ספטמבר מסתמן כחודש השחור של קופות הגמל

מוזר לדבר על התשואות של חודש אוגוסט בקופות הגמל בלי להזכיר את הימים האחרונים בשווקים. נראה שהתשואות של חודש אוגוסט בקופות הגמל יהיו לכל היותר כרית רכה לנחיתה לתשואות השליליות של חודש ספטמבר.

מבין המדדים המובילים, מדד ת"א־25 ירד ב־2.7% בחודש אוגוסט, מדד ת"א־100 איבד 3.1% מערכו ומדד יתר־50 ירד רק ב־0.4%. בשוק המט"ח עלה שערו היציג של הדולר ב־2.2% והיורו איבד 3.2%. עם זאת, בשוק איגרות החוב נרשמו עליות: מדד תל בונד־40 עלה בשיעור של 1.1% ומדד תל בונד־60 בשיעור של 0.9%. בשוק האג"ח הממשלתיות הצמודות מדד נרשמה עלייה של 0.4%.

לעומת זאת, כשבוחנים רק את 16 הימים הראשונים של חודש ספטמבר עולה תמונה עגומה מאוד. מדד ת"א־25, מדד ת"א־100 וגם מדד יתר־50 ירדו כל אחד ביותר מ־12%. מדד תל בונד־40 ירד החודש ב־5% ומדד תל בונד־60 איבד 3.8% מערכו. בשוק איגרות החוב הממשלתיות הצמודות מדד נרשמה עלייה של 0.4% מתחילת החודש. בשוק המט"ח הדולר ירד החודש ב־3.4%, לעומת שערו של היורו שאיבד 6.5% מערכו.

חשוב לראות את הדברים בפרופורציות הנכונות ולזכור שמדובר ב־16 יום בלבד, ומספיקים כמה ימים של עליות כדי לשפר את התשואות. גם המחצית הראשונה של יולי, למשל, נראתה עגומה וקודרת, אולם במהלך החודש המצב השתפר ונוסף על השיפור במדדים חל שיפור בתשואות קופות הגמל.

אבל גם את האופטימיות הזו צריך לסייג ולהגיד שהמשבר שפוקד את השווקים כרגע הוא הרבה יותר משמעותי. כשהבורסות בעולם מאבדות מדי יום כמה אחוזים, גם ישראל לא נשארת אדישה. גורם בכיר בענף קופות הגמל אמר אתמול ל"כלכליסט": "נכון לעכשיו ספטמבר נראה רע מאוד, וכמו שזה נראה כרגע אנחנו עוד עשויים להתגעגע לתשואות של אוגוסט".

מבדיקת "כלכליסט" עולה כי עד סוף השבוע שעבר תשואות שוק הגמל נעו סביב -0.5%, וחלק מהגופים אף רשמו תשואה שלילית של כ־2%. עם זאת, בשוק מעריכים כי בשלושת הימים האחרונים של הירידות בשווקים ירדו תשואות הגמל בעוד כ־2.5% ובחלק מהמקרים אף יותר מכך. ירידות אלה עלולות להביא לתשואות שליליות ממוצעות בשוק הגמל של כ־4%-2% בחודש ספטמבר. במקרים קיצוניים אנו עלולים לראות גם גופים שהתשואות שלהם יהיו שליליות יותר. עם זאת, כאמור, מדובר בהערכות נכון לאמצע החודש בלבד.

דש ממשיכה להוביל בגדולות

קופות הגמל הגדולות שמנהלות יותר ממיליארד שקל השיגו באוגוסט תשואה שלילית ממוצעת של 0.16%. התשואה השלילית המצטברת מתחילת השנה ועד סוף חודש אוגוסט עומדת על 4.63%. את הקופות הגדולות ממשיכה להוביל, זה החודש השני ברציפות, קופת הגמל תגמולים של דש, אשר רשמה תשואה שלילית מצטברת מתחילת השנה של 1.93%. מיד אחריה קופת הגמל גדיש של פסגות עם תשואה שלילית מצטברת של 2.16%.

יסודות במקום הראשון בקטנות

בניגוד לקופות הגמל הגדולות, שאף אחת מהן לא הצליחה לייצר תשואה מצטברת חיובית מתחילת השנה, בקרב קופות הגמל הקטנות שמנהלות יותר מ־500 מיליון שקל שלוש קופות הצליחו לייצר תשואות מצטברות חיוביות מתחילת השנה.

אחת מהן היא קופת הגמל יסודות של אקסלנס נשואה, שזו הפעם הראשונה שלה בטבלה. יסודות נכנסה היישר למקום הראשון עם תשואה מצטברת של 6.3% ותשואה חודשית של 0.83%. הקופה זכתה להיכנס לרשימה לאחר שבחודש אוגוסט גייסה כ־100 מיליון שקל (מתוכם גם כספים שעברו מקופות אחרות של אקסלנס), שהביאו אותה להיקף נכסים של 578 מיליון שקל. יסודות המשיכה לגייס גם בחודש ספטמבר, ונכון להיום היקף נכסיה מסתכם ביותר מ־600 מיליון שקל.

"לפי מדיניות ההשקעה של יסודות אנחנו מקפידים להשקיע בנכסים לא מסוכנים. באג"ח קונצרניות ההנחיה היא להחזיק איגרות חוב בדירוג AA לפחות", אומר אבי דויטש, יו"ר אקסלנס נשואה גמל ופנסיה. קופת הגמל משקיעה 48% מנכסיה באיגרות חוב ממשלתיות, 16% באיגרות חוב קונצרניות, 16% במזומנים ושווי מזומנים, 11% באיגרות חוב קונצרניות לא סחירות ורק 0.25% במניות רדומות.

ההצלחה של יסודות בולטת בתקופה שבה השווקים יורדים, אך ברור שבתקופת עליות התמונה תשתנה. "אין ספק שבתקופה של עלייה בשווקים התשואות של יסודות יהיו הרבה פחות טובות. בכל הקשור לייעוץ, כמובן שכל מקרה צריך לבדוק לגופו, אבל אם משקיע אומר לי שהוא מפחד מירידות אבל הוא משקיע לטווח ארוך - אני אמליץ לו על קופה עם מניות, כי לאורך שנים מניות ייתנו תשואה טובה יותר. אבל לקוחות שמפחדים מסיכון יעדיפו להיות בקופה סולידית כזו. הקופה מתאימה למי שרוצה להשקיע בנכסים בטוחים בלבד בלי להיכנס להרפתקאות", אומר דויטש.