מידרוג מורידה את הדירוג של דסק"ש בדרגה אחת - מעניקה אופק דירוג שלילי

אחרי שבחודש אוגוסט הכניסה מידרוג את אגרות החוב של דיסקונט השקעות (דסק"ש) לרשימת המעקב עם השלכות שליליות, מודיעה היום (ב') חברת הדירוג כי היא מורידה את דירוג החוב בדרגה אחת מ-Aa3 ל-A1. כמו-כן החברה מעניקה לדסק"ש אופק דירוג שלילי.

"הורדת הדירוג נובעת מהשחיקה במיצוב העסקי והפיננסי של אחזקות הליבה של דסק"ש ובהן כור, סלקום ושופרסל" כותבים במידרוג. ומציינים גם את העלייה מתמשכת ברמת המינוף של החברה בעיקר על רקע שחיקת שווי האחזקות. "הירידה החדה בשווי מניות קרדיט סוויס המוחזקות על ידי כור היוותה גורם עיקרי בירידה שווי האחזקות של דסק"ש ובעליית המינוף" הוסיפו במידרוג.

במידרוג מניחים כי עסקת מכתשים אגן - כימצ'יינה תושלם במועדה (סוף החודש, מ"א) והיא תשפר את נזילותה ואת גמישותה הפיננסית של כור, ולהשפיע לחיוב גם על מיצובה הפיננסי של דסק"ש. "עם זאת אנו מעריכים כי לאורך זמן רמת המינוף של החברה תיוותר גבוהה יחסית לנדרש בדירוג הקודם. כמו כן, נלקח בחשבון כי יתרת העודפים השלילית של כור תוסיף להוות מגבלה על חלוקת דיבידנדים לדסק"ש בטווח הזמן הקצר" הוסיפו האנליסטים של מידרוג.

על חברת האם, אי.די.בי פיתוח כתבה מידרוג כי הורדת הדירוג הביאה בחשבון גם את השחיקה במיצובה הפיננסי  בשל ירידה בשווי האחזקות.

"התזרים השוטף מדיבידנדים צפוי להישחק נוכח הירידה ברווח ובתזרים של סלקום, אשר אחראית למחצית מהדיבידנדים לדסק"ש. לחברה גמישות פיננסית המוערכת על ידינו כגבוהה – נכסיה נקיים משעבודים ומרביתם מאופיינים בסחירות ובנזילות גבוהות".

אופק הדירוג השלילי משקף מספר אי וודאויות בקשר עם המבנה העתידי של קבוצת אי.די.בי ודסק"ש בתוכה, כותבים האנליסטים של מידרוג. עפ"י האנליסטים הוא משקף את העובדה כי עסקת מכתשים אגן-כמצ'יינה, שהינה מהותית עבור החברה ועבור כור, טרם הושלמה. אי-השלמת העסקה, בשונה מהנחת העבודה של מידרוג, תוביל לבחינת הדירוג עם השלכות שליליות. כמו כן אופק הדירוג השלילי משקף אי-וודאות בקשר עם מבנה האחזקות העתידי של אי.די.בי נוכח כוונת הנהלת אי.די.בי לבצע שינויים מבניים אפשריים בקבוצת אי.די.בי כולה והשלכות שינויים אלו על מיצובה הפיננסי של דסק"ש.