כבוד למגזר: הזמן להשקיע בבתי ההשקעות

בשנת 2013 רשמו שווקי המניות הישגים נאים, וכעת מדדי המניות מציגים ביצועים עודפים על פני מדדי האג"ח כמעט בכל הטווחים. ביצועי היתר של האפיק המנייתי מופיעים על רקע סביבת הריבית הנמוכה (שנראה ותמשיך תקופה ארוכה, לפחות בעולם המערבי) וכן בהמשך להתאוששות ההדרגתית בכלכלה העולמית.

המניה בראש

ציבור המשקיעים בשווקים מפותחים (בעיקר למשקי הבית) לא היה שותף מלא לחגיגה. בעקבות המשבר הפיננסי ב־2008, הציבור הקטין את החשיפה שלו למניות. אך במידה ששוקי המניות ימשיכו להפגין ביצועים סבירים, ניתן יהיה לצפות לחזרתו של ציבור זה, להגדלת הכספים המועברים לאפיק המנייתי, לעלייה בהיקף המסחר במניות וגם לעלייה בשווי חברות ולגל הנפקות של חברות פרטיות, מיזוגים ורכישות.

מי שייהנו מהמשך האטרקטיביות בתחום המנייתי בשנים הקרובות הם בתי ההשקעות וחברות הפרייבט אקוויטי. אלו ייהנו מעלייה בהיקף הנכסים המנוהלים בשל העלויות בשוקי המניות ובשל הסטת כספים על ידי המשקיעים לתחום המנייתי. מנהלי קרנות הפרייבט אקוויטי צפויים למכור או להנפיק את החברות הפרטיות שרכשו תוך שהם רושמים רווח נאה הודות לתסיסה בשוק ההנפקות ותיאבון החברות הציבוריות לבצע מיזוגים ורכישות, בין היתר עם החברות שבבעלות קרנות הפרייבט אקוויטי.

איך להיחשף לסקטור

קיים הבדל בין בתי השקעות שמתמקדים בתחום האג"ח לבתי השקעות ששמים יותר דגש על התחום המנייתי, וכן בין גופים שמציעים פתרונות בכל אפיקי השקעה. בגלל הציפייה לאטרקטיביות עקבית במניות, עדיפה החשיפה לבתי ההשקעות שמתמחים בעיקר בתחום המנייתי. חברת ניהול הנכסים אינווסקו (Invesco) נוסדה ב־1935 בלונדון. החברה חוותה מיזוגים ורכישות רבים במשך השנים והפכה לחברה אמריקאית. פעילותה של החברה מתמקדת בתחום החיסכון בארה"ב, אנגליה וקנדה והתרחבה לאחרונה למדינות נוספות כגון הודו וסין. החברה גם התרחבה דרך רכישות של פירמות לתחומים נוספים כגון תעשיית תעודות הסל, תחום הפרייבט אקוויטי ותחום ההשקעה בנדל"ן. עם זאת, ניהול אקטיבי בתחום המניות עדיין מהווה את מקור הרווח המשמעותי ביותר עבורה. החברה מנהלת 765 מיליארד דולר, 50% מסכום זה מושקעים באפיק המנייתי.

אברדין (Aberdeen) בולטת יותר מאינווסקו בהסטת תחום הפעילות לתחום המניות. מדובר בחברה בריטית שנוסדה ב־1980 עם פריסה טובה באירופה, באנגליה ובאסיה. נכון להיום, החברה מנהלת נכסים בהיקף של 320 מיליארד דולר, 57% מושקעים באפיק המנייתי. לאחרונה הודיעה אברדין על כוונתה לרכוש את חטיבת ניהול ההשקעות של בנק לוידס הבריטי המכונה "האלמנות הסקוטיות". רכישה זו צפויה להגדיל את היקף הנכסים המנוהלים בכ־70%. בתמורה אברדין תנפיק ללוידס מניות חדשות שמהוות 10% מהשווי של אברדין. הרכישה תהפוך את מצבת הנכסים של אברדין ליותר מאוזנת, והחברה תהיה אחת ממנהלי ההשקעות הגדולים בעולם.

בתחום מנהלי קרנות השקעה הפרטית בולטת בלקסטון (Blackstone). חברת בלקסטון היא מנהלת הפרייבט אקוויטי הגדולה ביותר בעולם. החברה הונפקה לראשונה לציבור קצת לפני המשבר הגדול של 2008. בעקבות ההתאוששות בשוקי המניות ועל רקע הצמיחה בהקיפי המיזוגים והרכישות, בלקסטון מנפיקה חברות פרטיות או מוכרת אותן לחברות ציבוריות והשקעות רבות שהחברה ביצעה בשנים האחרונות מניבות פרי. קרנות הפרייבט אקוויטי אמנם מנהלות פחות כסף מבתי ההשקעות המסורתיים, אך בתקופות של גאות הן רווחיות מאוד הודות למנגנון של חלוקת רווחים עם המשקיעים בקרנות. אם התשואה בקרן פרייבט אקוויטי משיגה תשואה גבוהה מתשואת הבסיס המוסכם מראש, מנהלי הקרן עשויים לקבל מעל ל־20% מהתשואה העודפת כ"דמי הצלחה".

הכותב הוא מנהל מחלקת המחקר בפסגות ברוקראז'