לכל שאלה תשובה: האם יפן תאלץ למכור אג"ח של ארה"ב ותוביל למשבר נוסף?

האם יש סיכוי שבעקבות האסונות ביפן, הממשל המקומי ימכור את אחזקותיו באיגרות חוב של ממשלת ארה"ב ויוביל לקריסה שלו ולמשבר כלכלי נוסף? רוני, יועץ השקעות מתל־אביב

נכון לינואר, יפן החזיקה באג"ח של ממשלת ארה"ב בסכום של 885.9 מיליארד דולר, מה שהופך אותה לשנייה בגודלה בעולם בהיקף האחזקות, אחרי סין (כ־1.1 טריליון דולר). האסונות ביפן, ובעקבותיהם הצורך בהזרמת כספים לצורך שיקומה, העלו את הסבירות לכך שממשלת יפן תמכור אג"ח אלו בהיקף משמעותי כדי להצטייד במזומנים. התוצאה הצפויה היתה ירידות שערים באג"ח ועליית התשואות לפדיון שלהן. לעת עתה, נראה שאין סיבה לבהלה אמיתית, וגם השוק מפגין נינוחות בשעה שמחירי האג"ח של ממשלת ארה"ב לעשר שנים דווקא עלו מאז אסון הטבע.

טימותי גייתנר, שר האוצר של ארה"ב. הרגיע את השוקצילום: בלומברג

האג"ח של ממשלת ארה"ב נסחרות כחלק משוק האג"ח העולמי, בהיקף של כ־60 טריליון דולר. בשוק זה מתקיים שיווי משקל בין כל האג"ח הסחירות, שכן מדובר במוצרים תחליפיים. ממחיר האג"ח של ממשלת ארה"ב ומפרמיית הסיכון שדורשים המשקיעים ניתן לגזור הערכות למחיר ולסיכון הטמונים באג"ח של מדינות אחרות, כך שלא מדובר במוצר רגיל שמושפע מקלות מתנודות זמניות בהיצע וביקוש. נכון להיום, כל עוד ציפיות הריבית בארה"ב ודירוג החוב שלה לא השתנו, מחיר האג"ח לא צפוי להיפגע כתוצאה מהאירועים ביפן.

בנוסף, יכולת הספיגה של השוק למכירת אג"ח מסיבית נחשבת לגבוהה, בזכות ביקושים יציבים אליהן, מבית ומחוץ. למעשה, לאחר האסון עלו הביקושים לאג"ח של ממשלת ארה"ב, בשל נהירת המשקיעים לאפיק שמהווה "מקלט" בזמנים של תנודתיות.

במהלך סוף השבוע הרגיע גם שר האוצר האמריקאי טימותי גייתנר את המשקיעים באומרו, כי יפן לא תצטרך למכור אג"ח של ארה"ב, שכן מדובר במדינה עשירה, שביכולתה להתמודד עם האתגרים האנושיים.

שאלות למדור: hashura@calcalist.co.il