אקסלנס מעדיפים את ישראמקו על רציו: "לא יכולים להצדיק את השווי בו רציו נסחרת"

על רקע תחילת קידוח לווייתן החלו בבית ההשקעות אקסלנס בסיקור של סקטור הגז בישראל דרך מניות ישראמקו ורציו.

"מים רבים זרמו מעל המאגרים מאז החל בעניין סביב מניות הגז בישראל בראשית 2008, אך ההתרחשויות בענף עדיין רבות. כעת כאשר אנו נמצאים בצומת דרכים שתקבע האם ישראל הופכת לשחקנית גז בעולם. נותר לנו להחזיק אצבעות להצלחת קידוח לווייתן - כאשר תוצאות הקידוח הנ"ל ישפיעו על המומנטום בכל מניות הסקטור", כך פותחת האנליסטית ליאת גלזר את הסקירה שלה למניות ישראמקו ורציו.

באקסלנס מספקים שווי של 7.5 מיליארד שקל למאגר תמר ושווי של 4.9 מיליארד שקל למאגר לווייתן הגוזרים בהתאמה שווי של 67 אגורות למניית ישראמקו ו-36 אגורות למניית רציו.

"חשוב לציין כי על אף האופוריה בשווי החברות, הסיכון בהשקעה בשתי המניות איננו זניח, כאשר בתחום הקידוחים קיימים מספר סיכונים", מסבירים באקסלנס.

"מבחינת שתי החברות, טרם ידוע כיצד יתפתח נושא התמלוגים כאשר הרוח הציבורית דוחפת להעלאת חלקו של הציבור אם באמצעות העלאת תמלוגים ואם באמצעות מיסוי גבוה", מסבירה גלזר.

"ישראמקו עדיפה על רציו"

"מבחינת ישראמקו, פיתוח מאגר תמר עדיין נמצא בשלבים ראשוניים וישראמקו טרם קיבלה מימון לחלקה בתמר - על אף שזה צפוי להיסגר בימים הקרובים", מסבירים באקסלנס.

"מבחינת רציו, עדיין ממתינים להודעה על תגלית. לאחר מכן עולה שאלת שוקי היעד - שאלה הסבוכה בפוליטיקה גלובלית לא מבוטלת - וכמובן אופן ההובלה של הגז וסוג המתקן אשר יוקם", אומרת גלזר.

"בתמחור שלנו לישראמקו אנו רואים עוד פוטנציאל במניה כאשר תמחור המניה מציג אפסייד. יחד עם זאת, אנו חוששים כי בתקופה הקרובה ימשיכו המניות הקשורות למאגר לווייתן לרכז את עיקר תשומת הלב", אומרים באקסלנס.

"באשר לתמחור שלנו למניית רציו איננו יכולים להצדיק את השווים בהן נסחרות המניות כיום אך נסייג את הדברים בכך שבמידה והחלום של לווייתן יהפוך למציאות יהיה אפסייד משמעותי במניית רציו - כאשר יהיה מקום להפחית בשיעור ההיוון כמו גם הפוטנציאל של הנפט (שכעת איננו מתומחר) העשוי להציף שווי. מנגד חשוב לזכור כי אם החלום יתנפץ שוויה של רציו יהיה אפסי", כתבו באקסלנס.