היתה גדולה ובשנת 1901 החלו לייצא את הבירה בעולם.

במהלך שנות התשעים החברה החליטה להרחיב את התמהיל העסקי ונכנסה לענף היין באמצעות כמה רכישות גדולות, בעיקר של חברות באירופה ובקנדה. כיום נחשבת פוסטרס ליצרנית הבירה הגדולה ביותר באוסטרליה ואחת החברות המובילות בעולם בענף האלכוהול והמשקאות הממותגים. לחברה פורטפוליו של יותר מ־100 מותגי משקאות, ובהם גם "פוסטר לאגר", "קורונה" ו"קרלטון", מותגי בירה מהידועים והפופולרים ביותר בעולם. היא פעילה ב־155 מדינות, מעסיקה כ־6,000 עובדים ונסחרת בבורסה של סידני לפי שווי שוק של 10.6 מיליארד דולר אמריקאי.

בדו"חות לסיכום המחצית הראשונה של שנת הכספים הפיסקאלית 2011 הציגה פוסטרס תוצאות נמוכות מתחזיות האנליסטים. הכנסות החברה ירדו ב־6.7% ל־2.54 מיליארד דולר, הרווח התפעולי התזרימי (EBITDA) הצטמצם ב־10% ל־535 מיליון דולר, ואילו הרווח הנקי איבד 12% והגיע לרמה של 331 מיליון דולר בהשוואה לתקופה המקבילה ב־2010. פוסטרס מציינת כי תנאי מזג אוויר לא אופייניים באוסטרליה, יחד עם התחזקות של 13% בשנה האחרונה במטבע האוסטרלי מול הדולר האמריקאי, פגעו בביקוש העולמי למוצריה. בכוונת החברה לבצע פיצול (Spin Off) של חטיבת היין כדי להתרכז בעיקר בעסקי הבירה, המאופיינים בשולי רווח גבוהים יותר.

למרות הנסיגה בהכנסות וברווח, מציגה פוסטר מאזן יציב, יכולת לייצר תזרים חופשי חזק (FCF) ויחסי כיסוי חוב מספקים. נכון לסוף 2010, בקופת החברה יתרת מזומנים של 239 מיליון דולר מול חוב של 2.29 מיליארד דולר. פריסת החוב שלה טובה, עם חוב לטווח קצר של 290 מיליון דולר וללא פירעון קרן משמעותי לפני 2015. ב־12

החודשים האחרונים יצרה החברה רווח תפעולי תזרימי של 1.17 מיליארד דולר, תזרים מזומנים חופשי של 703 מיליון דולר והוצאות מימון של 133 מיליון דולר.

בשנת 2005 הנפיקה פוסטרס אג"ח נקובה בדולר אמריקאי לעשר שנים וקיבלה דירוג של BBB מסוכנות הדירוג S&P. בעדכון האחרון בפברואר אשררה S&P את הדירוג, וציינה כי הפיצול המתוכנן של חטיבת היין לא ישפיע מהותית על יחסי הכיסוי של החברה.

השורה התחתונה: פוסטרס מציגה יחסי כיסוי חוב מספקים, שלא צפויים להיפגע מהפיצול העתידי של חטיבת היין.

הכותב הוא מנהל דסק יועצים ביובנק