הפסדי הנוסטרו - לא רק באלטשולר שחם

תיק ההשקעות העצמיות, נוסטרו, הוא תיק שבתי ההשקעות מנהלים כדי ליצור רווחים עבורם ואינו קשור לפעילות ההשקעות שמבוצעת עבור הלקוחות. מאחר שתיק הנוסטרו מושקע במכשירים פיננסיים שונים, שינויים בשוק ההון משפיעים באופן ישיר על תיק זה. שנת 2008 היתה דוגמה מצוינת לכך: השווקים הפיננסיים צנחו, ואיתם גם ההשקעות העצמיות של בתי ההשקעות. עם זאת, גם מגמה חיובית בבורסה משפיעה על התיק, ומדו"חות בתי ההשקעות הציבוריים ניתן ללמוד כי מתחילת שנת 2009 הצליחו תיקי הנוסטרו לייצר רווחים לבתי ההשקעות.

אי.בי.אי: ניהול נפרד לתיק הנוסטרו ותיקי הלקוחות

אחת הטענות הקשות של הבורסה לניירות ערך נגד בית ההשקעות אלטשולר שחם היתה כי דירקטוריון בית ההשקעות נתן למנהל הנוסטרו יד חופשית, ולא מימש באופן אקטיבי את אחריותו לפעילות הנוסטרו.

בניגוד לבתי ההשקעות הפרטיים שבהם פעילות הנוסטרו אינה גלויה לעיני הציבור, מדו"חות בתי ההשקעות הציבוריים אפשר ללמוד על הפעילויות בתחום ועל היקפי הפעילות של בתי ההשקעות שנסחרים בבורסה. אשר למדיניות ההשקעות, בבית ההשקעות אי.בי.אי, למשל, ציינו בדו"חות הכספיים של 2008 כי בכל הקשור לפעילות החשבון העצמי של הקבוצה, קיימת הפרדה מבנית ופיזית בין פעילות זו לפעילות ניהול תיקי ההשקעות של לקוחות.

"עובדים העוסקים בניהול תיקי השקעות אינם מורשים לפעול בחשבון הנוסטרו, ונעשית הפרדה ברורה וממשית בין שתי הפעילויות", נכתב בדו"חות אי.בי.אי, שמכהן גם כחבר בורסה. עוד הוסיף בית ההשקעות כי "הפיקוח על תיק ההשקעות העצמיות מבוצע על ידי הנהלות החברות השותפות בתחום הפעילות ברמה יומית, וכל חריגה מהיקף החשיפה שקבעה ההנהלה טעונה אישור המנכ"לים".

השקעה בניירות ערך ונכסים פיננסיים

הדו"חות השנתיים של כלל פיננסים, שגם הוא מכהן כחבר בורסה, ציינו כי "מדיניות ההשקעה של החברה נקבעת מעת לעת על ידי דירקטוריון החברה ומיושמת בפועל על ידי ועדת השקעות לנוסטרו של החברה. בהתאם למדיניות שנקבעה בידי הדירקטוריון של חברות הקבוצה השונות, משקיעה הקבוצה את יתרותיה הכספיות באפיקי השקעה שונים, בין היתר - בניירות ערך ובנכסים פיננסיים".

אשר לבקרה על הפעילות, נכתב כי מחלקת הבקרה וניהול הסיכונים של הקבוצה מפקחת באופן יומי על פעילות הנוסטרו, תוך שימת דגש על היקפי הפעילות והחשיפה המותרת בכל סוג של נייר ערך, בהתאם למדיניות אשר אושרה.

"מדי כל רבעון, הנהלת החברה מדווחת וסוקרת בפני הדירקטוריון את פעילות ההשקעות העצמיות של הקבוצה, תוך פירוט החשיפות והעסקאות המהותיות שבוצעו במהלך הרבעון החולף", נכתב בדו"ח הדירקטוריון. "ניהול ההשקעות העצמיות מתבצע תוך מניעת מצבים של ניגודי עניינים בין פעילות זו ליתר הפעילויות של הקבוצה. הפרדה זו נעשית הן ברמת החברות והן ברמת האנשים העוסקים בתחום פעילות זה. העובדים האחראים על הפעילות בתחום אינם משמשים כמנהלי השקעות עבור לקוחות הקבוצה".