אילן בן–דב: "כשאתה מפסיד - אל תפסיד את השיעור"

בשנה האחרונה מימשה חברת טאו תשואות נכסים בהיקף של יותר מ־1.5 מיליארד שקל במטרה להפחית את חובות החברה למערכת הבנקאית. אלא שבעל השליטה בטאו, אילן בן־דב, לא מוטרד מהלחץ שהפעילו הבנקים על החברה, להפך. "צריך למחוא כפיים לבנקים, לבנקאים ולמערכות הפיקוח על ששמרו על איתנות המערכת הפיננסית גם בזמן שבנקים בחו"ל קורסים", אמר בן־דב בראיון בלעדי ל"כלכליסט". "נהוג לחשוב שבעלי ההון הם שנהנים מרווחי הבנקים, אבל בפועל כ־80% ממניות הבנקים מוחזקות בידי הציבור, ורווח של הבנקים זה רווח של הציבור".

הראיון עם בן־דב התקיים במשרדיו בפתח תקווה, משם הוא מנהל את פעילויות החברות שבשליטתו  - סאני, טאו תשואות וסקיילקס. אלא שבעוד לטאו חובות כבדים לבעלי איגרות החוב של החברה ולבנקים, סקיילקס נטולת חובות וברשותה קופת מזומנים של כ־800 מיליון שקל.

פרוץ המשבר בשוק ההון ב־2008 ושינוי המגמה בבורסה גרמו לטאו תשואות - שעוסקת בהשקעות ממונפות בניירות ערך - הפסד נקי של 328 מיליון שקל בתשעת החודשים הראשונים של השנה. ההון העצמי של החברה ירד ב־370 מיליון שקל לגירעון של 147 מיליון שקל.

"הייתי מוותר על עוגמת הנפש שטאו גרמה"

ביום חמישי האחרון השלימה טאו את מכירת אחזקותיה בחברת סקיילקס לסקיילקס עצמה בתמורה לכ־275 מיליון שקל, כשמרבית התמורה הועברה לבנק לאומי לצורך הקטנת אשראי. במקביל, אסיפת בעלי המניות של טאו אישרה את מכירת חלק מנכסי הנדל"ן שברשותה לבן־דב בתמורה ל־70 מיליון שקל, 20 מיליון אג"ח מסדרה ג' ו־10 מיליון אג"ח מסדרה ב' של החברה - אם לא יתקבלו הצעות טובות יותר עד סוף אפריל.

"הייתי מוותר על עוגמת הנפש שטאו תשואות גרמה לי ולמשקיעים עד כה, אבל את החשבונות נעשה בסוף", אמר בן־דב, שעשה את הונו מיבוא בלעדי של מכשירי טלפון סלולריים מתוצרת סמסונג. "למרות עוגמת הנפש, למדתי המון מהדרך. כשאתה מפסיד - אל תפסיד את השיעור. יש הרבה שיעורים שנמצאים כרגע בהתהוות, ואני מעריך שייקח זמן עד שאני ושאר אנשי העסקים יבינו את מה שאירע פה בתקופה האחרונה".

אילן בן-דבצילום: סיוון פרג'

אחד השיעורים שלמד בן־דב עשוי להסביר את השמירה הקנאית על קופת המזומנים הדשנה של חברת סקיילקס, שתפחה משמעותית בעקבות מכירת אחזקותיה של החברה בבז"ן למפעלים הפטרוכימיים ביולי 2008 תמורת 1.14 מיליארד שקל. במקביל, במסגרת אותה עסקה, רכשה סאני 50.6% ממניות סקיילקס מהמפעלים הפטרוכימיים בתמורה לכ־735 מיליון שקל, מה שהקנה לה את השליטה בחברה.

כיום כוללת קופתה של סקיילקס כ־700 מיליון שקל במזומן, בנוסף לחובות של כ־100 מיליון שקל מצד חברות הסלולר במסגרת פעילות היבוא של מכשירי סמסונג, שאותה רכשה לאחרונה סקיילקס מסאני. קופת המזומנים הזו מוחזקת על ידי סקיילקס כהון עצמי וללא חובות כלשהם למערכת הבנקאית או לבעלי האג"ח.

חששת לאבד את כל נכסיך?

"אחרי שעסקת רכישת סקיילקס ומכירת בז"ן הושלמה, קופת המזומנים של סקיילקס נתנה לי ביטחון. העסקה מנעה הפסד של 800 מיליון שקל על הנייר בעקבות ירידת הערך של בז"ן מאז, אף שלדעתי — השווי שבו בז"ן נסחרת היום לא משקף את השווי הכלכלי שלה".

במה תשקיע את הקופה של סקיילקס?

"אני יודע במה אני לא אשקיע: אני לא אכנס לתחום שאני לא מבין את העקרונות הבסיסיים שלו, אני לא אשקיע בעסק שאין לו תזרים מזומנים בטוח, ואני לא אשקיע בחברה שלא מסוגלת לחלק דיבידנדים".

