דויטשה בנק: "אפריקה עברה לשלב חדש של יצירת ערך לבעלי המניות"

"התוצאות וההתפתחויות האחרונות מראות כי אפריקה ישראל עברה לשלב חדש, שבו היא יכולה לייצר לבעלי המניות שלה ערך בטווח הארוך, וככל הנראה זה יצריך זמן", כך טוען דן הרווארד, אנליסט במחלקת המחקר של דויטשה בנק בישראל.

בדויטשה בנק מעריכים כי אחד מהמקורות העיקריים לעלייה בהון העצמי בשנת 2011 יגיע מאפי פיתוח ומאפי ארה"ב. "הפרויקטים, מרקיז (Marquis) והטיימס סקוור, לבדם יכולים להניב מעל 100 מיליון דולר תוספת להון העצמי בשנת 2011 וזאת בתנאי שמכירת הדירות תמשך בקצב שבו היא מתנהלת כעת וכן שהמתחם המסחרי בטיים סקוור יושכר במלואו. במידה רבה השבת ערך זו נובעת ממחיקת ערך גדולה שנעשתה בעבר", מסבירים בדויטשה בנק.

"מבנה הקבוצה והמאזן שלה נראים יותר ממוקדים לאחר מכירת הנכסים האחרונה והפירעון המוקדם של החוב. הרכישה של 10% הנוספים באפי פיתוח הייתה ציון דרך חשוב שכן היא הוכיחה שאפריקה עברה ל'מוד' של השקעה בעסקי הליבה שלה" כותב הרווארד.

האנליסט מעריך את השווי של אפריקה ישראל כהוגן כך שהוא משאיר את דרגת "החזק" ומעלה את מחיר היעד ל-25.5 שקל למניה. מדובר במחיר יעד גבוה מהיעד הקודם, אך נמוך בכ-8% ממחיר המניה הבוקר בבורסה. 

"אנו מאמינים כי הדרך הטובה ביותר למדוד את ההתקדמות של אפריקה ישראל היא דווקא דרך המאזן שלה ובייחוד באמצעות השינוי בהון עצמי. ערך ההון העצמי למניה עלה ל-33.5 שקל ב-2010 מ-21 שקל ב-2009, בעיקר בשל הסדר החוב שהקבוצה ערכה", מסבירים בדויטשה בנק.

עוד מציינים כי עלייה של 3 שקלים למניה בהון העצמי ברבעון הרביעי, נרשמה בעיקר בשל הרווח הנקי הגבוה של 479 מיליון שקל.