אקסלנס: "להנהלה החדשה של טבע יש 3-2 שנים לחולל מפנה במצב החברה"
זאת לפני שתזרים המזומנים יתחיל להידלדל עם הדעיכה במכירות הקופקסון ולפני תום זרם פקיעות הפטנטים; בית ההשקעות העניק למניה מחיר יעד של 45 דולר לעומת המחיר הנוכחי שעומד על 44.16 דולר
13:08
14.02.12
"להנהלה החדשה של טבע יש שנתיים עד שלוש לחולל מפנה במצב החברה, לפני שתזרים המזומנים שלה יתחיל להידלדל עם הדעיכה במכירות הקופקסון ולפני תום זרם פקיעות הפטנט של התרופות האתיות", כך מעריכים בבית ההשקעות אקסלנס נשואה. מחיר היעד שמעניקים בבית ההשקעות למניית טבע הוא 45 דולר, כמעט כמו המחיר הנוכחי של המניה שעומד על 44.16 דולר.
באקסלנס צופים צמיחה של 11% ברווח למנייה בשנת 2011 ותשואת תזרים מזומנים חופשי של 10.5%. עם זאת, מסבירים בבית ההשקעות, המגמות בתחום העסקי מציבות אתגרים ומחייבות נקיטת גישה זהירה.
מנועי הצמיחה המסורתיים של טבע נחלשים, מסבירים באקסלנס. "לאורך העשור האחרון נהנתה טבע מהצמיחה בשוק הגנרי בארה"ב ומצמיחה בהכנסות קופקסון. אולם בשנת 2011 הייתה בשוק הגנרי האמריקאי ירידה בגלל שינויים רגולטורים, דלילות בתחום התרופות החדשות ותחרות מחירים, ועין זה סביר כי בשוק זה תחווה טבע עלייה של ממש בשנים הקרובות", כתב גלעד אלפר מאקסלנס. כמו כן, בבית ההשקעות מסבירים כי מכירות הקופקסות, האחראית לכ-42% מהרווח הנקי של טבע, צפויות לרדת החל מ-2013, עקב תחרות מצד תרופות חדשות ואולי אף תרופות גנריות.
לגבי הרכישות האחרונות של טבע, רציופארם וספלון, כותב אלפר כי הן הניבו גידול מיידי בהכנסות אך לא הצליחו ככל הנראה בהתנעת צמיחה אורגנית מעבר לכך. אחרי כמה רכישות מוצלחות בעשר השנים האחרונות, שתי רכישותיה הגדולות האחרונות של טבע, לא היו כנראה הדרך הטובה ביותר לשימוש בהון של החברה, מציינים באקסלנס. בעתיד, מעריך אלפר, "ההנהלה החדשה עשויה לבצע רכישות שיוכלו להרחיב את דריסת הרגל של טבע במזרח הרחוק, ובמיוחד בסין, או לבצע רכישות שיעשירו את מדף התרופות האתיות שלה. עם זאת, רכישות כאלו תהיינה יקרות, ותוכחנה את עצמן רק בטווח הארוך".
להערכת אקסלנס, הכנסות טבע ב-2012 יגדלו ל-22.3 מיליארד דולר לעומת 21.6 מיליארד דולר ב2012 ו-18.2 מיליארד דולר ב-2011. הרווח הנקי צפוי להסתכם ב-2011 ב-5.2 מיליארד דולר, ולעלות ב-2012 ל-6 מיליארד דולר. ב-2013, יגיע הרווח למניה ל-5.7 דולר למניה לעומת 5.5 דולר למניה ב-2012, כך מעריך בית ההשקעות. טבע תדווח מחר על תוצאותיה הכספיות לרבעון הרביעי של 2011.
