תכלית: עוד שיא למדדי התל-בונד

למרות שבוע תנודתי בשוק המניות, המשיכו מדדי התל-בונד בשלהם, כשהם מציגים תשואה מרשימה של כ-10% מתחילת השנה. מתחילת השנה הציג מדד התל-בונד 20 תשואה חיובית ב-25 מתוך 35 שבועות המסחר, אם כי במחזורים הולכים ויורדים. מרווח התשואה נותר ברמה של 1.90% עבור מדד התל-בונד 60.

מדד המחירים לחודש אוגוסט צפוי לעלות כ-0.4% בעקבות המס על הדלק והעלאת מחירי הלחם. בעקבות זאת, עלו ציפיות האינפלציה לרמה של 2.8% לטווח הבינוני. האגרות הממשלתיות צמודות המדד עלו בכ-0.5% בעוד האגרות השקליות בריבית קבועה עלו ב-0.1%.

מרווח התשואה של האגרות הממשלתיות מאלו של ממשלת ארה"ב נותר 1.64%, ותלילות העקום השקלי נותרה 1.88%.

לאחרונה, פרשנים רבים מתייחסים לראלי הנוכחי בשוק האג"ח. חלקם טוענים שמדובר בבועה בעוד אחרים מסבירים ששוק האג"ח, ובייחוד האגרות של ממשלת ארה"ב, חוזה "עשור אבוד" מבחינת הצמיחה הגלובלית.

הראלי הנוכחי בשוק האג"ח נובע משתי סיבות:

1. ירידה בציפיות האינפלציה לכל אורך העקום בעקבות נתוני מאקרו חלשים מן המדינות המפותחות, ובראשן ארה"ב ויפן.

2. הסטת כספים משווקי המט"ח, מניות וסחורות לשוק האג"ח מתוך כוונה לצמצם סיכון.

בימים האחרונים עלתה התנודתיות בשוק האג"ח האמריקני, דבר המרמז על קירבה של המחירים לרמת התנגדות משמעותית. הראלי הנוכחי עלול להסתיים אם יתקבלו אינדיקציות משמעותיות לעלייה בלחצים האינפלציוניים או להעמקת המשבר במדינות המובילות. דווקא נתונים דיפלציוניים, אשר לכאורה תומכים ברמת התשואות הנמוכה בשוק האג"ח, יכולים לרמז על חולשה המסתמנת בהכנסות החברות והמדינות. דבר זה יביא לעלייה של פרמיית הסיכון של המנפיקים השונים ויקשה על גלגול החוב.