לפסימים: תעודת שורט חדשה על הנפט מבית תכלית
חברת תכלית חוזרת להנפיק תעודת סל מסוג שורט, שלא קיימת היום בשוק, שתעקוב אחר חוזים עתידיים על הנפט
14:23
01.10.09
חברת תכלית תעודות סל השלימה אתמול גיוס של כ-17.2 מיליון שקל במסגרת תשקיף להנפקת תעודות סל מסוג שורט ("תעודות בחסר") על הנפט, זאת לאחר שכל כמות ניירות הערך שהוצעה זכתה לביקושים. תעודת הסל תתחיל להיסחר בשבוע הבא. משקיעים שבחרו ויבחרו לרכוש את תעודת הסל הם אלו המאמינים כי מחיר הנפט צפוי לבצע תיקון כלפי מטה לאחר שמחירו זינק כמעט פי 2 מהמחיר בו עמד נכון לסוף שנת 2008 (הנפט נסחר כיום במחיר של כ-66.8 דולר לחבית, לעמת כ-34 דולר בסוף 2008).
כיום אין מכשיר דומה שקיים בבורסה בתל אביב. התעודה שהונפקה תעקוב אחר חוזים עתידיים בבורסת הסחורות בלונדון (ICE) ותאפשר למשקיעים להרוויח מירידת מחיר החוזה העתידי הקצר ביותר על הנפט מסוג ברנט (Brant Crude Oil). בעבר נסחרה תעודה זהה של תכלית, אך זו פקעה לפני כשנה וחצי לאחר שמחיר הנפט נסק ל-128 דולר.
יש לזכור כי תעודת סל על הנפט לא עוקבת אחר מחיר הנפט אלא כאמור אחר מחיר החוזים על הנפט, כך שהכפלת מחיר חבית נפט לא תביא בהכרח לכך שהתעודה תכפיל את ערכה. החוזים העתידיים על הנפט עם התערבות במחיר הנפט בנקודת זמן מסוימת בעתיד.
למעשה, תעודת סל מסוג שורט עושה בדיוק את אותו מהלך שעושה תעודת הסל מסוג לונג רק הפוך. מנהלי תעודות סל לונג רוכשים חוזה לחודש מסויים וכשהוא מתקרב לפקיעה הם מוכרים את אותו חוזה ורוכשים את החוזה של החודש הבא. כיוון שמחירי החוזים אינם זהים, מחיר התעודה לא עוקב במדויק אחר מחיר הנפט.
בחודשים האחרונים התרחשה תופעה בה חוזי מחירי הנפט שפקיעתם רחוקה היו גבוהים מהחוזים שפקיעתם קרובה. תופעה זו נבעה מציפיות שלאחר היציאה מהמיתון מחיר הנפט יעלה לעומת עודף היצע של הנפט כעת. במצב זה, כאשר "גולגל" חוזה והתעודה עברה לחוזה הבא, היא תמיד מכרה בזול את החוזה הקצר ורכשה ביוקר את החוזה הארוך, ולכן העליות בתעודות הללו היו נמוכות מהעלייה במחיר הנפט.
תעודת השורט תבצע כאמור את אותו דבר רק הפוך. משכך, שינויי העקומה במחירי הנפט שהתרחשו בחודשים האחרונים היו מיטיבים עם התעודה מסוג זה, כיוון שההשפעה, כאמור, היא הפוכה וזה ככל הנראה גם הרקע לשיווקה בעיתוי הנוכחי. עם זאת, לא ניתן לדעת האם השינויים העתידיים ישפיעו עליה לטובה או לרעה. בשורה התחתונה, מדובר בתעודה שדומה מאד לתעודת הלונג, על יתרונותיה וחסרונותיה.
