מ-5 יוצאת אפל
אפל, פייסבוק, גוגל, אמזון וטוויטר אחראיות למרחב הדיגיטלי של כולנו, אך מי מהן תהיה סוס ההשקעה המנצח של השנה הקרובה? כלכליסט ממפה איזו מהחברות תככב השנה ומאיזו דווקא כדאי להתרחק
1. אפל (AAPL)
מנכ"ל: טים קוק
היחידה שמשלמת דיבידנד. אפל לא נשענת רק על עולם האינטרנט, להבדיל מארבע הענקיות האחרות
תשואת הדיבידנד ב־2015: 2.15%
> אפל זכתה במקום הראשון, למרות הירידה שצפויה במכירת האייפונים עד להשקת הדור הבא ברבעון האחרון של השנה. היא התמקמה בראש כי לעומת האחרות בתחום האינטרנט, היא מתעסקת גם בחומרה ותוכנות. בנוסף יש ברשותה 153 מיליארד דולר מזומנים נטו (שמהווים 30% משווייה), היא היחידה מהחמש שמשלמת דיבידנד (תשואה שנתית של 2.15% עם פוטנציאל להגדלת הדיבידנד באפריל), ומכפילי הרווח והמכירות של נמוכים. האנליסטים מעריכים שמכפיל הרווח יעמוד על 10 ומכפיל המכירות יהיה 2.2 בשנת הכספים שמסתיימת בספטמבר. כמו כן, על פי הערכות האנליסטים, ב־2016 המכירות יירדו רק ב־2.7% ויסתכמו ב־230 מיליארד דולר, והרווח למניה יאבד 1.5% בלבד ויעמוד על 9.1 דולר למניה. הסיבה לירידה במכירות של החברה היא לא התחרות הקשה מול מתחרות כמו סמסונג, אלא ההאטה הכלכלית בעולם.
בנוסף, אפל, עם שווי של 525 מיליארד דולר, עדיין לא מיצתה את פוטנציאל הצמיחה שלה — לא מהאייפונים עצמם, בעיקר בסין ובהודו; לא מחדירה לשוק הרכב הענקי בטווח הרחוק יותר; ולא מבסיס הלקוחות הענקי של מאות מיליוני משתמשים שמחזיקים יותר ממיליארד מכשירי אפל.
נקודה נוספת לזכותה של ענקית הסמארטפונים היא השדרה הניהולית שלה. עם מותו, סטיב ג'ובס, שהוביל את אפל מכמעט פשיטת רגל להצלחה מסחררת, השאיר בחברה הרבה מאוד חדשנות ויצירתיות. ג'ובס גם ידע להצמיח בשקט במשך עשרות שנים שדרת ניהול יוצאת מהכלל. בולט מכולם הוא יורשו של ג'ובס והמנכ"ל החדש טים קוק, שניהל את החברה עוד הרבה לפני לכתו של ג'ובס.
הדבר המפתיע ביותר במנהלים של אפל, שחלקם כבר נחשפו כמה פעמים בשנה באירועי השקות, הוא צניעות וחוסר אגו. כך למשל, המעצב הראשי של אפל ג'ונתן איב, שנמצא בחברה כבר 24 שנה וחתום על כל מוצר חומרה שיוצא מאפל, עדיין מסרב לעלות לבמה ולהיחשף באירועי ההשקות.
2. פייסבוק (FB)
מנכ"ל: מארק צוקרברג
וואטסאפ, אינסטגרם ומסנג'ר מאפשרות לפייסבוק פוטנציאל צמיחה אדיר. בנוסף, מאגר הדאטה שלה טוב בהרבה משל המתחרות
צמיחה צפויה בהכנסות ב־2016: 42%
>פייסבוק מתמקמת במקום השני בשל פוטנציאל הצמיחה שלה. למרות שווי שוק גבוה של 300 מיליארד דולר, ההכנסות שלה צפויות לזנק ב־42% השנה. הצמיחה צפויה להימשך שנים רבות בזכות החטיבות שלה: אינסטגרם, וואטסאפ ומסנג'ר. בדומה לטוויטר וגוגל, פייסבוק נשענת כמעט לחלוטין על הכנסות מפרסום. אך החטיבות והרשת החברתית עצמה מעניקות לפייסבוק נכסי דאטה טובים בהרבה מהמתחרות. נכסים אלו מאפשרים לה להציג אפיון משתמש מלא יותר, וכך גם להתאים את הפרסומות בצורה יעילה יותר. נכון לסוף 2015, לפייסבוק יש 1.6 מיליארד משתמשים חודשיים פעילים, שמתוכם 1.4 מיליארד פעילים באמצעות מכשירים ניידים. וזה לפני שנכנסה לשוק הסיני.
