מעלות ומידרוג פרסמו את רשימת דירוג האשראי החדש לפי הסולם הבינלאומי

לאור דרישתו של משרד האוצר, ביצעו היום סוכנות הדירוג S&P מעלות ומידרוג את הצעד הראשון בדרך לאיחוד מלא בין דירוג החוב המקומי של חברות במשק ולדירוג הבינלאומי.

עד עתה פירסמו שתי סוכנויות הדירוג הישראליות את דירוג החוב ללא זהות בינו לבין דירוג החוב של החברות הבינלאומיות - S&P ומודי'ס. כך למשל, דירוג החוב של מדינת ישראל בעיני סוכנות הדירוג מעלות הוא AAA (הגבוה ביותר), בעוד שבעין הבינלאומית מדורגת המדינה רק בדירוג A - חמש דרגות מתחת.

עובדה זו יצרה מערכת שלמה של דירוגים נפרדים, אשר לעתים אף גרמה בלבול, בעיקר בקרב משקיעים זרים. לאור זאת, דרש משרד האוצר מסוכנויות הדירוג לעבור לדיווח על פי התקנים הבינלאומיים, ולבסוף הוחלט שבשלב ראשון יפרסמו הסוכנויות סולמות המשווים בין שתי שיטות הדירוג, וכי לצד כל דירוג מקומי תצוין המקבילה הבינלאומית.

בהודעה שפרסמו היום חשפו מעלות ומידרוג את מיפוי הדירוגים, ומהם עולה כי ברמות הדירוג הגבוהות עשויות להירשם הבדלים של עד 9 דרגות בין הסולמות הבינלאומי והמקומי.

אין ניואנסים

במשרד אוצר, אשר מבקש כי בעתיד ימחה כליל הדירוג המקומי ממפת הדירוגים בישראל, מאמינים כי צעד זה יסייע במשיכת משקיעים זרים אשר פחות יחששו להטמין כספים במאזני החברות הישראליות לאחר שיתווסף תרגום לסקירות הדירוג המקומיות.

חסרון בולט הוא שכעת ההשוואה כללית מדי, ונראה שנוצרה על מנת לתת אינדיקציה מסויימת למשקיע, אולם אינה מדייקת לגמרי, כמו תרגום לסרט הפוסח על מלים ומתחמק מניואנסים. כך למשל לחלק מהדירוגים המקומיים יש יותר ממקבילה בינלאומית אחת. לדוגמה, במקרה של מעלות, דירוג AA בישראל מקביל לטווח הדירוגים BBB עד BB.

במידה ומשקיע זר מתלבט האם להזרים כסף אל בזק – חברת התקשורת בעלת הדירוג הגבוה בישראל, או אל טלקום איטליה הוא עשוי להיתקל בבעיה. בזק זכאית כיום לדירוג AA+ ומעלות לא פרסמה את המקביל לדירוג זה. יש להניח לאור ההקבלה כי דירוג זה עשוי לנוע בטווח שבין BBB+ לבין BB+ כאשר טלקום איטליה, לעומת זאת, מדורגת BBB, כך שאותו משקיע לא באמת יודע דירוג של איזו חברה גבוה יותר. במידרוג, לעומת זאת, ההמרה מעט יותר מדויקת, כאשר הטווח מצומצמם יותר. לדוגמה, חברה ישראלית המדורגת בישראל בדירוג המקסימלי תיכל להיות מושווית לחברה בינלאומית המדורגת  בדירוג A2 - חמש דרגות מתחת.