ענקית הביומד שמקפיצה את הרווח הנקי מדי שנה

חברת הביומד השבדית אלקטה (Elekta) מצליחה ליהנות משני העולמות. מצד אחד, היא חברת שפועלת באמצעות טכנולוגיות חדשניות לטיפול במחלת הסרטן, ובכך נהנית מפוטנציאל צמיחה גבוה, ומצד שני, היא נשענת על בסיס פיננסי יציב, שסולל לה את הדרך למימושו. לאור זאת, היא בהחלט עשויה להוות תוספת מעניינת לתיק ההשקעות הגלובלי.

אלקטה, שבסיסה בשטוקהולם, מפתחת ומוכרת מכשור רפואי לטיפולי הקרנות בחולי סרטן וכן מכשור לטיפול במחלות נוירולוגיות. החברה מתמקדת בשלושה תחומים עיקריים: פיתוח וייצור מוצרים המיועדים לאונקולוגיה, מוצרים עבור הליכים נוירוכירורגיים וכן תוכנות המסייעות לניהול הטיפולים בקרב חולי סרטן. 60% מהכנסות החברה ב־2012 הגיעו ממכירות ציוד והיתר (40%) ממכירת תוכנות ושירות ללקוחות קיימים. החברה רשומה למסחר בבורסת שטוקהולם ונכללת גם במדד OMX Nordic 40 (סימול: EKTA B).

החברה מחזיקה בכ־30% מנתח השוק העולמי למכשור רפואי לסרטן, בעוד שמתחרותיה העיקריות, ואריאן (Varian) וסימנס מחזיקות ב־40% ו־20% בהתאמה.

השקעה במדינות המתפתחות

אזור צפון אמריקה הוא השוק הגדול ביותר של אלקטה, והוא אחראי לכ־35% מהכנסותיה. נתח דומה תופסות המכירות לאירופה ואפריקה (יחד) ואילו מדינות אסיה ואוסטרליה אחראיות לכ־30% מההכנסות. עם זאת, חלק מאסטרטגיית הצמיחה של החברה מבוסס על העמקת הפעילות בשווקים המתעוררים במטרה להשיג דריסת רגל עמוקה ככל האפשר ולהקדים את מתחרותיה. זאת, אגב, לצד מדיניות של מדינות מתפתחות רבות להקצות תקציבים גדולים לטיפול במחלת הסרטן. כחלק מהמגמה להרחבת הפעילות בשווקים המתעוררים, משקיעה החברה במרכזים וביחידות לטיפול בסין, רוסיה, ברזיל, הודו וכן בהקמה של מרכזי הדרכה. פרט לכך, אלקטה שמה דגש גם על פעילות של מחקר ופיתוח, ומשקיעה בכך מדי שנה כ־9% מרווחי המכירות (נטו).

מכשיר לטיפול אונקולוגי של אלקטה. מרחיבה פעילות בשווקים מתעורריםצילום: אם סי טי

מנוע צמיחה נוסף של החברה הוא רכישות, ומיום הקמתה (1972) היא ביצעה תשע רכישות אסטרטגיות. רכישה בולטת שביצעה החברה היתה ב־2011, אז רכשה את נוקלטרון (Nucletron) שמתמחה בטכנולוגיית טיפול חדשנית בתחום ההקרנות הנקראת Brachytherapy (במסגרת טכנולוגיה זו מוחדר מקור אנרגיה רדיו אקטיבי בסמוך לאזור הפגוע ומתאפשר טיפול נקודתי תוך הפחתת הנזק לרקמות).

דו"חות החברה מצביעים על שיפור עקבי בפעילותה. כך, למשל, צבר ההזמנות של החברה זינק ב־2012 ב־13% והסתכם ב־1.25 מיליארד דולר.

מכירותיה של החברה (נטו) קפצו אף הן ב־24% בתוך שנתיים, ונכון ל־2012, הן הסתכמו ב־1.4 מיליארד דולר.

אם לא די בכך, הרווח התפעולי של אלקטה רשם זינוק של 63% בתוך שנתיים ל־300 מיליון דולר, ואילו הרווח הנקי צומח בשיעור שנתי ממוצע של כ־20% וב־2012 הוא הסתכם ב־190 מיליון דולר.

האנליסטים אופטימיים במיוחד

לפי תחזיות האנליסטים, קצב המכירות והרווחים אמור להמשיך לגדול לפחות עד לשנת 2015. ב־2013 צפוי הרווח הנקי לעלות ב־11% "בלבד" בשל הוצאות מו"פ חד־פעמיות,על מכשיר חדש שהשיקה החברה במרץ. עם זאת, בשנתיים שלאחר מכן (2014 ו־2015) צפוי הרווח הנקי לחזור לצמוח ב־22% מדי שנה לרמה של 317 מיליון דולר.

מכפיל הרווח החזוי לשנת 2013 עומד על 27.8, ולפי התחזיות, הוא צפוי לרדת לרמה של 23.3, 19.1 ו־14 ב־2014, 2015 ו־2016 (בהתאמה). נתון זה מצביע על כך שמדובר בחברה הנמצאת בקצב צמיחה מצוין.

אלקטה, בדומה למוצרים שהיא מייצרת, משתדלת מאוד להיות מדויקת בכיוון שאליו היא מפנה את מאמציה ומשאביה, ומנסה לתעל אותם לעבר המקומות שיניבו לה צמיחה עקבית ורווחיות גבוהה ככל האפשר. לאור הבסיס היציב, תחזית הצמיחה וההשקעה במדינות המתפתחות, היא בהחלט עשויה להיות אלטרנטיבת השקעה מעניינת במיוחד.

הכותבים הם מנכ"לים משותפים באביב־שגב בוטיק השקעות

השורה התחתונה