איך סאני תחזיר את החובות שלה לבנקים?

"מדובר בחוב של כ־450 מיליון שקל. דרך אפשרית שבאמצעותה ניתן לממן את החוב היא חלוקת דיבידנדים על ידי סקיילקס ומימוש אחזקות נוספות".

אתה לא חושש שאם סקיילקס לא תבצע רכישות בזמן הקרוב, המשבר יסתיים ותפספס את ההזדמנות לקנות במחירים נמוכים?

"כמעט כל מה שמימשתי נסחר היום במחיר נמוך יותר. אני מעדיף לבצע השקעות מהותיות אחרי שתגיע רגיעה לשווקים בארץ ובעולם".

לא תכניס את סקיילקס לפעילות של השקעות בניירות ערך?

"באופן בסיסי לא, אבל מעת לעת ועדת ההשקעות תדון באפשרויות".

מה המצב של טאו לאחר העסקה?

"לטאו יש היום ארבעה נכסים עיקריים: 7.78% ממניות אזורים, 25.72% ממניות דרבן, 27.11% ממניות חברת מטעי הדר וקרקעות חקלאיות ברומניה. הורדנו את החובות של טאו לבנקים ב־14 חודשים האחרונים ביותר מ־1.5 מיליארד שקל ל־250 מיליון שקל, וכתוצאה מכך טאו תחסוך עלויות מימון בהיקף של עשרות מיליוני שקלים בשנה. תשלום הריבית הקרוב לבעלי אג"ח מסדרה ג' של החברה בהיקף של 16 מיליון שקל - מובטח. נעסוק בהשבחת ההשקעות הקיימות מתוך תקווה שתנאי השוק ישתפרו ושווי האחזקות יעלה בהתאם".

גם פעילות פילנתרופית

אם יש משהו שגורם לבן־דב לניצוץ בעיניים, זוהי הפעילות הפילנתרופית שהוא מקיים באמצעות ארגון לוטוס שאותו הוא מממן ומפעיל רשת של 14 מרפאות שיניים המעניקות טיפולי שיניים ללא תשלום למעוטי יכולת בכל רחבי הארץ. בפן העסקי יותר, בן־דב מרוצה בעיקר מפעילות הסלולר של סאני תקשורת, האחזקה במניות דרבן, האחזקה במניות אזורים וההצלחה העסקית של חברת דיסקונט השקעות שבשליטת נוחי דנקנר, בעלת השליטה בסלקום - אחת משלושת הלקוחות המרכזיים של סאני תקשורת.

אתה מגדיל אחזקות במניות אזורים באופן אישי.

"אזורים מחזיקה במלאי הקרקעות לבנייה למגורים הגדול במדינה ובזכויות בנייה לכ־450 אלף מ"ר מסחרי. אני צופה שהריבית הנמוכה, בשילוב עם מחסור בהתחלות בנייה ומחירי שכירות גבוהים, תביא לביקוש לדירות חדשות בערי הלוויין, שבהן אזורים פעילה".

הריבית אמנם נמוכה, אבל הבנקים לא ששים לתת אשראי.

"יש מתקפה לא צודקת על הבנקים. למיטב ידיעתי, הבנקים בישראל - בשונה מהבנקים בעולם - התנהגו באחריות מופלגת מבחינה זו וכל המשק חייב להצדיע להם ולבנק ישראל".

עבודה משותפת עם הבנקים

"לבנקים בישראל אין אפשרות למחזר את כלל החוב החוץ־בנקאי, ולכך תידרש התערבות ממשלתית מקיפה", אמר בן־דב. "סאני, למשל, קיבלה לא מזמן מימון בהיקף של 700 מיליון שקל בריבית הוגנת. גם פעילות הבנקים למשכנתאות ממשיכה כסדרה בריבית נמוכה היסטורית".

אתה לא חושב שהלחץ של הבנקים הוא שגרם להפסדים של טאו?

"אני לא קורא לזה לחץ אלא עבודה משותפת. בדיעבד, הדיאלוג והעבודה המשותפת עם הבנקים חסכו לטאו הפסדים גדולים יותר שהיו נגרמים אם לא היינו מממשים".

"בפירוש לא. ראשית, אני אף פעם לא מנצל מצוקה של אחרים לטובתי. להפך - אם אני יכול, אני אעזור למי שנמצא במצוקה. שנית, אני לא חושב שאני מבין מספיק בנדל"ן כדי להוביל את אזורים".

בהתייחס לאחזקותיו האישיות ובאמצעות טאו במניות דרבן, אומר בן־דב: "יש האומרים ש'תגלית הנפט' של לבייב ושל פישמן נמצאת ברוסיה. לשניהם יש נכסים שעם שינוי באטמוספירה, יכולים להיות בעלי שווי דרמטי".

מה התוכניות לגבי נכסי הנדל"ן ברומניה וחברת מטעי הדר?

"אני לא רוצה לדבר על התוכניות לגבי מטעי הדר. את הקרקעות ברומניה נשביח ונשנה את ייעודן בבוא היום".