"כל מיליארד דולר של גז ליצוא שווה להתחזקות של 0.8% בשקל מול שאר המטבעות"

בבנק ישראל מעוניינים להילחם ב"מחלה ההולנדית" שעלולה להתפתח מיצוא הגז הטבעי, מהלך שיוביל לייסוף של השקל ולגרום לכל המלחמה שניהל עד כה בנק ישראל על שערי המט"ח ליקרה ומיותרת. כפי שנחשף ביום ראשון האחרון ב"כלכליסט", הבנק מעוניין להקים קרן הון שתשקיע את כספי הגז בחו"ל וכך תייצב את השפעות הגז של השקל.

"התפתחויות אלו (יצוא הגז וריבוי הגילויים, מ"א) יביאו לגידול העודף בחשבון השוטף ולייסוף בשער החליפין הריאלי, ובכך הן עלולות לגרום לפגיעה ביצוא של שאר הענפים, מצב הידוע כ'מחלה ההולנדית'" אמרו בבנק.

בבנק בדקו את ההשפעה על שער החליפין הריאלי במספר מדינות המייצאות גז טבעי. "התוצאות מצביעות על השפעה מובהקת של עלייה ביצוא של גז טבעי על שער החליפין הריאלי. אשר למשמעות הכמותית במקרה של המשק הישראלי, שימוש באומדנים שהתקבלו מלמד שיצוא של גז בערך של מיליארד דולרים בשנה, המביא לעלייה של 1.5 אחוזים בסך היצוא – יביא לייסוף של כ-0.8% בשער החליפין הריאלי" כתבו כלכלני בנק ישראל.

לדבריהם, המסקנה העולה מהבדיקה היא שבמקרה של ישראל, לשימוש בגז טבעי לצרכים מקומיים בלבד תהיה השפעה קטנה-יחסית על שער החליפין הריאלי. לפי ההערכה הנוכחית, לכל היותר הגז הטבעי יחליף יבוא בערך של כ-3 מיליארדי דולרים, נוסף על התחלופה עד היום. בבנק הוסיפו כי "כיוון שההחלפה של יבוא כבר התממשה בחלקה, וההשפעה העתידית גם היא מגולמת בציפיות השווקים, הרי שרוב ההשפעה על שער החליפין של המאגרים שהתגלו עד כה כבר התממשה, מה שתרם מן הסתם לייסוף הריאלי בשנתיים האחרונות".

בבנק טוענים כי "ואולם אם מאגר 'לווייתן' ישמש ליצוא, ההשפעות יכולות להיות גדולות יותר. בגלל אי-הוודאות לגבי היקף היצוא העתידי, לא ניתן כיום לכמת את ההשפעה של תרחיש כזה על שער החליפין. במידה ויתגלו מאגרי גז טבעי גדולים נוספים, סביר להניח שישראל תהפוך ליצואנית של גז טבעי".

"גורם שעשוי לאזן את ההשפעה של המחלה ההולנדית הוא הקמה של קרן עושר לאומי (Sovereign Wealth Fund) למטרת חיסכון פיסקלי, שתשקיע את ההכנסות מיצוא הגז בחו"ל" אומרים בבנק ומוסיפים כי "הדבר עשוי לסייע גם בחלוקה הבין-דורית של הרווח ממשאב טבע זה".