באינסטגרם יש לה יותר מ־400 מיליון משתמשים פעילים, וברבעון האחרון של 2015 לראשונה האפליקציה אף תרמה משמעותית להכנסות מפרסום. לפלטפורמת המסנג'ר יש יותר מ־700 מיליון משתמשים חודשיים פעילים ולוואטסאפ מעל מיליארד, וביום אחד עוברים בה 42 מיליארד הודעות ו־1.6 מיליארד תמונות. וואטסאפ היא נכס דאטה אדיר שפייסבוק עדיין לא ממנפת להכנסות מפרסום, אך המנכ"ל והמייסד מארק צוקרברג ציין בעבר שזה יקרה ברגע שהאפליקציה תעבור את רף מיליארד המשתמשים.
למרות הספקות שהעלו משקיעי החברה לגבי יכולות המנכ"ל הצעיר, צוקרברג הצליח לייצר שדרת ניהול שמוכיחה את עצמה. ההצלחה הבולטת ביותר שלו היתה מינויה של מנהלת התפעול שריל סנדברג לפני שמונה שנים. סנדברג, שהגיעה מגוגל, נחשבת ל"טים קוק" שלו.
3. אלפבית (GOOGL)
מנכ"ל: לארי פייג'
החברה־האם של גוגל, ששולטת בתחום החיפוש, מיצתה את פוטנציאל הצמיחה. עם זאת, מיזמי החלום שלה עשויים לספק אפיקי צמיחה חדשים
צמיחה צפויה בהכנסות ב־2016: 16%
> עם מחיר מניה של 704 דולר, שווי של 490 מיליארד דולר וצפי של מכפיל מכירות של 5.6 ומכפיל רווח של 20 בשנה הנוכחית, אלפבית מתמקמת שלישית בין חמש חברות האינטרנט. עם זאת, בינתיים נראה שגוגל מיצתה את פוטנציאל הגודל. כך, למרות התוצאות החזקות לרבעון האחרון של 2015 לא נראה שקצב הצמיחה הצפוי בהכנסות, שעומד על כ־16% לשנה הנוכחית, מצדיק את המכפילים הגבוהים. חוץ מעסקי הפרסום של החברה־הבת גוגל שמניבים את רוב הכנסותיה (צפי ל־87 מיליארד דולר ב־2016), יש לאלפבית "Other Bets", שבהם מטפלים שני המייסדים לארי פייג' וסרגיי ברין. מדובר בהשקעות במיזמים רבים ומגוונים כמו מכונית ללא נהג, בתים חכמים, פס רחב מאוד מהיר, מיזמים רפואיים. בינתיים המיזמים האלה צפויים להניב לה הפסדים של 3.1 מיליארד דולר ב־2016, ועם זאת, אם וכאשר אחד מהם יצליח, הוא צפוי להצליח בגדול ולתרום משמעותית לשורת ההכנסות. במצב כזה המניה לא תישאר אדישה ותגיב במהירות.
לגוגל לקח מעל עשור מאז הפכה לציבורית ב־2004 לייצב שדרת ניהול. תחילה נענו שני המייסדים הצעירים ללחץ המשקיעים ומינו את אריק שמידט למנכ"ל. בהמשך מונה פייג' למנכ"ל ושמידט ליו"ר. צעד משמעותי נוסף שתרם הרבה לתוצאות הפיננסיות הטובות של השנה האחרונה היה "חטיפתה" של רות פורת, מבכירות בנק ההשקעות מורגן סטנלי, ומינויה למנהלת כספים לפני שנה.
נוסף על כך, ברבעון הקודם בוצע ארגון מחדש כאשר גוגל הפכה לחברה־הבת של אלפבית, וניהול גוגל, שאחראית ל־99% מהכנסות אלפבית, הופקד בידי סונדר פיצ'אי, שהוביל הרבה מהצלחות גוגל בעשור האחרון.
