תכלית: מדד התל-בונד 20 בשיא חדש

מדד התל-בונד 20 קבע השבוע שיא חדש ברמה של 260 נקודות, וזאת בהמשך למגמה החיובית מתחילת השנה. מסקירה שערך נדב אלון, מנהל השקעות בתכלית בית השקעות, עולה כי השבוע עלה המדד כ-0.3% בעוד מדד התל-בונד השקלי נותר ללא שינוי. בעקבות השיפור בסנטימנט בשוק, הצטמצם מרווח התשואה מן האגרות הממשלתיות ל-1.95% במדד התל-בונד 60.

מדד המחירים לצרכן לחודש מאי, אשר פורסם השבוע, עלה ב-0.4%, בהתאם לתחזיות המוקדמות. עיקר העלייה נבעה מעליה משמעותית במחירי הפירות והירקות לצד המשך עליה של מחירי הדיור. בעקבות המדד הנוכחי יוכל הנגיד להמשיך ולהעלות את הריבית בצורה איטית ומבוקרת.

כאמור, בעקבות פרסום המדד נותרו ציפיות האינפלציה ברמה של כ-2.9% לטווח הבינוני. האגרות הממשלתיות בריבית קבועה עלו ב-0.2% בעוד אלו שבריבית משתנה עלו ב-0.1%. מרווח התשואה של האגרות הממשלתיות מן האגרות של ממשלת ארה"ב ל-10 שנים ירד ל-1.4%, בעוד תלילות העקום ירדה ל-2.09%.

משקיעים רבים מייחסים למתכות היקרות ובראשן הזהב יכולת שמירת ערך בתקופות של משברים כלכליים או גיאופוליטיים. לטענתם, הזהב הוכיח לאורך ההיסטוריה שהוא אמצעי יעיל כהגנה מפני אינפלציה או מפני חוסר יציבות מדיני. ואכן, מאז פרוץ המשבר הנוכחי בשלהי 2007 הניב הזהב כ-54%, ומתחילת השנה הוסיף עוד 12%. בעקבות עליות אלו זינק מחיר אונקיית זהב לשיא כל הזמנים ברמה של 1251 דולר. גם כאשר מחיר האונקיה נקוב במטבעות אחרים (אירו, פאונד...) קבע הזהב שיא כל הזמנים.

אלא שלזהב קורלציה הפוכה לריבית הריאלית בשווקים המפותחים. בתקופה זו של ריביות אפסיות, הריבית הריאלית הינה שלילית, דבר שכאמור תמך עד כה במחיר הזהב. נתוני מדדי המחירים לצרכן בארה"ב, אירופה ויפן, שפורסמו לאחרונה, היו דווקא שליליים, דבר שהביא לירידה בציפיות האינפלציה ובכך גרם לעליה בריבית הריאלית ולחולשה בביקוש לזהב. בנוסף, למרות המתיחות הפוליטית בתקופה האחרונה בקוריאה ובמזרח התיכון, לא זינק מחיר הזהב, והוא מדשדש למעלה מחודש ברמתו הנוכחית.

אם מדדי המחירים ימשיכו להיות אפסיים, צפויה חולשה במחיר הזהב. מצד שני, דבר זה צפוי לתמוך באפיק השקלי.