ראיון "כלכליסט" - אבנר חדד: "הבורסה הבינה סוף סוף את הקסם בתעודות הסל הממונפות"

"אני מברך על כך שסוף סוף הבורסה והמתחרים הבינו את הקסם שבתעודות הסל הממונפות שלנו", כך הגיב אבנר חדד, מנכ"ל משותף בחברת תעודות הסל קסם, על כוונת הבורסה בתל אביב לאפשר למתחרות של קסם להנפיק תעודות סל ממונפות.

חדד דווקא מגלה שביעות רצון, באופן מפתיע, מכוונת הבורסה לייצר לו מתחרים לאחר שלפני שנתיים סגרה הבורסה את הברז לתעודות הממונפות כשאסרה הנפקת תעודות חדשות למעט אלו שכבר הונפקו בשוק. כעת, בכוונת הבורסה להגביל את היקף התעודות שיונפקו, כך שהיא תאפשר למתחרות להנפיק קודם לפני שקסם תוכל להנפיק תעודות נוספות.

כיצד הנפקת תעודות ממונפות על ידי המתחרים מסייעת לקסם?

"ב־2007 היו שני סוגי מוצרים אגרסיביים בשוק: התעודות הממונפות שאנחנו הנפקנו ומוצרי שורט/לונג אגרסיביים שהיו למתחרים. התעודות הממונפות שהמצאנו והובלנו היו הרבה יותר פשוטות, והשוק הצביע ברגליים וקנה אצלנו. בשלב מסוים הבורסה עצרה הנפקת תעודות כאלו, כי חששה שהן עלולות להשפיע על המדדים".

לדברי אבנר, "קסם תמיד האמינה במוצרים אלה ובצורך של המשקיעים בהם, בזמן שהמתחרים לא התקרבו. אני מברך על כך שגם הבורסה וגם המתחרים של קסם, שנאבקו לאפשר את הנפקתם, מאמינים במוצר זה. הרי המתחרים שלנו תקפו אותנו שנים על קו המוצרים הזה, ופתאום הם מתחננים שייתנו להם קו מוצרים משלהם. באותה תקופה הם לא ראו את הקסם שבמוצרים שלנו. כניסת המתחרים החדשים רק תעזור לנו לשווק את המוצר".

"אולי 20% יעזבו אותנו"

אבנר לא מתכוון להרחיב כעת את קו המוצרים שלו. "מבחינתי, נפתח חלון שנותן הכרה לקו המוצרים הזה. היום, למשל, קסם מרוויחה יותר מלפני חמש שנים - אז השוק היה פחות תחרותי. אני תמיד שמח שדברים כאלה קורים, כי זה מגביר את המודעות למוצרים. אז נכון, אולי 20% מהלקוחות שלי יעברו למתחרים, אבל מצד שני יגיעו 100% לקוחות חדשים לשוק", מציין אבנר.

על פי חדד, כיום יש בשוק תעודות ממונפות של קסם על מדדי מניות בהיקף של 440 מיליון שקל, אולם לזכות קסם מלאי פנוי של 527 מיליון שקל למכירה.

לא הצלחתם לשווק את כל הסחורה?

"אני חושב שאחת הבעיות של השוק היא מודעות. כשיש קו מוצרים שכל הזמן מותקף מכל הכיוונים, אי אפשר למכור הכל, אבל דווקא עכשיו — זה שייכנסו וישווקו אותו שחקנים חדשים ישפר את התדמית שלו".

"כולם מחפשים אותנו"

חדד גם מגיב לטענות על ציטוטים שרירותיים. "המתחרים טענו שקסם, שהיתה מונופול בשוק הזה, סיפקה ציטוטים שרירותיים למי שרצה לקנות ולמכור את התעודות הללו. אלה שטויות. הציטוטים שלנו בכל המוצרים נקבעים בדיוק על מחיר המדד. כולם רואים את הציטוטים ויש ביקורת של השוק, ואני לעולם לא אפול דווקא במוצרים האלה שנמצאים תחת ביקורת כדי לתת פתחון פה לכל המייחלים לנפילתנו. אלו תעודות מאוד סחירות, ודווקא מפני שכולם מחפשים אותנו, אנחנו מקפידים על כל פרומיל".

מדובר במוצר מאוד מסוכן?

"אני מציע פלטפורמה, לא אומר לאף אחד במה להשקיע. תעודה ממונפת היא בהגדרתה מוצר בסיכון מיוחד וקהל היעד הוא מאוד רחב: קרנות גידור, אבל גם לקוחות פרטיים".

כדי להתמודד עם העיוותים שיכולים להיווצר כיוון שהתעודות הממונפות חייבות לאזן את עצמן על בסיס יומי בכל מחיר, הבורסה שוקלת להעביר את שלב האיזון לשלב פתיחת המסחר במקום שלב הנעילה.

אתה מעודד ממהלך כזה?

"אני חושב שדווקא כשמדד ת"א־25 פוקע זה הזמן הכי טוב לעשות את האיזון ולקנות או למכור לפי מה שעשה המדד, כי אז יש מחזורים גבוהים. ימים יגידו אם ביצוע האיזון בשלב הפתיחה הוא מהלך נבון".