4. אמזון (AMZN)
מנכ"ל: ג'ף בזוס
ענקית המסחר המקוון לא מצליחה להעביר את הצמיחה החזקה במכירות לשורה התחתונה שלה. בנוסף, היא מתקרבת למיצוי פוטנציאל הצמיחה
שיעור הרווח התפעולי הצפוי ב־2016: 5.3%
> לאמזון שווי שוק של 242 מיליארד דולר ורווח למניה שצפוי לעמוד השנה על 4.6 דולר — מכפיל רווח תלת־ספרתי של 109. עם זאת, אחרי שבתחילת פברואר הוציאו המשקיעים אוויר חם מהרבה מניות מנופחות, ובראשן לינקדאין שקרסה ב־46%, לא בטוח שהמשקיעים ימשיכו לתת לאמזון מכפיל רווח כל כך גבוה. בנוסף, ענקית המסחר המקוון אמנם ממשיכה להציג צמיחה חזקה במכירות וצמיחה שנתית של יותר מ־20% כאילו היתה חברה בראשית דרכה, אך לא סביר שתמשיך להפגין צמיחה גבוהה לאורך זמן. זאת לא רק בשל גודלה, אלא כי מדובר על רשת למסחר שמקור עוצמתה מגיע רק מיעילות וחדשנות תפעולית.
בגלל השקעות כבדות הרווח התפעולי המתואם של אמזון נמוך, ויעמוד השנה על 5.3% לעומת 4.2% אשתקד ורק 2% בשנת 2014. השיפור ברווח התפעולי נובע בעיקר מחטיבת הענן, וברבעון האחרון של 2015 הוא עמד על 29%. החטיבה צפויה להציג צמיחה חזקה בשנים הקרובות, כך שהיא תמשיך לספק תרומה משמעותית לשורה התחתונה של אמזון.
המנכ"ל ג'ף בזוס הצליח להציל את אמזון מפשיטת רגל ולהרים אותה לגדולה. עם זאת, לעומת המנכ"ל המיתולוגי של אפל סטיב ג'ובס, בזוס לא הצליח להעמיד באמזון יורש שייכנס לנעליו בבוא העת. בנוסף, לא ברור עד כמה המנהלים הכפופים לבזוס תורמים לאמזון, מאחר שהמנכ"ל הוא זה שחתום על ההצלחות של החברה.
5. טוויטר (TWTR)
מנכ"ל: ג'ק דורסי
הפוטנציאל היחיד של הרשת
החברתית, שלא מצליחה להציג
עלייה במשתמשים, הוא במכירתה
מספר המשתמשים כיום: 320 מיליון
> טוויטר היא המניה הכי פחות מומלצת מחמש ענקיות האינטרנט, אף שצנחה לשווי שוק של 11.5 מיליארד דולר, ועל פי תחזית האנליסטים המכפיל שלה לשנה הנוכחית עומד על 3.8.
גורלה של טוויטר היה טוב בהרבה לו במקום לצאת להנפקה באוקטובר 2013, היא היתה נמכרת עוד כשהיתה פרטית, לפני ארבע שנים, עם מותג חזק וגידול מהיר מ־100 מיליון משתמשים ל־140 מיליון בתוך חצי שנה. ברבעון השלישי של 2015 נבלם במספר המשתמשים שלה סביב 320 מיליון, מה שגרם להתרסקות במניה למרות צמיחה במכירות וברווח המתואם. יש שאומרים שימיה של טוויטר כחברה ציבורית ספורים, והיא עשויה להימכר או להפוך לפרטית במימון של קרן גדולה.
אחת הבעיות הגדולות ביותר של טוויטר היא חוסר היציבות בשדרת הניהול. בעשר שנות קיומה התחלפו המנכ"לים ארבע פעמים, והמנכ"ל הנוכחי דורסי, ממייסדי החברה, חזר לתפקיד בפעם השנייה. דורסי הוא גם מנכ"ל של חברה ציבורית נוספת, סקוור (SQ), ועובדה זו משדרת למשקיעים זמניות. נוסף על כך, בתחילת החודש עזבו חמישה בכירים.
