"זוהר גושן מתנגד למסקנות ועדת חודק משיקולים של אגו"
מקורבים לחברי הוועדה טוענים כי יו"ר רשות ני"ע מתנגד להמלצותיה רק מפני שהוא חושש כי האוצר פולש לטריטוריה שלו, ואף מוסיפים כי החוק החדש שגושן מקדם דומה להמלצות הוועדה. ובשטח, מסקנות ועדת חודק חלחלו להנפקה של מגה אור
חברי ועדת חודק קיבלו בכעס את הידיעה על תזכיר החוק בנושא הגברת חובות נאמני האג"ח, ששיגר בסוף השבוע שעבר יו"ר רשות ניירות ערך פרופ' זוהר גושן למשרדי הממשלה.
גושן, מהמתנגדים למסקנות ועדת חודק, מבקש כעת לחולל מהפכה בשוק האשראי החוץ־בנקאי ולחזק את מחזיקי האג"ח למול החברות המנפיקות, מטרה זהה לזו שלשמה הוקמה ועדת חודק. "גושן מתנגד למסקנות ועדת חודק רק מפני חשש שהאוצר פלש לטריטוריה שלו", אומרים מקורבים לחברי הוועדה.
גושן, כזכור, תקף את מסקנות הוועדה בטענה כי רגולציה עושים רק כשיש כשל שוק, וכי אין מקום לכפות על המוסדיים לדרוש אמות מידה פיננסיות מינימליות מהחברות המנפיקות, כאשר במקום זאת הם יכולים לדרוש ריבית גבוהה יותר בתמורה לסיכון שבאי־הכללת ההתניות האמורות. למרות זאת, במסגרת תזכיר החוק, גושן מבקש לכפות על מחזיקי האג"ח לדרוש לכלול בשטר הנאמנות שורה של אירועים שאם יתרחשו, יוכלו לדרוש פירעון מיידי.
ברשות ני"ע טוענים בנוסף כי התערבותו של גושן בשוק האג"ח במסגרת תזכיר החוק היא רק במצב שבו ברור כי החברה לא תוכל לעמוד בהתחייבויותיה, וכי גושן רק מקנה למחזיקי האג"ח כלי מיקוח מול החברות באיום של דרישת הפירעון. חברי הוועדה סבורים כי המסקנות שלהם עושות אותו הדבר בדיוק: "גם מסקנות חודק מבקשות להכניס לשטרי הנאמנות תנאים שיחזקו את כוחם של מחזיקי האג"ח ויתריעו מראש על מצב שבו החברה לא תוכל לעמוד בהתחייבויותיה, וכן יאפשרו לבעלי האג"ח להיערך בהתאם.
"על אף הטענה שלפיה הוא מתערב רק בשלב שבו החברה במצוקה, גושן כופה כאן מראש כללים בשטר הנאמנות בזמן שהחברה בריאה ופועלת כראוי, כדי לאפשר לבעלי האג"ח להתמודד עם מצבים שבהם החברה נמצאת במצוקה".
חברי הוועדה מדגישים כי הם לא מתנגדים ליוזמה של גושן, ואף סבורים כי מדובר במהלך משלים לזה של מסקנות חודק: "במקרים שבהם שטר נאמנות של חברה מנפיקה לא כולל זכות להעמדה לפירעון מיידי, כאשר ברור שהחברה תוכל לפרוע את חובה, לנאמנים אין באמת קלף מיקוח ואיום מול החברה. הם נאלצים להמתין עד מועד התשלום, כי רק אז הם יכולים להפעיל אמצעים נגד החברה", אומר מקורב לחברי הוועדה.
דווקא אגף הפיקוח על שוק ההון במשרד האוצר, שהיה היוזם והמוציא אל הפועל של ועדת חודק, לא רואה בתזכיר של גושן "חוק עוקף חודק": "טיוטת החוק כבר הועברה לעיון משרד האוצר לפני כמה חודשים, ללא כל קשר למסקנות ועדת חודק. אנו סבורים כי מדובר בהצעת חוק נכונה שיש לפעולה לקידומה".
