תכלית: מדדי התל-בונד שומרים על יציבות
נדב אלון, מנהל השקעות בתכלית: מדדי התל-בונד שומרים על רמת שיא, תוך עלייה במרווח התשואה מן האגרות הממשלתיות. במידה והשווקים יחלו בתיקון עולה, צפוי מרווח התשואה לשוב ולהצטמצם
08:1411.06.10
השבוע נמשכו המימושים במדדי המניות, בעוד מדדי התל-בונד מדשדשים סביב רמות הבסיס. כך עולה מסקירה שערך נדב אלון, מנהל השקעות בתכלית בית השקעות, עבור "כלכליסט". מדד התל-בונד 20 עלה כ-0.2% בעוד התל-בונד השקלי ירד כ-0.5%. מתחילת השנה הניבו מדדי התל-בונד 5%-6% , ומדד אג"ח כללי
למרות הוזלת הייבוא מאירופה וירידת מחירי הסחורות בעולם, עלו ציפיות האינפלציה עד 2.9% לטווח הבינוני. האגרות הממשלתיות צמודות המדד עלו כ-0.5% בעוד השקליות בריבית קבועה עלו 0.1%. יש לציין שהגילונים נותרו ללא שינוי שבוע נוסף, דבר המוביל להערכות כי הריבית לא תועלה בחודש הקרוב. מרווח התשואה של האגרות הממשלתיות מן האגרות של ממשלת ארה"ב ל-10 שנים נותר סביב 1.5%, בעוד תלילות העקום ממשיכה במגמת העלייה ל-2.12%.
שוק התעסוקה בארה"ב
בשבוע שעבר פורסמו נתוני התעסוקה לחודש מאי. עפ"י הפרסומים, שיעור האבטלה ירד מ-9.9% ל-9.7% מכוח העבודה, כאשר המשק האמריקני יצר 431 משרות. הנשיא אובמה הודיע לאחר פרסום הנתונים, שניכרת מגמת התאוששות בכלכלה האמריקנית, דבר שיביא להמשך מגמת שיפור בנתוני התעסוקה.
אלא, שקריאה מדוקדקת של הנתונים מעלה ספקות לגבי הצהרה זו. מתברר שרק 41 משרות מתוך למעלה מ-400 נוצרו ע"י הסקטור הפרטי, בעוד יתרת המשרות נוצרו ע"י גופי ממשלה שונים ובראשם מנהל האוכלוסין של הלשכה לסטטיסטיקה. מאות אלפי משרות אלו הינן זמניות וחלקיות בלבד, ומשמשות למפקד האוכלוסין הגדול שמקיימת ארה"ב. ברור מאליו, שבסיום פרויקט זה, צפויים עובדים אלו לשוב לשוק האבטלה. בנוסף, נתון האבטלה הכולל את כל העובדים, אשר רוצים לעבוד במשרה מלאה ואינם יכולים, עומד על 16.6% מכוח העבודה, דבר המעיד על מצב שוק התעסוקה.
נתונים אלו מעידים שצד הביקושים בכלכלה עדיין נותר חלש, דבר שיביא לדחיית העלאות הריבית ע"י הפד ל-2011 לכל המוקדם. הותרת הריבית ברמתה הנוכחית צפויה להמשיך ולתמוך בשוק האג"ח.
שוק התל בונד לאן?
שווקי המניות בארץ ובעולם מפגינים חולשה מסוימת מזה חודשיים, כשהם מוחקים את העליות מתחילת השנה. מאידך, מדדי התל-בונד שומרים על רמת השיא שקבעו בשבועות האחרונים, תוך עלייה במרווח התשואה מן האגרות הממשלתיות. במידה והשווקים יחלו בתיקון עולה, צפוי מרווח התשואה לשוב ולהצטמצם.
